FinTechOn：託管是數位金融關鍵橋樑、監管落地與互通性成代幣化成長引擎
摩根大通亞太區託管業務主管 Christina Fienga 於 9 月 2 日的 FinTechOn 2026 & AFA 高峰會指出，數位資產已從資產類別演變為全球金融基礎設施的基礎層，託管機構正從被動的資產保管者轉型為連結傳統與數位市場的橋樑；代幣化抵押品移動效率與跨境監管互通，是機構大規模採用的兩大關鍵突破口。
區塊鏈敘事轉變：從「能不能用」到「如何信任」
全球金融市場圍繞著數位資產的討論，顯示區塊鏈技術的可行性早已不再是產業焦點，機構投資者與監管機關如今真正在意的，是信任機制如何建立、法規如何跟上、以及跨市場互通如何落地。
Christina Fienga 在 FinTechOn Summit 上發表演說，指出數位資產的角色已不再只是單一資產類別，而是正在成為涵蓋資產發行、持有、移轉與清算的整體基礎設施層。
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數位現金的未來：多軌共存而非單一贏家
在數位現金層面，Fienga 不認同市場上常說的「贏者全拿」論點。她指出，未來的金融架構不會由單一貨幣模型主導，代幣化存款、穩定幣、央行數位貨幣與傳統法幣將會長時間共存。
她也坦言這存在許多現實挑戰，若各類數位貨幣形式各自運作獨立系統，將大幅推升合規成本與操作風險。Fienga 的解方是建立一套橫跨所有貨幣形式的統一控制架構，包括報告、治理與風險監管，而非針對每種貨幣型態分別建立獨立的營運模型。
這個主張點出了當前許多機構在數位資產導入初期所陷入的困境：「各系統獨立運作，卻無法相互連通。」
規模化的核心矛盾：孤立數位版證券難創機構價值
代幣化證券的發行規模雖持續擴張，涵蓋代幣化貨幣市場基金、數位債券、股票型 ETF 及 RWA，但 Fienga 直言：「若僅是將既有證券映射為數位版本，這幾乎沒有產生額外價值。」
她指出真正的機構效益，必須建立在三個條件同時成立的基礎上：足夠大的採用規模、清晰的監管框架，以及全球性的生態互通。機構資產管理業者需要跨傳統與數位投資組合的操作一致性，尤其在資產保管與風險管理方面。
抵押品移動效率：代幣化最具實務重量的突破口
在代幣化抵押品移動（collateral mobilization）方面，Fienga 指出，機構持有的大量合格抵押品長期被困在跨法律實體、跨時區與舊有基礎設施中，即使資產在帳面上「可用」，實際移動速度仍遠趕不上市場需求。
對此，代幣化能提供三項核心能力：
- 加速移動：數位所有權能讓資產得以快速移轉至所需位置
- 持續運作：基礎設施可突破傳統交易時窗，在市場波動時提升回應速度
- 資本效率提升：快速動員資產可減少閒置預備金的需求，讓資產在履行保證金追繳（margin calls）之餘，仍能維持較長的投資部署時間。
代幣化貨幣市場基金則進一步延伸這個邏輯：將未投資的數位餘額與生息傳統資產接軌，其份額本身也可作為抵押品接受，從而使投資收益與融資成本之間的落差大幅縮窄。
大規模採用的兩大前提：監管落地與五維互通性
Fienga 將機構大規模採用數位金融資產的前提條件，歸納為兩個維度。
監管落地
監管框架方面，全球監管機構的職能範疇已從早期的反洗錢（AML）合規要求，擴展至託管標準、穩定幣規則、投資者保護與跨境治理。目前，監管機構正藉由沙盒環境，與金融機構共同測試代幣化債券、存款、基金、外匯及抵押品工作流程。
機構投資者所需的，是涵蓋資產所有權登記、清算終結性（settlement finality）與跨境保護機制的完整法律規則體系。
五維互通性
互通性方面，Fienga 提出五個維度的框架：
- 技術互通：跨鏈安全通訊協議
- 操作互通：跨平台交易處理與資產服務流程一致性
- 法規互通：跨境法律權利與義務的相互承認
- 流動性互通：現金與資產餘額的跨平台自由流動
- 資料互通：為投資者提供橫跨數位與傳統持倉的統一精準報告
她強調，區塊鏈數位網路將並不會取代既有市場基礎設施，包括交易所、中央證券存管機構（CSDs）與清算所，而五大互通維度正是確保兩套體系能合作運行的基本條件。
對託管機構而言，這場演變的戰略意義格外清晰：其核心職責正從傳統的資產保管與保護，擴展為連結資產與資金、傳統基礎設施與新興數位平台、以及分散流動性與抵押品池的可信中介。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
