高盛建議買進 Coinbase：看好新產品布局，但競爭與法規變數壓抑獲利
高盛 (Goldman Sachs) 在最新 2026 產業展望報告中，宣布將加密貨幣交易所 Coinbase 從「中立」上調至「買進」。高盛認為，Coinbase 近年積極布局非交易型收入、推出多元化新產品，讓公司長期成長輪廓更為完整。不過高盛對於產業競爭升溫與未來可能的降息環境，認為短期獲利空間仍承壓，整體評價屬於「選擇性看好」，而非全面樂觀。
評等上調背景，收入結構轉型成關鍵
高盛將 Coinbase 的投資建議由「中立」上調至「買進」，原因為 Coinbase 近年持續擴大非交易型收入來源，包括託管、質押與訂閱等基礎設施型業務，使公司對加密市場波動的依賴程度下降。
高盛估計，Coinbase 這類較具「結構性」的業務，目前已占總營收約 40%，相較五年前不到 5% 的比重，出現大幅成長。高盛認為，這類收入波動性相對較低，有助於在行情起伏時提供一定程度的緩衝。
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目標價上看 303 美元，但整體看法仍偏保守
同時高盛給出 Coinbase 在未來 12 個月目標價升至 303 美元，相較近期約 225 美元的股價，隱含約 34% 上行空間。
不過高盛強調，這並非對整體加密產業轉為全面看多，隨著競爭加劇與利率敏感度提高，2026 年調整後 EBITDA 利潤率恐難出現明顯擴張，但整體立場仍屬「選擇性看好」。
(註：調整後 EBITDA 利潤率，意指企業在排除利息、稅項、折舊、攤銷，以及特定一次性或非核心項目後，其核心營運獲利占營收的比例，用以衡量公司本業的獲利效率與規模經濟。)
深化新產品布局，預測市場與代幣化具潛力
高盛指出，Coinbase 去年 12 月公布的一系列新交易產品，包括美國股票、預測市場、衍生性商品及擴大的銀行服務，是此次上調的重要因素之一。
其中，預測市場與資產代幣化被視為具長期潛在規模的領域，但能否成功轉化為實質收入，仍取決於流動性與平台規模。在此方面，高盛認為 Coinbase 擁有既有用戶基礎與平台優勢，在競爭中具備相對有利條件。
同時，高盛也點出法規為最大變數，未來估值上行空間，將高度取決於美國國會是否通過加密市場結構相關立法。
競爭與法規變數，讓 Coinbase 短期獲利承壓
儘管長期成長選項增加，高盛對 Coinbase 短期獲利表現仍維持審慎態度。原因為傳統券商持續擴大加密資產相關服務，而原生加密業者也同步跨足股票、銀行與支付領域，形成雙向競爭，推升整體產業的客戶取得成本。
在此背景下，高盛預期 Coinbase 的利潤率短期內仍承壓，同時也明確點出法規風險，指出公司長期估值上行空間，將高度取決於美國國會是否能順利推動加密貨幣市場結構相關立法，法規進展仍是影響後續發展的關鍵變數。
(Coinbase 展望 2026：鏈上衍生品交易量回升，股票永續合約成下一焦點)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
