加密貨幣在拉丁美洲：從生存工具到金融基礎設施

拉丁美洲的加密貨幣市場，已不再只是危機的產物。通貨膨脹、資本管制與高昂的跨境匯款成本固然仍是需求驅動力，但它們已不再是這個市場的全貌。整個地區正在形成的，是一種更具結構性、更為持久的力量。

阿根廷金融科技公司 Lemon 於 2026 年 2 月發布的數據顯示，2025 年拉丁美洲每月活躍加密用戶的增速，是美國的三倍。根據 Lemon 的《2025 加密報告》，該地區去年的加密交易量突破 7,300 億美元，年增 60%，約佔全球交易量的 10%。

乍看之下，USDt 等穩定幣的高度主導地位，更像是對「數位美元」的需求，而非對加密資產本身的熱情。但實際上，這指向了一件更具根本意義、也更為深遠的事：這個市場正在擁抱加密技術的底層基礎設施，其驅動力不是投機，而是實用性——用來匯款、結算支付，以及應對金融基礎設施不足所帶來的種種摩擦。

在一個長期受高昂跨境匯款成本、通膨侵蝕儲蓄以及廣泛金融排斥所困擾的地區，這種實用性具有即時且深遠的影響力。更重要的是，圍繞這些使用場景所建立起來的基礎設施——從無縫支付整合與合規入金管道，到機構級托管與代幣化資產——正在見證一場從「臨時替代方案」蛻變為「持久金融軌道」的採用升級。

從變通手段到基礎設施

Bitfinex 上一次深入探討拉丁美洲加密採用趨勢，是在 2023 年 6 月。彼時，該地區的加密敘事仍以必要性為主軸：在阿根廷、委內瑞拉等國，通膨與本幣貶值迫使用戶轉向比特幣與數位美元，以維護購買力。而在整個拉丁美洲，高昂的匯款渠道、不健全的銀行體系，以及普遍的金融排斥，使加密資產的核心價值主要體現在傳統體系失靈時的應急替代。

這些結構性壓力並未消失。跨境轉帳依然昂貴，通膨仍扭曲著部分國家居民的儲蓄行為，正規金融服務的可及性亦參差不齊。類似的摩擦在資本市場同樣存在。例如，Bitfinex Securities 發布的《2025 年拉丁美洲市場普惠報告》即指出一個名為「流動性延滯」的深層問題：高昂手續費、市場深度不足，以及官僚程序，共同拖慢了資本流動效率，制約著融資與投資的便利性。

真正改變的，是圍繞這些制約所構建的市場生態。起初主要作為個體應對貨幣壓力與支付摩擦的手段，如今正逐步整合進支付流程、合規接入管道，並在部分司法管轄區演進為機構級產品。

穩定幣正在成為拉丁美洲的金融軌道

在拉丁美洲各地，與美元掛鉤的代幣現已佔據大量加密活動份額，其功能早已超越小眾交易工具的定位，逐步演變為支付、結算與儲蓄的平行金融軌道。據 Chainalysis 數據，穩定幣購買目前已佔阿根廷披索、巴西雷亞爾及哥倫比亞披索相關交易所活動的逾半比重。

巴西是這一趨勢走向終局最清晰的案例。2025 年，巴西創下 3,188 億美元的加密交易量，佔地區總量近三分之一；巴西央行官員亦指出，本地加密資金流量中約 90% 與穩定幣相關。穩定幣的應用場景已不再局限於交易所，而是深度嵌入用戶的日常資金移動行為。

這一轉變最直觀的體現，是加密錢包與巴西即時支付系統 Pix 之間的深度整合。Pix 已在全國範圍內大規模落地，越來越多的金融科技服務允許用戶直接以 USDt 或 USDC 在 Pix 商戶消費。Bitfinex 旗下 SWAPX 與 SmartPay 的整合，同樣回應了市場對更便捷的 BRL-USDt 入金管道的迫切需求。

