熊市已去？Glassnode報告：比特幣及以太幣雙雙表現亮眼、已進入上升趨勢

數據分析平台 Glassnode 幾天前發布了鏈上新聞週刊「The Capital Waterfall」，指出當前市場可能已擺脫了熊市復甦階段，正進入上升趨勢，比特幣及以太幣在該趨勢中的價格回調幅度明顯小於先前，顯示著外部投資者的資金正在湧入。

(本報告僅代表該公司立場，投資前須謹慎釐清風險)

比特幣、以太幣今年價格表現明顯優於黃金

該報告首先指出，作為當前市場兩大主流幣種，比特幣 (BTC) 及以太幣 (ETH) 在當前宏觀經濟不確定性的持續增長下，與被公認為價值儲存手段的黃金相比，走出了較為強勁的價格表現。

顯而易見地，BTC 價格相對黃金上漲了 93%，而 ETH 則上漲了 39%。同時，兩者的價格都有著密切關聯，不過 BTC 上漲的力道更加強勢。

數位資產波動較傳統資產大

另外，眾所皆知地，BTC 與 ETH 價格的波動性也明顯大於黃金。

比特幣較以太幣更抗跌

再來，Glassnode 也透過觀察 BTC 及 ETH 價格在今年上漲趨勢中的最深回調幅度，比較了兩者表現的相對強勢程度。

該報告將以太幣 2 次低點設定在去年 11 月的 FTX 垮台事件後，該價格分別就上次相對高點下跌了 44%，而當前價位則相對下跌了 26%。

數據顯示，這比先前 2017 年及 2020 年的上漲趨勢中、高達 60% 以上的回撤幅度還要來得小許多。

而比特幣也表現亮眼，2023 年的最深回調僅有 20.1%，與 2017 年及 2020 年兩次上漲趨勢的 36% 及 62.6% 相比，都顯得更加抗跌。

ETH-BTC 匯率將走高？

接著，該報告利用了 ETH 兌 BTC 的匯率的回撤幅度，來觀察當前的市場資金流動狀況。

可以看見，以往的市場在熊市復甦期間，以太幣相對於比特幣的價值都會產生下跌，也就是市場資金回流比特幣。

上圖顯示，先前兩次的下跌幅度都曾超過 50％，並持續超過 300 多天；而目前的下跌幅度為 38％，並已持續了超過 470 天。

此外，該報告在上圖標出了 ETH 兌 BTC 匯率相對疲軟的時期，指出當前約 0.052 的比率水準，已與去年 7 月相同。

以太幣持有者大多盈利中

深入研究以太幣價格，報告釋出時約為 1,800 美元，而市場平均持有成本約在 1,475 美元。即便遠低於牛市的獲利水準，但這已代表當前以太幣持有者大部分都處於盈利狀態。

另外，該報告也透過 MVRV 比率，來檢視投資者們的盈利狀況。

該報告解釋，當 MVRV 比率 (藍色) 高於其長期平均值 (橘色) 時，表示投資者的盈利正在增加，也通常是市場上漲的訊號。

然而上圖明顯表明，即便以太幣今年的表現良好，但根據該指標，市場仍未出現明顯看漲訊號，似乎還在消化 2022 年的熊市情緒，而整體市場仍存在不確定性的謹慎氣氛。

投資者信心變化

再來，該報告也使用其「投資者對趨勢信心」的指標，以評估以太坊投資者情緒的變化趨勢。

簡而言之，當消費者的成本 (Spending cost basis) 明顯低於持有者的成本 (Hodling cost basis) 時，表示市場情緒較為負面，反之則為正面；而當兩成本基礎相差不大時，市場情緒則處於過渡狀態。

依據該指標，該報告認為目前市場正處於過渡區域中，有呈現出正面情緒，但幅度相對較小。

市場爆發在即？

Altseason 即將啟動？

最後，競爭幣的瘋狂飆漲 (Altseason) 一直都是牛市來臨的訊號之一，該報告對此定義了兩個前置條件：

1. 整體市場氛圍出現風險資本流入 BTC、ETH 及穩定幣的情況
2. 競爭幣整體市值需要表現正向成長動能

而對於如何判斷競爭幣市值是否出現正向動能，該報告利用競爭幣整體市值突破 30 日 SMA 作為正向訊號的依據，指出當前的競爭幣市場將可能進入一個增長期。

競爭幣市值成長

近期，競爭幣市場總市值出現了明顯的增長，出於比特幣市場份額的增加，這將可能造成各競爭幣的價格上升。

同時，競爭幣市值變化百分比在近 2 年內僅有 6 次內出現明顯大幅度的變動 (粉色虛線)，而最近該訊號再次出現，上一次出現是在去年 10 月。

另外，比特幣的市值在 2023 年增長了 110%，反觀競爭幣市值則相對少了許多，僅有 37%。