Michael Burry 預警比特幣死亡螺旋，企業拋售潮與貴金屬連鎖風險加劇
《大賣空》主角 Michael Burry 對比特幣市場提出的最新警告，他指出比特幣近期的跌勢已暴露其投機本質，並未如預期成為對沖貨幣貶值的工具。隨著價格跌破關鍵門檻，企業資產負債表的壓力將迫使持有者拋售，進而引發連鎖反應。
比特幣避險地位的瓦解與投機定性
Michael Burry 明確指出，比特幣在近期地緣政治緊張與美元走勢波動中，並未展現出與黃金、白銀相似的避險屬性。儘管過去市場賦予其「數位黃金」的期待，但數據顯示比特幣自高點以來已下跌 40%，且與標普 500 指數的相關係數已接近 0.50。這顯示比特幣更傾向於高風險資產，而非獨立的價值儲存工具。當市場面臨通膨壓力時，投資者傾向回歸實體貴金屬，而非缺乏有機使用需求的數位資產，這使得比特幣在宏觀轉向時面臨沉重的拋售壓力。
企業國庫資產的強制拋售風險
Burry 提出的一個關鍵威脅在於「企業資產負債表」。目前有近 200 家上市公司將比特幣納入國庫資產（Corporate Treasury），這在價格上漲時能美化財報，但在下跌時卻會引發災難。根據財務準則，這些資產必須按市價計價，一旦價格觸及關鍵清算點，風險管理部門將被迫建議售出以停損。Burry 警告，若比特幣進一步下跌 10%，大型持有比特幣的公司如微策略 (Strategy) 可能面臨數十億美元的虧損，屆時資本市場的融資管道將對其關閉，觸發被迫賣壓的死亡螺旋。
廣告 - 內文未完請往下捲動
現貨 ETF 帶來的流動性悖論
雖然比特幣現貨 ETF 的獲准增加了市場參與度，但 Burry 認為這反而加劇了投機性。ETF 結構使得散戶與機構資金能更快速地進出，導致波動性放大。數據顯示，近期多支 ETF 出現了自去年底以來最大的單日資金流出。這種流動性在市場下行時會產生反噬效應：當虧損擴大導致撤資，ETF 必須拋售底層資產以滿足贖回需求，這種機制在缺乏買盤承接的情況下，會加速價格崩跌，讓所謂的「流動性工具」變成市場動盪的催化劑。
代幣化資產與跨市場傳導效應
最令人擔憂的是風險可能傳導至傳統避險市場。Burry 觀察到，由於企業財庫公司和投機客需要對沖加密貨幣的虧損，他們開始減持獲利的代幣化金、銀期貨。但部分代幣化金屬並無足夠實體支撐，這種去槓桿行為可能導致「抵押品死亡螺旋」。他估計已有約 10 億美元的貴金屬部位因加密市場崩潰而被清算。若比特幣進一步跌至 5 萬美元，不僅挖礦業者將面臨破產，連帶的交叉違約風險可能形成金融黑洞，進一步造成更廣泛的金融市場崩潰。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
