台灣央行對DeFi及NFT看法，有何潛在風險？監管進展為何？

2022/6/17

本月 16 日台灣央行舉辦了例行的理監事聯席會議，會議中討論到了 DeFi、NFT 的當前發展概況及涉及的風險問題。

(本篇將整理央行的觀點及重點內容，如有疑義，請以原文為主。)

內容目錄

央行對 DeFi 及 NFT 看法

根據此次會議報告，央行認為許多應用區塊鏈技術所衍生出的新產品或服務，常冠以新穎獨特的名稱，以博得媒體與大眾的關注。然而，當投機炒作的熱潮一過，這些服務、產品便消失在世人眼裡。2017~2018 年流行的 ICO (首次代幣發行) 是如此，DeFi 及 NFT 也是如此。

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此外，央行表示加密資產仍是虛擬世界投機或投資工具，對於實質經濟發展鮮有貢獻。不僅使人類社會承擔能源耗損，更淪為多種犯罪行為工具，加密市場的炒作風氣，也使民眾沉迷於類似賭博的金錢遊戲。

DeFi 潛藏的風險種類

既然加密產業處處充滿危機，央行也提醒投資人及消費者在投入市場前，有必要瞭解其市場發展情形及風險問題，以下為央行整理出的 6 點風險：

1.資訊不對稱與詐欺風險

DeFi 通常透過網紅、社群媒體及線上推廣活動等管道宣傳，但由於資訊不實或廣告不當，投資人並未能充分瞭解使用風險。雖然加密產業常常強調有著良好的透明度，也就是數據、智能合約程式碼的公開，但並非任何人皆能理解，若沒有一定技術、知識也無法理解。

此外，DeFi 能快速、匿名地提走資金，以吸引不法人士用於詐欺與其他不當行為，而受害者的損失通常無從追索。

2.市場誠信風險

央行以「搶先交易」(front-running) 為例，說明礦工觀察到鏈上鉅額交易後得以衍生的套利行為，說明 DeFi 可能會出現交易與價格操弄，以及利益衝突等風險。

3.非法活動風險

由於多數 DeFi 協議並未遵循反洗錢與反資恐 (AML/CFT) 規範，可能形成洗錢與資恐的缺口。

4.營運與技術風險

由於 DeFi 倚賴區塊鏈執行智能合約與清算加密資產，若區塊鏈運作發生問題，將直接影響運作。此外，短時間有過多交易時會導致速度降低、手續費提高，對交易效率、成本有所影響。

智能合約代碼未經審計也是常見問題，程式錯誤、漏洞皆可能受到網路攻擊。

5.治理風險

央行稱 DeFi 的運作看似去中心化，但由於開發團隊有修改 DeFi 智能合約的實質權力，認為實際治理權是由開發團隊控制，治理機制不夠透明。

6.風險外溢到傳統金融市場

隨著 DeFi 產業的發展，與傳統金融市場的連結也逐漸增加。例如，DeFi 常使用的穩定幣，可能是以傳統金融商品作為擔保資產；私募基金可能會投資在 DeFi 專案等。央行認為在相應的監管規範尚未到位時，是有可能導致風險外溢。

DeFi 應遵循規範

央行並未在報告中談及台灣的 DeFi 產業應遵循何項法規或監管規範，但有提到國際防制洗錢金融行動工作組織 (FATF) 對 DeFi 的看法。FATF 認為 DeFi 雖不符合虛擬資產服務提供者 (VASP) 的定義，但 DeFi 的創作者、所有者及營運者，或是其他能控制或足以影響 DeFi 的人，則可能屬 VASP，須遵循相關 AML/CFT 規定。

NFT 的風險及問題

在討論完 DeFi 後，接下來看看央行對 NFT 的顧慮及看法：

1.NFT 的所有權歸屬及盜用問題

央行表示，區塊鏈技術只能保障 NFT 在該區塊鏈上的唯一性，單靠區塊鏈技術本身在現行法制上尚無法明確認定 NFT 所代表商品的權利歸屬。此外，其所連接的商品通常為網路上的數位檔案，任何人皆可下載使用，難以與實體商品一樣享有完整所有權權利。

此外，由於任何人皆可自行鑄造、發行 NFT，NFT 的盜用及詐騙問題相當猖獗。

2.NFT 投資風險

央行表示目前 NFT 試圖代表的商品主要為數位藝術品、收藏品及遊戲道具等，價值較為主觀，無法合理定價。加上 NFT 市場較小眾，流動性差，投資風險也因此較高，不適合一般大眾。

此外，央行也指出 NFT 常見的「左手換右手」問題，過多的虛假、內線交易，只為了營造出市場投資熱絡的假象。

3.投資人及消費者保護問題

央行表示由於 NFT 還處於發展初期，法律定位不夠明確，且非一般金融商品，主要國家多尚未正式將 NFT 納入金融監理的範圍。但僅仰賴 NFT 交易平台 (可能位於海外) 片面提供的服務條款，難以得到周延的保護

此外，NFT 消費者通常處於不利的一方，由於不實、詐騙廣告以及市場價格操弄，容易買到造假或是以不符合市場行情的價格買入。

4.加密資產技術風險

區塊鏈技術相關問題，同樣有機會在 NFT 上發生。像是私鑰遺失、智能合約漏洞、網路攻擊等問題。

5.NFT 碎片化可能涉及證券發行等金融行為

央行表示將 NFT 的權利切割成數個更小的持份，並以發行新代幣的方式將該等持份公開銷售，可能類似資產證券化的行為。對於此金融行為，已有多國做出相關行為，美國 SEC 已介入調查；香港證監會認為此跨越了收藏品與金融資產之間的界線，應受「證券及期貨條例」規範；中國則直接禁止此行為，以免變成另類的 ICO 募資。