債務上限僵局未打開，美國國債「違約保險」一年期和五年期都飆升至十幾年來高點，會違約嗎？

債務上限就跟星體自轉一樣，每隔一段時間就會進入觀測範圍，接著被炒作一次。據英國金融時報（FT）報導，美國政府違約的保險成本已飆升至 11 年高點，顯示市場對於正在注意美國政府對債務上限協商的僵局。

債務上限是政府或公司能承受的最大債務比例。一旦達到債務上限，就無法借入更多資金，借新還舊。美國的債務上限（Debt Ceiling）是由國會授權，這個設定通常和財政政策、國家預算有關。

今年 1 月 19 日，美國債務幾乎觸及了 31.4 兆美元的債務上限（僅剩 780 億美元的空間），財政部長葉倫（Janet Yellen）宣布暫停發行國債，並利用兩個政府營運的退休基金作為財政來源，發行特別公債。

儘管市場認為不太可能違約，但民主黨和共和黨針對協商陷入僵局的情況，讓美國國債一年期信用違約交換（Credit Default Swap，CDS）價格已飆升至 2008 年來的新高，五年期信用違約交換也來到 2012 年的高點，這代表投資人正在避免違約的風險。

不過 CDS 是高度槓桿的金融衍生品，代表投資人只需要付少量的保證金就可以買下很多合約，因此飆高的 CDS 並不代表市場就一定認為美國政府會違約，比較合理的解釋是，投資人會因為 CDS 價格的提高而更注意債務違約。

JPMorgan 利率策略共同負責人 Jay Barry 表示：「似乎可以看到市場正開始注意違約風險。我們認為債務上限的鬥爭會是長期的。」

Jay Barry 的說法其來有自。眾議院共和黨要求政府要削減開支，他們才會同意提高債務上限，但政府表示不會進行談判。

兩黨談判的僵局也引發擔憂，包括 IMF 在報告中也警告債務上限解決方案的不確定增加了短期美國資金市場的風險和波動性，但這句話並不是認為美國違約風險增加，而是債務上限的談判持續下去，會影響 Q2、Q3 的短債發行，這會讓國際金融市場出現波動。

正確理解債務上限

債務上限聽起來很嚇人，但其實就像星體自轉一樣，每隔一段時間（兩年一小吵、幾年一大吵）就會被炒作一次。

債務上限可以看作是國家的支出。國會每年的預算編排實際是也是債務上限的內容之一。許多支出是長期且固定的，包括社會保障、醫療保險、國防開支、教育等等。撇開赤字是否會影響到國家經濟，如果政黨杯葛導致債務上限違約，那受害的將會是人民，這也影響到了選票。

債務上限違約機率很低，因為政黨只是將債務上限看作是箝制對手的工具之一，最後還是會通過。但這個政治工具卻會影響到財政部和聯準會的政策，也難怪葉倫會認為債務上限應該要取消，因為這個工具的存在限制了政府應對經濟危機的能力，導致不必要的風險。