預測市場為何成 VC 金雞母：Polymarket 和 Kalshi 領跑，規模有望超越股市嗎？
隨著資金湧入、監管鬆綁與需求擴張，曾被視為小眾的預測市場，如今正成為 VC 眼中的殺手級應用。Polymarket 與 Kalshi 憑藉流動性、品牌與合規優勢，脫穎而出並佔據主導地位。未來，預測市場不僅有望顛覆金融投資模式，甚至被寄望於重塑公共決策方式。
資金熱潮：VC 爭相投入預測市場
The Funding 最新一期的電子報指出，預測市場融資數據在今年創下新高。The Clearing Company 在種子輪籌得 1,500 萬美元；Kalshi 於 6 月完成 1.85 億美元融資，估值高達 20 億美元；Polymarket 則由 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 領投，募資超過 2 億美元，估值達 10 億美元。
與此同時，舉凡 Crypto.com 和 Coinbase 等交易所也陸續推出體育相關的事件預測平台，甚至連社群平台 X 都與 Polymarket 搭起合作關係。
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數據顯示，今年至今已有超過 2.16 億美元流入該領域，遠超過 2024 年的 8,000 萬美元。這股熱潮代表著風投對預測市場的態度已經轉變，不再視其為曇花一現的「選舉投機」場所，而是具有長期價值的投資標的。
為何是現在爆發？需求、監管與基礎設施的契機
這波資金湧入的背後，是多重因素交疊。1kx 合夥人 Michael Hua 首先指出，市場需求不再侷限於總統大選等政治事件：
2024 年美國大選結束後，交易量並未下滑，反而轉向體育賽事、經濟數據或文化事件等領域，證明用戶對事件交易興趣的可持續性。
其次，監管的突破更是轉折點。今年 5 月，美國 CFTC 放棄對 Kalshi 的上訴，等於默許選舉合約的合法性。近期也批准 Polymarket 透過收購 QCEX 重返美國市場，並給予明確指引，展現監管機構願意與產業合作的友善態度。
最後，近幾年來包括智能合約、預言機與資產接入等基礎設施的逐步成形，都讓預測市場迎來「臨界點」。正如 Hack VC 共同創辦人 Alexander Pack 所言：「這是一個需要十年以上鋪墊的產業，如今終於爆發。」
(川普 Jr. 投資預測市場新巨頭 Polymarket，預測市場「黃金時代」將來臨？)
先行者優勢：Polymarket 與 Kalshi 領跑
在眾多競爭者中，為何只有 Polymarket 與 Kalshi 脫穎而出？答案在於流動性、品牌與定位。
Multicoin Capital 的 Kyle Samani 表示，Kalshi 花了五年時間打造市場流動性，並成立做市部門，形成資本護城河。而 Polymarket 則以每月數十萬美元的獎勵金，積極吸引用戶下單，這在大選期間尤其奏效。
品牌經營也至關重要。Polymarket 已成為媒體、政客與企業查詢民意的重要來源。Kalshi 則以合規為核心，與 Robinhood 等金融機構合作，建立機構友好的形象。
這讓兩者在監管壓力與市場低潮期都能堅持下來，最終形成先行者優勢，將競爭者遠遠甩在身後。
前景與挑戰：能否超越股市？先解決流動性與不公爭議
展望未來，投資人普遍看好其潛力。Dragonfly 合夥人 Rob Hadick 指出：「預測市場結構最終將類似於交易所，由少數巨頭主導，但仍有利基型或區域性平台存活。」
Samani 更直言，預測市場有機會規模超越股市，因為它讓人們能直接交易「事件本身」。同時，一旦對沖基金或體育下注平台等機構進場，也將為產業帶來數千億美元的增長潛能。
另一方面，產品設計也至關重要。Coinbase Ventures 負責人 Hoolie Tejwani 指出，從用戶自建市場、鏈上流動性，到信任最小化的事件結算，都是下一階段的創新方向。
然而，挑戰依舊存在。包括流動性脆弱、小型平台難以起步、事件結算爭議與潛在監管反撲等。先前 Polymarket 依賴 UMA 預言機裁定事件結果，反而引發巨鯨利用投票權操縱真相的爭議便是案例之一。
VC 們坦言，這些問題若無法解決，將影響市場的長期健全。
(賭局還是真相？Polymarket 預測市場遭控受操縱，「UMA 巨鯨」掀起信任危機)
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