TVL的1美元≠1美元，加密市場的市值、TVL如何濫竽充數？

DeFi 分析師 Ignas 撰文《加密貨幣是一部迷人的印鈔機》，描述 TVL 受益於公鏈濫發新幣而過度虛胖的情況，他說道 :「我們憑空創造出連央行都會嫉妒的貨幣。」

濫竽充數的 TVL

加密貨幣市值過於籠統

Ignas 表示他可以發行總計 10 億枚代幣的專案，並以 1 美元出售 1 枚代幣，讓代幣市值變成 10 億美元。

這就是市值的計算方式，而 TVL 也差不多，即便生態係流入的美金為零，TVL 也能因生態內的代幣發行、上漲而迅速膨脹。

發行新幣如何使公鏈 TVL 倍增？

Ignas 指出，由於 DeFi 領域中的去中心化交易所 (DEX) 都與 Uniswap 的機制類似，當用戶想提供新幣流動性時，需提供 50% 新幣／50% ETH、USDT 等。

因此公鏈中若有具備吸引力的新幣上線，一家 DEX 僅需要準備 50% 的資產即可讓 TVL 倍增。

隨著 $PYTH、$JUP、$DRIF、$JITO 等代幣上線，交易所 Orca、公鏈 Solana 的 TVL 都將因此受益。

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TVL 需細看資產結構佔比

Ignas 警告，新幣可能因暴漲而具有高市值，但仍與 BTC、ETH 或 SOL 等硬資產完全不能比。

新幣流動性更差，更容易歸零，這也是為什麼兩家 DEX 的 TVL 相同，但真正的價值可能完全不同。例如 DEX1 應更有價值：

• DEX1：有 100 萬美元 TVL 的 ETH/USDT 交易池

• DEX2：有 100 萬美元 TVL 的 SHITCOIN/USDT 交易池

TVL 的 1 美元 ≠ 1 美元

Ignas 總結道，發行新幣最能夠迅速拉高公鏈生態中的 TVL、交易量等數值，但在熊市也縮水最快，例如 Alameda 的資產負債表就是如此，過去的牛市大幅提高了 SOL 的估值。

Solana 僅是近期新幣推陳出新的生態之一，其它還有 Injective、Celestia、Kujira 及比特幣上的 BRC20，甚至 SEI、SUI、APTOS 等生態系統也會以類似的方式膨脹，因為它們皆推出以太坊上主流的 DeFi 應用。總體而言，TVL 中的 1 美元≠ 1 美元，仍需將硬資產的比例納入其中。

TVL 的指標性數據平台 DefiLlama 創辦人 @0xngmi 隨即回覆 Ignas，稱會移除非流通及流動性低的代幣，以避免 TVL 錯誤膨脹的情況發生。

Ignas 則補充，應另將資本流動速度，如 TVL 中每美元的交易量也列入考量。