Pancakeswap 推出 veCAKE，將啟新一輪 LSD 戰爭？

Pancakeswap 昨日宣布將推出 veCAKE，該機制依照質押權重決定未來 CAKE 獎勵分配，將過往 vCAKE 的治理價值強化，CAKEPIE 也提供類似 Convex 的質押服務，近期有可能打響一場屬於 CAKE 的動性戰爭嗎？

Pancakeswap 推出 veCAKE

BSC 公鏈最大的去中心化交易所 Pancakeswap 於昨日宣布將推出 veCAKE，不過這跟既有的 vCAKE 之間有什麼關聯與差異，又將對 Pancakeswap 造成什麼影響？

過往機制：vCAKE

Pancakeswap 曾經於去年七月推出 vCAKE 機制，用戶需要將 CAKE 代幣質押於糖漿池 (Syrup Pools)，才可以得到 vCAKE 分數，作為治理的權重計算依據。

不過並不是以 1:1 的方式兌換，除了考量用戶存入的 CAKE 代幣之外，也同時會以時間衡量，vCAKE 計算方式如下：

vCAKE 分數 = CAKE 質押數量 * 剩餘質押時間

不過 Pancakeswap 過去常被詬病的問題是治理提案幾乎都是團隊單方面討論決定的，用戶基本上較難參與討論，包括用戶最在意的 CAKE 獎勵分配提案。因此才出現了 veCAKE。

veCAKE 是什麼

Pancakeswap 最重要的 CAKE 專屬糖漿池與 vCAKE 將走入歷史，取而代之的是新的質押治理模組 — veCAKE。

veCAKE 是一套新的治理機制分數，veCAKE 不是真實代幣也不能轉讓，僅作為治理投票權重的計算分數。計算方式類似 vCAKE 同樣是以代幣數量與剩餘質押時間做計算，最長的質押時間為四年。

veCAKE 類似 Curve 的 veCRV 機制，可以用於「導流 CAKE 獎勵分配」，代表用戶可以藉由 veCAKE 投票決定每一輪 CAKE 流動性獎勵要流向什麼池子 (Gauge)，有助於特定交易對的深度提升。

每一輪 (epoch) 獎勵發放調整的間隔是 14 天，但表每兩個星期會依照 veCAKE 投票比例分配流量。

並不是所有池子都是相同的計算方式，某些池子是有加乘與限制：

• Boosted gauges：相對重要的交易對，通常計算票數時會有加乘。例如團隊會控制協議 BTC、ETH、BNB 相關的交易對。
• Capped gauges：某些較不重要的池子會有 2% 至 20% 的比例上限。

veCAKE 影響：治理價值提升

有別於過往的 vCAKE，用戶可以更精確、確實地依照自身的想法與利益，影響 CAKE 代幣的獎勵發放，有助於支持特定交易對的深度，持有 veCAKE 的治理價值將會有所提升，特別是項目團隊與專業投資者。

LSD 競爭開始

Curve 戰爭是什麼

Curve 的 veToken 模型之所以有許多模仿者，就是因為其成功的外部經濟學。

各專案 (特別是穩定幣專案) 會希望在 Curve 建立有深度的流動性池，強化代幣穩定性，因此對於 Curve 就會有強烈需求。包含 FRAX、MIM、OHM 等穩定幣專案都是其代幣的大買家。

延伸閱讀：Curve 帝國編年史：資本永不眠

而針對散戶，Convex 提供用戶 cvxCRV 代幣，由於質押 CRV 變成可交易的代幣，因此用戶隨時可以交易賣出而解除鎖倉限制，或是用戶也可以選擇將該代幣進行再投資，成功吸引市場注入大量資金，並強化 Curve 生態系。

延伸閱讀：Convex已成第二大鎖倉資產協議！Messari如何解釋它與Curve關係

截至目前 Curve 與 Convex 的 TVL 分別為 20 億與 18 億美元。

Pancakeswap 正在複製 Curve 生態

上述的事情正在 BSC 上發生，早在 veCAKE 推出之前，在 Pancakeswap 發起 IFO 的 Magie 專案就已經在準備加入戰局了。

Magie 是專注於流動性質押 (LSD) 領域的專案，類似 Convex，提供「需要鎖倉的代幣」流動性服務，提升用戶的資金利用效率。過往曾經整合 Radiant、Pendle、Wombat 等專案。

Magie 近期推出子專案 CAKEPIE，該專案目標是提供用戶將 CAKE 代幣存入協議，並可以得到 mCAKE。預期 CAKEPIE 將會重新把 Convex 提供的服務於 BSC 上複製，而 Pancakeswap 又是 BSC 上最大的去中心化交易所，因此對於生態的影響值得評估。

不過目前專案仍未正式開始，正在進行開幕活動，吸引用戶搶先存入 CAKE。預計當 Pancakeswap 的 1 epoch 開始會推出更多資訊。

Pancakceswap 仍在嘗試

雖然本次 Pancakceswap 更新是複製其他專案的概念，不過確實可以看到團隊希望改進的方向 — 讓 CAKE 代幣的治理機制更加健全，讓代幣持有者可以更直接地掌握自己的權益。

去中心化

不過需要注意 Pancakeswap 仍然算是個中心化的專案，CAKE 獎勵的發放機制仍有團隊控制的部分，且代幣合約仍然有後門，代表團隊隨時可以更改規則。

Pancakeswap 在去中心化發展上還有很長的路要走。雖然以去中心化的交度來看還非完美，不過其確實在嘗試改變。

市場吸引力

另一方面，流動性質押 (LSD) 是今年不斷看到的關鍵字，Pancakeswap 是否可以利用其既有優勢有效結合 vetoken 代幣機制，並搭上市場熱點成功複製 Convex 的模式，將是近幾個月觀察的重點。