黑石總裁：AI 基礎建設需要更多股權資金，PIMCO 示警舉債過多
黑石（Blackstone）總裁暨營運長格雷（Jon Gray）11 月 3 日在香港金融管理局主辦的國際金融領袖投資峰會上表示，AI 基礎建設需要更多股權資金，因為放款人對推動這波建設的企業曝險愈來愈集中。根據 CNBC 報導，同場的太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長羅曼（Emmanuel Roman）則警告，AI 融資規模可能大到市場吃不下。
兩人同台的場次是峰會上午 9 點 25 分（香港時間）的「公開與私募市場：仍是理想策略嗎？」，由摩根士丹利亞洲區執行長 Gokul Laroia 主持。峰會議程對這場的說明提到，過去一年私募信貸市場已經歷一些修正。
格雷：放款人上檔有限，AI 曝險愈來愈集中
格雷表示，AI 需要的資本規模，讓債權投資人面臨集中風險，不論是整個產業，還是個別公司都是如此。
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他指出，股東可以分享公司成長的好處，放款人的報酬卻大多只限於利息與本金，上檔有限，因此這波建設需要更多股權融資。
至於資金從哪裡來，格雷認為要結合公開市場、銀行與私募資本，企業也愈來愈常用結構化交易來限制自身的舉債金額，大型雲端業者自己產生的現金也會支應一部分支出。他說：「需要發揮創意，因為資本規模實在太龐大。」
PIMCO 執行長羅曼：未來五年 AI 支出恐達 10 兆美元，「總有一天會太多」
羅曼引用泛大西洋投資（General Atlantic）執行長 Bill Ford 的估計表示，未來五年 AI 相關資本支出可能達到約 10 兆美元。他也提到，今年以來各種形式的 AI 相關債務已發行約 5,500 億美元。
羅曼說，即使股權與債務混合使用，需要的金額仍然「非常龐大」。他拿全球約 20 兆美元的公司債市場來比較，並表示：「到了某個時間點，這會太多。」
CNBC 在同一篇報導中也引用高盛 11 月 2 日的報告：全球資料中心需求在未來五年將需要約 8.5 兆美元的資本支出。
格雷仍看好 AI 基礎建設：算力需求「遠遠跑在供給前面」
儘管融資有挑戰，格雷對 AI 基礎建設仍然樂觀。他表示，算力需求「遠遠跑在供給前面」；黑石旗下投資組合公司過去一年花在 AI 模型上的支出成長了 20 倍，企業在寫程式、客戶互動與內容產製等用途上看到了財務效益。
不過他也說，要滿足這些需求並不容易，取得建地、許可、晶片、電力與資金都變得更困難。
黑石近期也對 AI 企業的舉債能力表達過看法：據報導，黑石告訴投資人，Anthropic 上市後可能拿不到投資級信評，詳見黑石估 Anthropic 信評恐落入垃圾級。
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