Block 被Hindenburg賣空狙擊，Block魔力並非創新是詐欺

2023/3/24

昨日美股盤前，推特創辦人 Jack Dorsey 旗下支付平台 Block (股票代碼 SQ) 突然大跌 20%，原來是以賣空出名的 Hindenburg Research 出具費時二年的長篇報告，指控 Block 業務背後的魔力並非顛覆性創新，而是該公司允許眾多虛假帳戶，並對詐欺行為視而不見、規避監管等不當行為所堆砌出來，Block 高層還利用完美的數字誤導投資人以拉抬股價獲利。針對 Hindenburg Research 的指控，Block 也立即發布聲明稿，表示要與 SEC 合作，並採取相關法律行動。

有趣的是，Hindenburg Research 整合了多位嘻哈歌手的歌唱片段，內容描述人們使用 Block 旗下產品 Cash App 支付毒品或向殺手支付報酬的歌詞作為證據。

內容目錄

Hindenburg Research 是何方神聖？

Hindenburg Research 是一家總部位於紐約，專注於賣空的投資研究公司，於 2017 年創立。

廣告 - 內文未完請往下捲動

Hindenburg Research 的營運模式是透過查閱公共記錄和公司內部文件，並與多位員工接觸訪談，花費半年以上的時間做好調查報告。然後，將報告寄送給 Hindenburg 的有限合夥人，一起對目標公司進行賣空交易，以獲取利潤。

註：賣空 (Short selling)：投資者押注股票將下跌，藉由借券賣出，待股價下跌後再買回股票還給借券者。

Hindenburg Research 著名事蹟

Hindenburg Research 的創辦人 Nathan Anderson 是一名法務金融調查員，以發布關於公司涉嫌不當行為的報告而聞名。他曾經與揭發世紀 Madoff 騙局的 Harry Markopolos 合作，並成功揭露許多詐欺行為。

想看看史上最大龐氏騙局和 Harry Markopolos 在其中的重要角色，請見 Neflix 紀錄片──馬多夫：華爾街吸金惡霸

Hindenburg 於 2020 年 9 月發布的第一份具影響力的報告，是針對電動汽車製造商 Nikola Corporation，該報告稱該公司在技術和產品性能方面撒謊。美國證券交易委員會和美國司法部調查了這些指控，最後 Nikola 的創辦人 Trevor Milton 被罷免並受到刑事起訴。

Hindenburg Research 也曾在2021 年 10 月啟動了一項價值 100 萬美元的賞金計劃，以獲取有關穩定幣公司 Tether 的相關消息。

Hindenburg Research 查出 Block 什麼問題？

Hindenburg Research 的報告中指出，根據 Block 離職員工的估計，他們審查的帳戶中有 40%-75% 是虛假、涉及詐欺的，但 Block 卻視而不見，因為用一個新的電話或 email 立刻就可以再註冊一個帳戶。Hindenburg 指控 Block 無視反洗錢法則 (AML)，藉由這些大量的虛假帳戶膨脹自己的用戶數，以吸引更多的投資者。

Hindenburg Research 也調查了在 Covid 大流行期間，藉由 Cash App 帳戶領取救濟金的詐欺行為，在大流行僅四個月後，馬薩諸塞州就試圖從 Cash App 帳戶中收回超過 69,000 筆失業救濟金。而 Block 的報告卻聲稱，在 Covid 期間，其用戶數量和收入大增，使 Block 的股票大幅上漲，在大流行期間的 18 個月內上漲了 639%。

隨著 Block 的股票的飆升，聯合創始人 Jack Dorsey 和 James McKelvey 在大流行期間共出售了超過 10 億美元的股票。其他高管，包括財務長 Amrita Ahuja 和 Cash App 的經理 Brian Grassadonia，也拋售了數百萬美元的股票。

Hindenburg Research 也指出，Block 透過一家小型銀行進行支付，向商家收取高額的交換費 (指客戶用其支付時，商家所付出的手續費) ，來規避美國國會對資產超過 100 億的大型銀行設置的交換費上限。據 Hindenburg Research 報告指出，其競爭對手 PayPal 也因此原因在接受 SEC 和消費者金融保護局的調查。

報告中提及 Block 以 290 億美元收購澳洲新創支付商 Afterpay 的先買後付 (BNPL) 服務，Hindenburg 引述了惠譽評級報告，Afterpay 的拖欠率從 2021 年 6 月 (宣布收購之前) 的 1.7% 增加到2022 年 3 月的 4.1%，隨著拖欠率越來越高，相關的費用也會持續累積。鏈新聞之前在分析 Block 的財報時，也發現了此項收購金額太過龐大，造成 2022 年淨虧損達 5.41 億美元，但 Block 在報表上調整了收購費用和比特幣減值費用，結算出最終經調整後的 EBITDA 為 9.91 億美元，完全為美化財報的說法。

想看看 Block 美化財報的功力：支付平台 Block 公布 2022 財報，全年毛利上升，比特幣投資已快浮出水面