SEC 正式提 Reg Crypto：為代幣發行開兩道募資豁免
被延後的加密發行框架，正式端上檯面了。根據美國證券交易委員會（SEC）8 月 18 日新聞稿，SEC 提出名為「Regulation Crypto Assets」的新規，為涉及加密資產的「投資合約」量身打造一套證券發行制度。這距離鏈新聞先前報導 SEC 一度踩煞車、延後 Reg Crypto 提案不過數日，如今框架帶著具體數字落地。
兩道募資豁免:四年 500 萬、每年 7,500 萬美元
這套規則延續 SEC 今年 3 月釐清「聯邦證券法如何適用於加密資產」的解釋函，核心是替加密發行開兩道《1933 年證券法》的註冊豁免。第一道是一次性豁免，發行人可在四年期間內募集最高 500 萬美元；第二道則允許在每 12 個月期間內募集最高 7,500 萬美元。兩道豁免都要求發行人向投資人提供以原則為基礎的敘述式揭露；使用第二道豁免者，還須附上財務報表並承擔持續申報義務。SEC 主席 Paul Atkins 表示，這是要給加密創業者與市場參與者在聯邦證券法下清楚的募資路徑。
「投資合約」安全港:去中心化後可不再算證券
除了募資豁免，提案還設了一道針對「投資合約」的條件式安全港。加密資產若滿足安全港的條件，就會被認定不屬於《1933 年證券法》與《1934 年證券交易法》中「證券」定義下的投資合約。Atkins 說明，當發行人完成、或永久停止其在投資合約下所承諾的一切核心經營管理工作後，即可適用這道安全港，呼應「當一項資產去中心化到一定程度，便不再是證券」的思路。
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此外，依本規則豁免發行的證券，其發行與銷售（以及部分次級市場交易）將排除各州證券法的註冊與資格要求，也就是以聯邦規則優先，避免各州標準不一。SEC 表示，整套規則的目的是釐清加密資產何時落入聯邦證券法，降低業者跑到境外發行的誘因，並在更一致的投資人保護下擴大美國投資人的參與機會。提案將在刊登聯邦公報後開放 60 天評論期。這是 SEC 在先前預告 Reg Crypto 框架之後，把「代幣如何合法募資，何時不再是證券」寫成具體條文的一步。
風險提示
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