Bitfinex Alpha | 現貨需求缺席，比特幣陷入盤整漂移

比特幣近期嘗試向上突破未果，價格無法有效站穩 95,000–98,000 美元 的關鍵壓力帶，隨後再度回落至既有震盪區間。1 月中旬 BTC 一度觸及 97,850 美元的波段高點，但隨著現貨買盤動能降溫、ETF 資金持續流出，價格自高點回檔超過 10%，並重新跌破年初開盤價。近期所有反彈嘗試皆在短期持有者成本基礎附近遭遇明顯賣壓，凸顯市場正處於一種脆弱的平衡狀態：下行風險仍持續被承接，但上行空間則反覆遭到前一輪週期進場資金的分批出貨所壓制。衍生品部位已以相對有序的方式完成去槓桿，波動率的反應主要集中於曲線極短端，顯示市場偏向事件驅動下的謹慎調整，而非進入新的波動制度轉換。在缺乏新一輪現貨與 ETF 需求回流的情況下，比特幣短期內大概率仍將維持區間震盪走勢，市場以盤整消化為主，直到更明確的需求型催化因素出現。

地緣政治不確定性近期亦對市場波動造成影響，尤以美國在格陵蘭相關戰略立場的升溫、隨後快速降溫最為明顯。關稅威脅一度引發全球股市的避險情緒並推升波動率，但政策語調的迅速回撤，使短期市場穩定性得以恢復。不過，從投資人部位配置來看，市場對近期反彈的解讀更偏向「止穩」，而非重回擴張型成長階段。

美國經濟成長整體仍具韌性，主要受惠於強勁的消費支出，但擴張動能正逐步受到多重結構性因素限制，包括通膨黏著度偏高、家庭儲蓄率走弱，以及金融條件持續收緊。雖然需求尚能支撐產出高於長期趨勢，但所得成長明顯落後，迫使家庭更加依賴信貸以維持消費水準。特別是食品等必需品價格維持高檔，對中低所得家庭形成實質壓力，也限制了聯準會在勞動市場逐步降溫的背景下進一步寬鬆政策的空間。因此，在更明確且具廣泛基礎的通膨降溫出現之前，整體貨幣環境仍可能維持偏緊。

金融市場的資產定價亦強化了上述謹慎氛圍。長天期殖利率上行、期限溢酬走高，以及美元走弱卻伴隨債市壓力升溫的罕見組合，反映市場對財政可持續性、政策穩定性與地緣政治風險的疑慮正在升高。資金已逐步轉向防禦型資產，顯示即便名目政策利率邊際放鬆，實際金融條件仍在收緊。

在此宏觀背景下，部分長期結構性轉變仍持續推進。紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange 計畫推出支援區塊鏈、全天候 24/7 交易的代幣化股票交易平台，象徵數位基礎設施正逐步滲透並整合進傳統金融市場體系。另一方面，企業端對數位資產的採用仍在延續，長期買方如 Strategy 與 Bitmine Immersion Technologies 持續擴大比特幣與 Ether 的持有部位，並將其定位為長期戰略儲備資產。