Metaplanet 兩日跌 17%，股東要求註銷 2.73 億股

Elponcrab

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Metaplanet 股價連兩個交易日重挫，9 月 7 日跌 7.51%、9 月 8 日再跌 9.96%，收在 244 日圓，兩日累計跌幅約 17%。爭議集中在這家日本比特幣財庫公司的第 10 回新股預約權，執行長 Simon Gerovich 的公開說明並未平息股東不滿。依照公司在東證揭露的官方公告，這批選擇權原本綁定的是浮動股數，8 月 18 日才改為固定。

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選擇權綁定「完全稀釋後股數的 20%」，隨增資自動放大

第 10 回新股預約權是 2022 年 12 月董事會決議、2023 年 2 月臨時股東會特別決議通過發行的有償認股權，發給當時 7 名董監與員工，每單位認購價 18 日圓、行使價每股 10 日圓，總共 46 萬單位。

關鍵在發行條款裡的調整條款：這批權利對應的股數，會自動調整到公司完全稀釋後發行股數總數的 20%。也就是說公司每增資一次，選擇權對應的股數就跟著長大。

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公司揭露的股數變化說明了規模。2023 年 2 月發行時流通股數 1 億 1,469 萬股，2024 年 4 月採用比特幣財庫策略時是 1 億 5,394 萬股，到 2026 年 6 月底已達 12 億 8,128 萬股。對應下來，選擇權的潛在股數也從約 4,600 萬股放大到約 3.19 億股。

8 月 18 日固定上限，執行長 10 天後行使取得 6,403 萬股

Metaplanet 在 8 月 18 日董事會決議廢除調整條款，把潛在股數固定在 319,464,000 股，同時與現有持有人簽訂五年鎖定契約，並表示打算把部分權利移轉到新設的長期員工激勵計畫。公司在公告中說明，廢除的理由是這個機制已經超出當初維持激勵的用意，成為既有股東難以掌握未來稀釋上限的因素。

爭議點出在時序。根據公司 8 月 31 日的另一份揭露，Gerovich 在 8 月 28 日行使了 92,000 單位，取得 64,032,000 股普通股，距離上限確立只隔十天。他個人持有的普通股因此從 15,555,500 股增加到 79,587,500 股。

同一份揭露也載明，這 6,403 萬股適用五年鎖定契約，原則上到 2031 年 8 月 17 日之前不得賣出或轉讓。