聯準會：AI 運算發債破 6,800 億美元，市場人士點名頭號風險
美國聯準會 11 月 13 日發布半年度《金融穩定報告》，指出與先進運算基礎設施相關的債務發行，到 2026 年 10 月已超過 6,800 億美元，約是 2023 年全年 1,300 億美元的五倍。
同一份報告中，紐約聯準會 9 月、10 月訪問的市場人士，最常點名的金融穩定風險也是 AI。
AI 運算發債占投資級企業債約 31%，公開債務逾 1.1 兆美元
報告的「資料中心建設的槓桿」專欄寫道，這類債務主要由投資級科技公司發行，在非金融投資級企業債發行中的占比，從 2023 年不到 6% 升到 2026 年約 31%。
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截至 10 月，與先進運算相關的公開債務估計超過 1.1 兆美元。報告說，私人信貸市場也有大額交易，實際規模更難衡量。
債務型態也在改變，從以公司債為主，轉向公開與私人債務、結構型信貸與專案融資並用；大型科技公司的未來租賃承諾、替其他公司提供的擔保等複雜或有義務也快速增加。
報告拿這波資料中心建設與 1990 年代末的寬頻電信投資潮比較，指出亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、甲骨文五家雲端業者的資本支出近期加速，「可能很快超越 1990 年代電信週期的速度」。
23 位受訪者最常點名 AI，CNBC 統計占 87%
這份「金融穩定顯著風險調查」的回覆來自 23 位券商、銀行、投資基金與顧問公司人士，報告註明是受訪者觀點，不代表聯準會立場。AI 是被提及最多的風險，其次是風險資產修正、長天期美債殖利率走高、網路攻擊與財政債務可持續性。
據 CNBC 依報告統計，87% 受訪者把 AI 列為顯著風險，春季調查時是 50%；風險資產修正為 52%，長天期利率走高為 48%。
受訪者對 AI 的擔憂分三塊：股票估值偏高，獲利不如預期可能引發修正；國家級駭客或前沿 AI 模型本身造成的資安風險；以及複雜的 AI 相關融資。
報告寫道，許多受訪者認為估值過高、循環融資安排，以及高度依賴舉債支應 AI 建設，可能放大損失，並外溢到企業投資與家庭消費。
避險基金槓桿創 2013 年有資料以來新高
報告整體評估，資產估值壓力仍高，標普 500 本益比遠高於歷史中位數，部分是受市場對「超級智慧」的熱情推動；過去半年美債殖利率明顯上升。
金融業槓桿方面，避險基金槓桿升至 2013 年有資料以來最高，且集中在少數大型基金；大型壽險公司槓桿維持在歷史高檔。銀行業整體仍穩健，資本水準接近歷史高點。
聯準會監理副主席鮑曼本週稍早也曾表示，今年 AI 相關債務將突破 8,000 億美元（相關報導）。
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