NFT借貸市場BendDAO資不抵債！大量藍籌無人清算，借款利息超過100%
根據數據網站 NFT GO 的數據，在當前的 NFT 寒冬，指標性的 BAYC 專案地板價在一週內已下跌了約 10%。除了使得先前提及的 NFT 借貸市場 BendDAO 清算危機如實發生，還出現了 ETH 存款人可能無法提領存款的窘境。
(文前導讀：NFT借貸市場連環清算危機！BAYC、Doodles等藍籌最佳買點到來？)
BendDAO ETH 大量流出
根據先前報導，由於 BendDAO 的清算機制限制，將使得 NFT 市場在持續下跌時導致借款人的連環清算。
廣告 - 內文未完請往下捲動
不過，BendDAO 的拍賣市場上雖已出現了許多待清算的 NFT，卻出現了沒人願意當清算人的困境，協議中存入的 ETH 也在短時間內大量流出。
根據 BendDAO 數據顯示，目前協議中的 ETH 儲備量僅有約 12,800 顆，然而借出量卻約 13,700 顆，意味著透過 BendDAO 提供 ETH 的貸款人可能無法順利地將存入的 ETH 取回，ETH 的借款利率也因此現象迅速飆高，借款人需負擔約 100% 的借款利率。
然而，為何會發生此現象？
Proof 的研究總監 NFTStatistics.eth 於 Twitter 推文中表示這是因為當前市場有許多待清算的 NFT 尚未收到出價，截稿前數量分別為以下：
- BAYC：3 個遭清算，僅有 1 個被出價。
- MAYC：16 個遭清算，僅有 4 個被出價。
- CloneX：7 個遭清算，僅有 1 個被出價。
- Doodles：6 個遭清算，僅有 2 個被出價。
之所以這些藍籌專案會無人願意出價清算，NFTStatistics 歸結為兩點原因：
- 出價需要高於地板價的 95% 並高於借款人的債務。
- 出價後，需將 ETH 鎖倉 48 小時。
由於出價有一定的金額限制，再加上要承受 48 小時價格波動的風險，要是在時間內 NFT 價格持續下跌，這些出價的人便有可能在尚未入手前便開始虧損，因而導致這些 NFT 乏人問津。
另外，根據 BendDAO 的清算規則，在無人清算的清況下，平台除了等待借款人還款、或是 NFT 地板價格上升清算人願意出價，否則無法處理欠款壞帳。這些 NFT 最終要是仍然無法收到還款或遭到清算，那麼存入 ETH 的借款人便有可能無法取回資金。
NFT 週轉率極低
對於此現象，dForce 創辦人楊民道表示：「基於流動性池的 NFT 借貸的根本問題是資產 (非流動性 NFT) 和負債 (ETH 存款) 之間的不匹配性。」
他將 BendDAO 比喻為一間只仰賴活期存款作為唯一資金來源的銀行，而資產皆為房地產貸款。在傳統金融的世界裡，這種運作模式是行不通的。
另外，以 BAYC 為例，其市值約為 10 億美元，但日交易量僅有 140 萬美元，周轉率為 0.14%。以相同市值的 DeFi 抵押借貸平台作為比較對象的話，週轉率大約是在 5-10%，整體的流動性高上許多。
「以 DeFi 作為標準，藍籌 BYAC 是不可替代的超長尾資產。如果你利用依需求的負債來替這些資產提供資金，那麼肯定會以某種形式出現問題。」楊民道說道。
BendDAO 官方提出治理提案
BendDAO 共同創辦人 CodelnCoffee 於 Twitter 上表示協議當前有 278 ETH 的壞帳，但卻造成了 15,000 ETH 的提取及擠兌。
There are total 278ETH of floating bad debt, but it make 15kETH withdraw and bank run, should have change done this earlier.
— PirateCode (@PirateCodeWeb3) August 22, 2022
為了解決當前的困境，CodelnCoffee 提出了一個治理提案 BIP#9，主要改動有以下：
- 將清算門檻從原先的 90% 逐步調整至 70%，自 8/30 起每週降低 5%。
- 將清算拍賣期間從 48 小時調降至 4 小時，以增加拍賣市場流動性。
- 將基礎利息調整至 20%，使存款人獲得更多利息，並督促借款人還款 (不過截稿前兩項利息皆超過 20%)。
- 透過治理提案及投票，決定壞帳的處理方式。
- 於 BendDAO 拍賣頁面顯示壞帳總額，避免恐慌。
- 在首頁上顯示利息總額，避免用戶因協議借出金額 > 存入金額感到困惑。
若提案順利通過，預計會使協議因提高清算門檻面臨一段時間的陣痛期，然而流動性的提高將有助於減少協議壞帳的沖銷。
BendDAO 新治理提案 BIP#10 (8/24 更新)
上述的治理提案 BIP#9 已於昨 (23) 日晚間高票通過，不過部分提案內容過於激進，創辦人 CodelnCoffee 在整合社群意見後提出了漸進式的新提案 BIP #10。
關於清算門檻的部分，其將從原先的 90% 逐步調整至 80%，但是否要降低至 75 或 70%，還需要經過後續的兩次投票 (9/13、9/20)。
另外，拍賣期間先從 48 小時調降至 24 小時，是否調整至 12 小時或 4 小時，同樣需要投票決定 (9/6、9/13)。
其他介面上的調整皆已完成，協議當前的 ETH 儲備量也較上周有所恢復，借貸利率也降低至正常水準。
不過 BendDAO 上的 NFT 抵押品尚有許多處於清算邊緣，尤其是 BAYC 及 MAYC，在調整過清算機制後是否能吸引更多清算人出價還有待驗證。
