阿里巴巴 Q4 獲利暴跌 84%：AI／雲端業務 38% 加速擴張
阿里巴巴 5 月 13 日公布截至 3 月底的 2026 會計年度第 4 季財報、調整後 EBITA 僅 51 億人民幣（7.51 億美元）、年減 84%；調整後淨利幾乎歸零、僅 1,200 萬美元、年減近 100%。但雲端與 AI 業務反向加速—Cloud Intelligence Group 季營收 416.3 億人民幣（60.4 億美元）、年增 38%。根據 CNBC 報導，獲利驟降反映阿里在 AI 基礎設施、淘寶即時零售、用戶體驗的全面加碼。
獲利結構：AI/雲端撐起亮點、電商失血
阿里 Q4 財報關鍵數字：
- 調整後 EBITA：51 億人民幣（7.51 億美元）、年減 84%
- 調整後淨利：約 1,200 萬美元、年減近 100%
- Cloud Intelligence Group 營收：416.3 億人民幣（60.4 億美元）、年增 38%
- Cloud 調整後 EBITA：年增 57%
- AI 相關產品營收：89.7 億人民幣、連 11 季三位數年增
- AI 產品營收佔雲端對外營收：30%
「連 11 季三位數年增」是阿里 AI 業務最具說服力的數字—超過 2 年半的穩定高速成長、與美國雲端業者（AWS、Azure、GCP）在 AI 推論收入上的成長速度同階段。
三個拖累獲利的成本中心
阿里在電話會議中明確點出 Q4 利潤大幅縮水的三個主因：
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第一、AI 基礎設施投資。Cloud Intelligence Group 雖然營收高速成長、但同期需大量擴張 GPU 採購、資料中心建置、模型訓練算力。這部分支出計入當期費用、壓低 EBITA。
第二、淘寶即時零售（Taobao Instant Commerce）。阿里將「30 分鐘到貨」的即時電商定位為對抗美團、京東到家、抖音電商的核心戰場、需大量補貼配送費與商家激勵。
第三、用戶體驗改善投資。阿里在 App、搜尋、推薦演算法等基礎設施持續投入、目的是抵抗中國電商市場的存量競爭壓力。
三項合計、形成「營收持平成長、但獲利大幅縮水」的結構性挑戰。
市場反應與鏈新聞觀察
阿里巴巴美股 ADR 5 月 13 日盤前一度上漲、但隨後翻黑、最低跌 4%、收盤前回穩在 -1.3% 上下。市場對「AI/雲端高成長 vs 整體獲利失血」的兩面數據反應分歧。
鏈新聞觀察：阿里的 Q4 報告呈現一個經典「投資階段」企業的財務樣貌—營收結構正在轉型（從低毛利電商往高毛利雲端 + AI）、但轉型期的折舊、攤提、人力擴張在當下吞掉獲利。投資人能否接受這套敘事、取決於兩件事：
第一、AI 與雲端的成長速度能否在未來 4-6 季維持。若年增率從目前的 38% 下滑至 20% 以下、轉型敘事會失去市場信心。
第二、淘寶即時零售的補貼期能否在 12-18 個月內結束、不會變成長期燒錢業務。對照美團、京東等競爭者的補貼節奏、這場戰爭的終點還難以判斷。
對台灣讀者而言、阿里巴巴的這份財報是中國科技業整體狀況的縮影—單純看 GMV 與營收、表現穩定；但獲利能力被新業務投入大量稀釋。同期 5 月 13 日騰訊也發布財報、營收略低於市場預期、但遊戲與 AI 廣告業務成為亮點—兩家頭部中國科技公司同步顯示「靠 AI 找新成長點、但獲利結構承壓」的共同主題。
後續可追蹤的事件包括：阿里巴巴 2027 會計年度 Q1 財報（8 月）的雲端與 AI 成長率變化、淘寶即時零售的補貼節奏調整、以及阿里雲對外公布的主要 AI 模型客戶（OpenAI、Anthropic 等的境外授權業務、或國內互聯網大客戶）。
風險提示
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