這套基礎設施也已開始實現跨境運作。多款阿根廷金融科技應用已將穩定幣軌道接入 Pix，讓用戶得以用披索支付巴西商戶，後台則以 USDt 完成結算。這一模式的重要性在於：即便用戶從未自我定義為「加密用戶」，也能享受加密基礎設施帶來的便利。

阿根廷的案例尤為值得關注。儘管過去一年通膨大幅回落，米萊政府也逐步放寬資本管制，穩定幣的使用依然深度植根於日常金融行為。最初作為危機應對手段誕生的穩定幣，已延伸至更廣泛的應用場景——跨境支付、接收境外資金，以及在一個本幣信任仍然脆弱的經濟體中的日常結算。

巴西：地區機構化進程的錨點

巴西在地區敘事中的重要性，遠不止於龐大的交易量本身。相較於其他拉丁美洲市場，巴西更清晰地呈現出：當加密活動達到足夠規模、深度嵌入金融行為，純粹的非正規化路徑將難以為繼。

2025 年 11 月，巴西央行發布一系列法規，構建起全國首個虛擬資產服務提供商正式授權框架，並於 2026 年 2 月正式生效。第 521 號決議將穩定幣交易定性為外匯操作，將美元掛鉤代幣納入更明確的監管框架。

私人機構亦在同步跟進。2025 年 6 月，巴西金融科技公司 Méliuz 成為全國首家採納比特幣國庫策略的上市公司；巴西最大銀行伊塔烏聯合銀行（Itaú Unibanco）也持續擴展其數位資產服務。兩相疊加，意味著機構層正在圍繞用戶早已驗證過的軌道加速建設。

這並不意味著整個地區的發展步調整齊劃一。巴西的機構化程度在地區內遙遙領先。其他市場的轉型，目前仍主要體現在支付整合與監管探索層面，尚未形成完整的市場基礎設施。儘管如此，巴西或許已提供了最清晰的路徑預示：一旦加密在規模上變得足夠實用，正規金融終將被迫圍繞它進行重構。

薩爾瓦多與下一個前沿

若說巴西代表的是加密支付的機構化，薩爾瓦多則成為穩定幣之後的下一個想象空間的試驗場：以比特幣原生軌道運行的代幣化資本市場。

薩爾瓦多於 2023 年通過的《數位資產發行法》，構建了全球最早的代幣化證券合規框架之一。Bitfinex Securities 借助這一框架，已在 Liquid Network 上以 USDt 結算，推出了代幣化國庫敞口及其他數位證券產品。平台增長迅猛——截至 2025 年底，代幣化資產規模已接近 2.5 億美元——有力印證了薩爾瓦多的監管環境正在為新興業態的成長提供有力的制度支撐。

這對一個傳統資本募集成本高昂且效率低下的地區而言意義深遠。在 3,000 萬至 5,000 萬美元的發行規模中，平均費率可高達 7%。代幣化提供了一條可行的路徑，有望降低發行成本、縮短上市週期，並擴大投資者准入。若這套基礎設施持續證明其可行性，未來或可有效紓解前文提及的「流動性延滯」這一拉丁美洲最深層的結構性障礙，並逐步為地區其他市場提供可複製的範本。

穩定幣是橋梁，而非終點

穩定幣之所以主導拉丁美洲的加密交易量，是因為它解決了當地經濟環境中最迫切的實際問題。但圍繞穩定幣用例所構建的基礎設施，其服務對象絕不僅限於穩定幣本身。錢包、支付整合、合規入金管道與機構級托管，正在讓數以百萬計的用戶——以及日益增多的機構——熟悉所有數位資產流通其上的開放軌道。

以 Aqua Wallet 為例，用戶可在同一款自托管應用內以 USDt 消費、以比特幣儲蓄，底層運行於 Liquid Network。這正指向未來的演進方向。

目前，穩定幣是進入這一生態的起點。在拉丁美洲，它們正演變為更開放金融基礎設施的早期基石——而這個地區正在以超越許多成熟市場的速度加速建設，恰恰因為這裡對它的需求，更為迫切。