NFT借貸市場BendDAO資不抵債!大量藍籌無人清算,借款利息超過100%

Perry
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NFT借貸市場BendDAO資不抵債!大量藍籌無人清算,借款利息超過100%

根據數據網站 NFT GO 的數據,在當前的 NFT 寒冬,指標性的 BAYC 專案地板價在一週內已下跌了約 10%。除了使得先前提及的 NFT 借貸市場 BendDAO 清算危機如實發生,還出現了 ETH 存款人可能無法提領存款的窘境。

(文前導讀:NFT借貸市場連環清算危機!BAYC、Doodles等藍籌最佳買點到來?)

BendDAO ETH 大量流出

根據先前報導,由於 BendDAO 的清算機制限制,將使得 NFT 市場在持續下跌時導致借款人的連環清算。

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不過,BendDAO 的拍賣市場上雖已出現了許多待清算的 NFT,卻出現了沒人願意當清算人的困境,協議中存入的 ETH 也在短時間內大量流出。

ETH 儲備數量從 19 日的約 3,1800 顆迅速降至約 12,800 顆。

根據 BendDAO 數據顯示,目前協議中的 ETH 儲備量僅有約 12,800 顆,然而借出量卻約 13,700 顆,意味著透過 BendDAO 提供 ETH 的貸款人可能無法順利地將存入的 ETH 取回,ETH 的借款利率也因此現象迅速飆高,借款人需負擔約 100% 的借款利率。

然而,為何會發生此現象?

Proof 的研究總監 NFTStatistics.eth 於 Twitter 推文中表示這是因為當前市場有許多待清算的 NFT 尚未收到出價,截稿前數量分別為以下:

  • BAYC:3 個遭清算,僅有 1 個被出價。
  • MAYC:16 個遭清算,僅有 4 個被出價。
  • CloneX:7 個遭清算,僅有 1 個被出價。
  • Doodles:6 個遭清算,僅有 2 個被出價。

之所以這些藍籌專案會無人願意出價清算,NFTStatistics 歸結為兩點原因:

  1. 出價需要高於地板價的 95% 並高於借款人的債務。
  2. 出價後,需將 ETH 鎖倉 48 小時。

由於出價有一定的金額限制,再加上要承受 48 小時價格波動的風險,要是在時間內 NFT 價格持續下跌,這些出價的人便有可能在尚未入手前便開始虧損,因而導致這些 NFT 乏人問津。

地板價與債務總額相當接近,清算利潤空間不大。

另外,根據 BendDAO 的清算規則,在無人清算的清況下,平台除了等待借款人還款、或是 NFT 地板價格上升清算人願意出價,否則無法處理欠款壞帳。這些 NFT 最終要是仍然無法收到還款或遭到清算,那麼存入 ETH 的借款人便有可能無法取回資金。

NFT 週轉率極低

對於此現象,dForce 創辦人楊民道表示:「基於流動性池的 NFT 借貸的根本問題是資產 (非流動性 NFT) 和負債 (ETH 存款) 之間的不匹配性。」

他將 BendDAO 比喻為一間只仰賴活期存款作為唯一資金來源的銀行,而資產皆為房地產貸款。在傳統金融的世界裡,這種運作模式是行不通的。

另外,以 BAYC 為例,其市值約為 10 億美元,但日交易量僅有 140 萬美元,周轉率為 0.14%。以相同市值的 DeFi 抵押借貸平台作為比較對象的話,週轉率大約是在 5-10%,整體的流動性高上許多。

「以 DeFi 作為標準,藍籌 BYAC 是不可替代的超長尾資產。如果你利用依需求的負債來替這些資產提供資金,那麼肯定會以某種形式出現問題。」楊民道說道。

BendDAO 官方提出治理提案

BendDAO 共同創辦人 CodelnCoffee 於 Twitter 上表示協議當前有 278 ETH 的壞帳,但卻造成了 15,000 ETH 的提取及擠兌。

為了解決當前的困境,CodelnCoffee 提出了一個治理提案 BIP#9,主要改動有以下:

  1. 將清算門檻從原先的 90% 逐步調整至 70%,自 8/30 起每週降低 5%。
  2. 將清算拍賣期間從 48 小時調降至 4 小時,以增加拍賣市場流動性。
  3. 將基礎利息調整至 20%,使存款人獲得更多利息,並督促借款人還款 (不過截稿前兩項利息皆超過 20%)。
  4. 透過治理提案及投票,決定壞帳的處理方式。
  5. 於 BendDAO 拍賣頁面顯示壞帳總額,避免恐慌。
  6. 在首頁上顯示利息總額,避免用戶因協議借出金額 > 存入金額感到困惑。

若提案順利通過,預計會使協議因提高清算門檻面臨一段時間的陣痛期,然而流動性的提高將有助於減少協議壞帳的沖銷。

BendDAO 新治理提案 BIP#10 (8/24 更新)

上述的治理提案 BIP#9 已於昨 (23) 日晚間高票通過,不過部分提案內容過於激進,創辦人 CodelnCoffee 在整合社群意見後提出了漸進式的新提案 BIP #10

關於清算門檻的部分,其將從原先的 90% 逐步調整至 80%,但是否要降低至 75 或 70%,還需要經過後續的兩次投票 (9/13、9/20)。

另外,拍賣期間先從 48 小時調降至 24 小時,是否調整至 12 小時或 4 小時,同樣需要投票決定 (9/6、9/13)。

其他介面上的調整皆已完成,協議當前的 ETH 儲備量也較上周有所恢復,借貸利率也降低至正常水準。

不過 BendDAO 上的 NFT 抵押品尚有許多處於清算邊緣,尤其是 BAYC 及 MAYC,在調整過清算機制後是否能吸引更多清算人出價還有待驗證。