不看好 OpenAI IPO 表現？軟銀拿持股貸款 60 億美元慘遭拒，股價重挫 8%
日本科技投資巨頭軟銀集團（SoftBank Group Corp）試圖以其持有的 OpenAI 股權為擔保，向外部債權人籌措至少 60 億美元保證金貸款的計畫，已陷入僵局，導致公司今日股價下跌超過 8.3%。消息人士指出，談判在軟銀將目標金額從 100 億美元大幅縮水後數週內再度受阻，外界對軟銀龐大 AI 押注的疑慮也隨之升溫。
軟銀貸款談判陷僵局，目標金額兩度下修
彭博社引述知情人士報導，軟銀與潛在債權人就保證金貸款進行的洽談已宣告停滯。這筆貸款原定規模高達 100 億美元，但今年 5 月因部分貸款方態度保守，軟銀已將目標金額減少 40% 至 60 億美元，如今談判再度受阻。知情人士透露，軟銀在談判陷入僵局前已獲得約 50 億美元的承諾，但這些承諾是書面或口頭形式仍不得而知。
（軟銀申請 100 億美元貸款、以 OpenAI 股權作抵押：孫正義槓桿再加碼）
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據悉，談判陷入僵局的原因目前仍不清楚，然而放款方與借款方因各種原因暫停或重啟融資談判的情況並不罕見，軟銀並未對此說明後續計畫，但知情人士強調，貸款在稍後階段仍有可能重新推進。
OpenAI 申請 IPO 帶來短暫樂觀，仍難解貸款困局
本月初，OpenAI 宣布已在美國秘密提交首次公開募股（IPO）申請，並委託高盛與摩根士丹利負責承銷，最快可望於今年秋季掛牌上市。這項消息曾短暫提振部分潛在貸款方的信心，使他們開始以較正面的眼光重新評估這筆貸款。
然而，談判最終仍未能順利推進，顯示市場對以未上市公司股權估值作為擔保品的疑慮，並未因 IPO 消息而完全消散。
（史上最強 IPO 來了！OpenAI 祕密提交上市申請，估值狂飆 8,500 億美元）
外界擔憂軟銀重押 OpenAI，Anthropic 崛起添變數
市場近幾個月持續關注軟銀承諾向 OpenAI 投入逾 600 億美元一事。競爭對手 Anthropic 近期的技術突破，也讓部分投資人開始懷疑 OpenAI 的長期商業優勢，就連軟銀內部也有官員對此表示憂慮。分析人士指出，在 AI 競爭格局快速演變的背景下，單押一家公司的策略風險正受到更嚴格的檢視。
400 億美元過渡融資壓力浮現，軟銀多管道尋求解方
在貸款談判陷入困境的同時，軟銀還面臨另一項更迫切的財務壓力：一筆用於支應其 OpenAI投 資的 400 億美元過渡融資，必須在 2027 年 3 月前全數償還。軟銀表示，這筆借款將透過「現有資產及其他融資手段」加以償還，但未透露具體細節。
目前軟銀正考慮多種方案，包括增發債券，或以旗下其他上市公司持股作為抵押進行融資。其中，軟銀持有的 Arm Holdings 與英特爾股份今年分別大漲 197% 與 192%，是潛在的重要籌碼。軟銀自身股價今年也已上漲約 46%，並於 6 月 1 日超越豐田汽車成為日本市值最高企業。
與此同時，其信用違約交換（CDS）利差近週已從高峰的 367 個基點收窄至 307 個基點，反映債市對其信用風險的擔憂略有緩解。
風險提示
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