貝萊德提交主動型比特幣 ETF 申請，投資比特幣還能賺利息收益？
資產管理巨頭貝萊德 (BlackRock) 近日向美國證交會 (SEC) 提交文件，申請推出一檔結合比特幣現貨與選擇權策略的 ETF 產品，透過掩護性買權 (covered-call) 創造收益，為比特幣投資人引入現金流收入。
從追蹤價格到賺取收益：貝萊德申請收益型比特幣 ETF
根據監管文件，貝萊德計畫推出一檔名為 iShares Bitcoin Premium Income ETF 的新產品。該 ETF 將與貝萊德現有的比特幣現貨 ETF 架構類似，透過直接持有比特幣來追蹤價格表現。目前該產品尚未公布正式代碼與費用細節。
不同之處在於，這檔新基金將額外引入主動式管理策略，透過「同時持有資產並賣出買權 (call options)」的掩護性買權 (Covered Call) 策略來創造收益，旨在維持比特幣現貨曝險的同時，為投資人帶來穩定現金流，以補足比特幣本身無法產生利息的特性。
廣告 - 內文未完請往下捲動
什麼是 Covered Call？
所謂 Covered Call，是一種同時持有現貨資產、並賣出看漲期權的策略。投資人透過出售買權收取權利金（Premium），以此增加整體收益。
簡單來說，若投資人持有比特幣，並預期價格短期內不會大幅上漲，便可以在可接受的價格區間內賣出看漲期權。若到期時價格未超過履約價，投資人可保留現貨並獲得權利金；若價格上漲超過履約價，則需依約在該價格出售現貨，相當於放棄部分上漲空間，換取事前確定的收益。
例如，在比特幣價格約 87,000 美元時，投資人賣出一份履約價為 95,000 美元、到期日為 1 月 30 日的看漲期權，並收取約 1,572 美元的權利金。若到期價格未達 95,000 美元，權利金即為淨收益；若價格突破 95,000 美元，則以該價格出售比特幣。
若這種策略能持續按月成功展期，年化報酬率最高可達約 22%。
賣出買權 vs. 賣出賣權：這與 Metaplanet 的策略有何不同？
此前鏈新聞討論過，比特幣儲備公司 Metaplanet 透過賣出比特幣的賣權 (Sell Put Option) 美化財報並每季創造數十億日圓的比特幣收入，該策略藉由付出現金保證金，承諾在未來某個到期日以特定價格買入比特幣，換取權利金並藉此創造現金流與帳面上可觀的收益。
當然，這與貝萊德在 ETF 中採用的 Covered Call 策略大相徑庭。Covered Call 建立在「已持有現貨」的基礎上，透過出售上漲空間來換取權利金；而 Sell Put Option 雖也賺取了權利金收入，但風險在於須在市場下跌時，以高於市價的價格承接資產。
Metaplanet 選擇後者策略的原因在於，一方面權利金能認列為收入來營造好看的財報數據，另一方面即便履約也能發公告表示公司再度增持了比特幣，只是不知道買入價高了多少。
(比特幣收益美化財報？Metaplanet 靠選擇權創造近九成營收)
從儲備資產到金融工具，比特幣 ETF 產品多樣化
作為全球最大的比特幣現貨 ETF 發行商，貝萊德旗下的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 目前管理資產約 697.5 億美元，是史上規模成長最快的 ETF 之一。
在以太坊與 Solana ETF 能透過質押產生收益的背景下，貝萊德選擇以選擇權策略為比特幣建立類似的收益機制，也顯示資產管理機構正逐步將比特幣納入產品擴張的路線圖中。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
