Solana 生態即將爆發？機構巨頭加碼，大量鎖倉籌碼成隱憂

在比特幣和以太坊率先藉助財庫策略打開成長飛輪後，吸引眾多山寨幣競相仿效。目前，Solana 也正加速邁入機構採用的快車道，隨著更多加密巨頭宣布攜低價籌碼和巨額資金陸續進場，其市場信心和資本推動力或將迎來新一輪放大。

SOL 財庫策略即將加速落地，從基金會打折「進貨」

過去一年多來，以 Strategy 為首的比特幣金庫公司和以 BitMine 為代表的以太坊儲備企業的模式在市場上獲得成功驗證，吸引了大量資本湧入。如今，這一趨勢正在快速向 Solana 生態延伸，一批新興的 SOL DAT（加密資產金庫）正準備進場。

8 月 25 日，美股上市公司 Sharps Technology 宣布完成超過 4 億美元的 PIPE 私募融資，目標是打造全球最大規模的 Solana 數位資產金庫。這輪融資吸引了 ParaFi、Pantera、Monarq、FalconX、Phoenix Capital、RockawayXa、Primitive Ventures 等多家知名機構參與，同時 Sharps 還與 Solana 基金會簽署意向書，計畫以 30 日均價折扣 15%的價格認購 5000 萬美元的 SOL。

在 Sharps 行動之後，市場上又傳出 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 正與潛在支持者洽談籌資約 10 億美元，用於購買 SOL，並計畫透過收購一家未披露的上市公司，成立數位資產資金管理公司。據彭博社報導，這些公司已聘請 Cantor Fitzgerald 擔任主承銷商，預計交易將於 9 月初完成。

值得注意的是，Galaxy Digital 曾是 FTX 鎖倉 SOL 的首批買家之一，曾在去年募資了 6.2 億美元，設立專門基金用於收購 FTX 破產出售的 SOL 代幣，並在今年進行過大規模資產置換，將價值上億美元的 ETH 轉換為 SOL。Jump Crypto 和 Multicoin Capital 同樣也是 Solana 生態的重要支持者，前者積極參與生態流動性支持，後者作為早期機構投資者，其投資組合深入 Solana 生態。

與此同時，Pantera Capital 也正在策劃一項規模高達 12.5 億美元的計畫，擬將一家上市公司轉型為 Solana 投資公司，分兩階段完成籌資：先籌集 5 億美元，再透過 7.5 億美元認股權證補充資金。

作為 Solana 的早期投資機構，Pantera 手握大量低成本籌碼，其先前被爆料在 2024 年投資 2.5 億美元，從 FTX Estate 處以 59.95 美元的折扣價收購了大量 SOL（前提是面臨長達四年的歸屬期），以及還從 FTX 破產財產拍賣中以 64 美元的價格購買了約 2000 枚 SOL 代幣。在此之前，Pantera Capital 揭露已向 DAT 公司投資超過 3 億美元，包括 Sharplink Gaming、Twenty One Capital、DeFi Development Corp 和 Sharps Technology 等。

可以看出，這些 Solana 重要機構支持者正在集中佈局，不僅資金規模可觀，還擁有籌碼優勢，並獲得 Solana 基金會的官方支持，使它們在市場波動中能夠保持策略彈性，同時推動生態擴張和新資本入場，從而進一步提升 Solana 的流動性和市場認可度。但這些機構持有大量 SOL 鎖倉籌碼，不排除透過 DAT 換取流動性和股價，或存在一定的市場風險。

股價和幣價表現平淡，增持規模與號召力不足

藉由幣股概念帶來的狂熱情緒，不少儲備上市公司的股價大幅飆升，幣價也同步高漲。然而，Solana 龍頭儲備公司的股價表現卻相對平淡。近一個月，Upexi 股價上漲 29.25%，DeFi Development 下跌 12.59%，Phoenix Group 上漲了約 6.63%；SOL Strategies 跌幅達 29.25%。

與此同時，SOL 幣價表現同樣乏力。過去一年，SOL 僅上漲 17.9%，遠低於比特幣 73.2% 和以太坊 62.3% 的同期漲幅，較過去 MEME 狂熱時期的市場表現更是相形見绌，這意味著現有 Solana 儲備公司對 SOL 的提振作用有限。

造成這種局面的原因主要受限於增持規模和市場號召力。

一方面，現有 Solana 儲備公司的增持規模仍相對有限，且大多屬於新興玩家。儘管多家上市公司已開始佈局 Solana 戰略儲備，但真正持倉規模超過千萬美元的公司屈指可數。根據公開數據顯示，Upexi 持有超 200 萬枚 SOL，價值超 3.77 億美元；DeFi Development 持有超 142 萬枚 SOL，價值超 2.67 億美元；Phoenix Group 持有超 63 萬枚 SOL，價值近 1.19 億美元；SOL Strategies 持有接近 40.1 萬枚 SOL，價值超 7559.7 萬美元。而大規模的增持行為和知名機構的背書往往會傳遞強大的市場訊號，從而放大投資者心理預期。換言之，資金規模越大、曝光度越高，其市場影響力也越顯著，能夠有效帶動幣價表現。

其次，Solana 缺乏類似比特幣領域的 Strategy 創辦人 Michael Saylor 或以太坊領域的 BitMine 董事會主席 Tom Lee 這樣具有號召力的人物。Saylor 和 Lee 不僅具備資本實力，更透過公開演講、媒體影響力及個人品牌，將機構策略轉化為市場信心，形成可複製的投資效應。

目前 Solana 儲備公司缺乏具有同樣號召力及話語權的個人或機構品牌，難以形成信心溢價。Upexi 曾嘗試透過邀請 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 擔任顧問委員會，試圖借助其在加密圈的知名度增強公司影響力。然而，Hayes 的主要影響力仍集中在加密交易領域，其在傳統資本市場的聲譽及資源有限，難以形成跨越市場的引導效應。相較之下，已帶領 Galaxy 成功在那斯達克上市的 CEO Novogratz 更被視為理想人選，他在傳統金融領域深耕三十餘年，曾任職於高盛及 Fortress，累積了豐富的專業知識與廣泛的人脈資源。

不過，Solana 儲備市場尚未形成龍頭「微策略」，這意味著整個生態仍有較大的敘事空間，或將吸引更多機構投資者參與。而 Solana 現貨 ETF 獲批的機率不斷提高，也將提升市場對 SOL 及相關儲備公司的信心，進而放大資金進場的正向效應。