WSJ稱Tether的貸款增加了風險，官方駁斥：不懂運作機制
Tether 遭到質疑已經算是加密產業的週期事件了，這次輪到華爾街日報質疑 Tether 資產負債表上的「擔保貸款」比例逐步增加，可能會增加市場風險。
華爾街日報指出，在 Tether 審計報告中，截至 9 月 30 日為止，資產負債表中的擔保貸款（secured loan）約為 61 億美元，佔總資產 9%，這個數據在 2021 年底僅有 41 億美元，佔比只有 5%，提高了償付的風險。
該媒體表示，雖然 Tether 資產負債表上大部分都是現金和約當現金的國債，沒有償付疑慮，但擔保貸款卻無法保證拿回足額資金。雖然 Tether 發言人稱這些貸款都是短期的，且有超額抵押品，但萬一出現擠兌，就有可能資不抵債。
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華爾街日報寫道：「Tether 審計報告中的資產絕大多數都是現金、國債等容易兌換回美元的資產，但擔保貸款不一樣，Tether 並不確定貸款是否會得到償還，以及是否可以在緊要關頭出售這筆貸款美其他人換回美元，又或是抵押品是否足額。」
Tether 發文批搞不懂運作機制
Tether 官方稍早澄清，表示華爾街日報對 Tether 運作的理解有諸多誤會，其中最明顯的就是 Tether 的擔保貸款是以 USDT 計價，所以一旦 USDT 價格下跌，就會影響 Tether 的償付能力。
「這完全誤解了 Tether 的機制，以為 USDT 是貸款的抵押品。事實上 Tether 的擔保貸款是超額抵押，有時候甚至會再加上 Tether 本身的資產提供這筆貸款支持。」
Tether 接著解釋了擔保貸款的運作。
第一是，Tether 僅對少數經過調查的機構發放貸款，除了有超額抵押品跟保證金外，也會控制貸款的數量和比例。
更重要的是，和傳統銀行相比，Tether 追加保證金的機制相當嚴格。一旦用戶沒有達到 Tether 的保證金要求，就會開始清算抵押品。
就像該報導提到的 Celsuis 案例一樣。在事件還未爆發的時候，Tether 就已經開始清算，清償完借貸之後甚至還還了一些抵押品給 Celsuis。
Tether 表示，他們的借貸政策非常保守，追加保證金的機制非常有效，Celsuis 的案例正好證明了這點。但這篇文章不但沒有對他們的保證金機制表示讚賞，反而用扭曲的方式報導。
此外，Tether 也強調不會從任何陷入財務困難的公司購買任何不良貸款，而是控制抵押品的品質和數量，同時向符合條件的用戶提供超額抵押貸款。
雞同鴨講的對話
雙方都振振有詞，但都有自己的盲點。
Tether 指稱華爾街日報誤解了運作機制，但實際上，該報導並沒有誤解貸款的計價方式。
即便有超額抵押，在極端的市場清況下，抵押品價格確實有可能低於借款金額。
Tether 真正回應華爾街日報質疑的段落是強調會對貸款對象進行調查、超額抵押，另外再加上自家的資本（equity）額外支持。
而華爾街日報則是錯比了擠兌案例。該報導以 FTX 的擠兌暗指 Tether 就算抵押貸款只有 9% 的佔比，也可能導致最後資不抵債。
這兩個案例有些不同。
FTX 是面對的是所有用戶，包括散戶、機構、做市商在三天內的瘋狂擠兌，相比之下，Tether 則可能是有限制地將約當現金資產慢慢兌現，並在這段期間慢慢當抵押品清算。兩者的壓力不可同日而語。
