聯準會三年多來首度升息一碼，票數 12 比 0 無異議

Elponcrab

1 小時前

聯準會 9 月 16 日宣布將聯邦資金利率目標區間調升 1 碼至 3.75% 至 4.00%，票數 12 比 0，沒有異議票。這是聯準會自 2023 年 7 月以來首度升息，政策方向在連續五次按兵不動之後轉向。

Table of Contents

7 月要求升息的三位委員，這次全委員會都跟上了

對照 7 月 29 日的聲明稿可以看出這次轉向怎麼發生的。那次會議維持利率不變，票數 9 比 3，投下異議票的是 Beth M. Hammack、Neel Kashkari 與 Lorie K. Logan，聲明稿載明三人當時就主張應升息 1 碼。

兩個月後，他們主張的那 1 碼實現了，而且是 12 比 0 全票通過。委員會在按兵不動的那次出現分歧，在真正改變方向的這次反而取得一致。聲明稿沒有說明這個轉變的原因。

廣告 - 內文未完請往下捲動

通膨那一段的措辭變了：供給衝擊的說法被拿掉

兩份聲明稿對通膨的描述差異明顯。7 月版本寫的是通膨相對委員會 2% 目標仍然偏高，部分反映了推升特定產業（包括能源）價格的供給衝擊。9 月版本把供給衝擊那一句整段拿掉，改成通膨仍然偏高，今天的政策行動將支持更及時地回到委員會 2% 的目標。

也就是說，7 月用來解釋通膨成因的那個理由不再出現，取而代之的是為這次升息提出的說明。兩份聲明稿都以「委員會將實現物價穩定」作結，這句措辭本身不是這次新增的。

對經濟現況的描述則偏正面：經濟活動正以穩健步調擴張，國內支出具韌性，生產力成長強勁、資本投資強健，就業增加與勞動力同步、失業率變化不大。不確定性的來源也從 7 月明確寫的「中東衝突」，改為較概括的「地緣政治發展」。聯準會並表示將延續在銀行體系維持充裕準備金的政策。

三年多來首次升息，把去年 12 月那一碼收回

依聯準會歷次聲明稿，上一次升息是 2023 年 7 月 26 日升至 5.25% 至 5.5%。此後政策轉為寬鬆，2025 年 9 月、10 月、12 月各降 1 碼，區間降至 3.5% 至 3.75%；2026 年 1 月、3 月、4 月、6 月、7 月五次會議全數維持不變。今天這 1 碼等於把 2025 年 12 月那次降息收回，利率水準回到 2025 年 10 月的位置。

會議日期	決策	目標區間
2023 年 7 月 26 日	升息	5.25%–5.5%
2025 年 9 月 17 日	降 1 碼	4%–4.25%
2025 年 10 月 29 日	降 1 碼	3.75%–4%
2025 年 12 月 10 日	降 1 碼	3.5%–3.75%
2026 年 1 月至 7 月（五次）	維持不變	3.5%–3.75%
2026 年 9 月 16 日	升 1 碼	3.75%–4%

升息前市場已在定價，十年期公債殖利率站上 5%

市場在會前已大致反映這個結果。美國 10 年期公債殖利率 9 月 15 日盤中升抵 5.04%，為 2007 年以來新高，最終收於 5.00%，鏈新聞當時報導指出推力來自能源價格帶動的通膨壓力與各國擴大發債。8 月核心消費者物價指數月增 0.3%、高於預期，公布後市場對升息的預期一度升至九成，數據見鏈新聞 9 月 11 日的報導。

聯準會主席華許（Kevin Warsh）於美東時間下午 2 點 30 分召開記者會。他在 8 月的全球央行年會上已暗示升息方向，當時的談話見鏈新聞報導。

利率點陣圖指向今年還有一碼，2027 年之前不降息

與聲明稿同步發布的經濟預測摘要，把後續路徑寫得比聲明稿清楚。委員對聯邦資金利率的預測中位數，2026 年底為 4.1%，高於這次調升後的 3.75% 至 4.00% 區間中值，意味著多數委員認為今年還有一次升息的空間；2027 年底同樣為 4.1%，2028 年底降至 3.9%，更長期則為 3.2%。

通膨預測解釋了為什麼。個人消費支出（PCE）物價指數的預測中位數，2026 年為 3.7%、2027 年 2.3%、2028 年 2.1%，2029 年才回到 2.0%；核心 PCE 2026 年為 3.4%、2027 年 2.5%。也就是說委員會自己預估，通膨要到 2029 年才會回到目標。同期實質 GDP 成長預測為 2.3%、2.4%、2.2%，失業率各年皆為 4.1%。