SEC 批准首批 3 倍槓桿比特幣、以太幣 ETF
美國首批 3 倍槓桿比特幣、以太幣 ETF 即將問世。根據美國證券交易委員會（SEC）日期為 10 月 2 日的核准令，SEC 同意 Cboe BZX 交易所上架 Volatility Shares 旗下六檔 3 倍槓桿 ETF，標的涵蓋比特幣、以太幣、黃金、白銀、原油與天然氣。這是美國加密 ETF 的槓桿倍數首度從 2 倍拉高到 3 倍。
追蹤期貨、單日 3 倍報酬
根據核准令，這六檔基金的目標是在扣除費用前，提供各自標的「單日表現的 3 倍」報酬。這裡的標的不是現貨，而是由近月與次近月期貨合約組成的基準，基金透過買進這些期貨，並以現金作為保證金來達成槓桿。核准令指出，這些期貨都在 CFTC 監管的指定合約市場（DCM）交易。也就是說，3 倍比特幣 ETF 並不直接持有比特幣。
Cboe BZX 是在 8 月 10 日提出這項上市申請。核准令說明，這六檔基金除了 3 倍槓桿之外，符合交易所針對商品信託的所有通用上市標準；但通用標準排除了槓桿與反向產品，因此必須個別送件、由 SEC 核准。
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SEC 在核准理由中提到，市場上已有其他產品提供這些標的的槓桿曝險，例如 Volatility Shares 自家的 2 倍比特幣 ETF（BITX）與 2 倍以太幣 ETF（ETHU）。SEC 認為，對經濟曝險相同的產品一致套用上市標準，可以讓發行商公平競爭，也讓投資人有更多選擇；券商向散戶推薦這類產品時，也仍須遵守既有的行為準則。
還不能交易，註冊仍待生效
不過，交易所規則獲准不代表馬上就能買。據 CoinDesk 報導，Volatility Shares 還需要 SEC 宣布其註冊聲明生效，基金才能開始交易，目前沒有明確時程。
3 倍槓桿也意味著更高的風險。CoinDesk 引述 Volatility Shares 的說明指出，「標的波動愈大，波動耗損的可能性就愈大」；公開說明書也寫道，投資 3 倍比特幣 ETF 可能被視為投機，只適合能承受全部虧損風險的人。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 則提醒，槓桿 ETF 是用來交易的，不是用來投資的。
每日重設：為什麼長期報酬不是 3 倍
槓桿 ETF 每天重新調整部位，追求的只是「單日」報酬的倍數。舉例來說，若比特幣某天上漲 10%、隔天下跌 10%，兩天後價格約比原本低 1%；但 3 倍 ETF 會先漲 30%、再跌 30%，兩天後約虧損 9%。在比特幣這種波動大的資產上，價格上下震盪時，即使最後回到原點，3 倍 ETF 也可能出現虧損，這就是所謂的波動耗損。因此，持有期間愈長、走勢愈震盪，基金的累計報酬與「比特幣漲幅乘以 3」的落差就可能愈大。
從監管面來看，這次核准延續了 SEC 近期放寬加密金融商品的方向：從現貨 ETF、質押 ETF 到如今的 3 倍槓桿，美國投資人取得加密曝險的工具愈來愈多元。鏈新聞先前也報導，Bitwise 推出美國首檔 NEAR 現貨 ETF，基金將質押代幣。不過，產品愈多元，投資人愈需要看懂它的設計：3 倍槓桿 ETF 追蹤期貨、每日重設，和一般的現貨 ETF 是完全不同的工具。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
