Kaiko：選後交易熱潮有望助攻Coinbase財報、幣安成為最大USDC市場
加密研究機構 Kaiko Research 最新的報告指出，隨著 Coinbase 的交易量創下兩年來新高，顯示市場對加密貨幣的信心回升，更出於選後政策的不確定性逐漸減少，投資者正積極回歸市場。
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Coinbase 迎來兩年來最高交易量
美國加密貨幣交易所 Coinbase 預計於 2 月 13 日公布最新季度財報，而根據 Kaiko 的報告，該交易所在 2024 年第四季度的每週交易量達到了近兩年來的最高水準，為第四季度財報帶來了樂觀的預期。
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對此，Kaiko 把這次交易量激增的現象歸因於美國總統選舉結果：
自親加密貨幣的共和黨候選人川普於去年 11 月勝選以來，市場情緒大幅回暖，推動交易活動上升，其中 Coinbase 受益匪淺。
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隨著 Coinbase 股票 (COIN) 自 11 月川普當選至今已上漲約 42%，Kaiko 也理所當然地對其第四季度財報表達看好：
獲利預測及分析師的發言會影響股價，但加密貨幣市場數據仍是交易所健康狀況的領先指標。
機構交易主導，散戶交易降溫
然而，Kaiko 也透露這波交易量的成長，主要是來自機構投資者，而非散戶交易者，因該公司的費率結構更有利於做市商而非散戶。
報告顯示，散戶交易者的市場佔比已降至 18%，遠低於 2021 年的 40%。其中，衡量散戶交易者收入的指標「Take Rate」已降至 2022 年上半年以來的最低點：
散戶收入的下滑現象發生在美國市場競爭日益激烈之際，其他交易平台紛紛提供大幅手續費折扣吸引用戶。
新收入來源成長但交易仍是核心
隨著散戶交易熱度降低，Coinbase 持續拓展交易以外的收入來源。
Kaiko 表示，該交易所在 2024 年顯著增加了來自訂閱與服務的收入。然而，作為一家以交易為核心的企業，交易業務仍佔其總收入的 50% 以上。
不過 Kaiko 也坦言：
即便訂閱與服務業務獲得成長，但它們與加密貨幣市場的活躍程度息息相關，仍無法有效抵禦市場低迷時期帶來的衝擊。
ETH 質押業務仍具挑戰
Coinbase 擁有全球第二大 ETH 質押業務，僅次於流動性質押協議 Lido。然而，Kaiko 的數據顯示，在去年第四季度，Coinbase 的質押業務仍淨流出近 130 萬枚 ETH，表明該業務仍面臨市場變動影響。
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幣安穩坐 USDC 交易市場龍頭
另一方面，Kaiko 也表示，交易所幣安已成為全球最大的 USDC 交易市場，去年的一週交易量最高達到 240 億美元，占全球 USDC 交易量的 49%，更是自 2022 年 9 月以來最高的市場份額。
這次增長或與幣安在去年底與 Circle 達成的戰略合作關係有關，旨在推動 USDC 的普及。
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相比之下，Bybit 的 USDC 市場份額則從 2023 年 10 月的 38% 大幅下滑至目前的 8%。這與 Bybit 決定恢復收取 USDC 交易對的手續費，並在本月底逐步取消 USDC 結算的期權與合約交易有關。
Kaiko 指出，上述變化發生在 USDT 交易對市場份額持續下降的背景下：
2023年，以 USDT 為主的新交易對占總交易對的 77%，但該數字在去年降至 63%，而截至 2025 年僅剩 50%，顯示穩定幣市場競爭加劇。
另外，以歐元為主的交易對正逐漸獲得市場關注，可能與去年 MiCA 法規在歐洲市場的落地實施有關。
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風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
