美國加密貨幣交易所巨頭 Coinbase 與 Hyperliquid 深化合作，USDC 將取代 USDH
Coinbase 宣布擴大對 Hyperliquid 鏈上市場的支援，將成為 Hyperliquid 上 USDC 的官方國庫部署者，並以 Aligned Quote Asset（AQA）框架推動 USDC 成為 Hyperliquid 的核心報價與結算資產。這代表 Hyperliquid 這個近年成長最快的鏈上交易網路之一，正在把穩定幣流動性進一步集中到 USDC 上。
USDH 品牌資產將被 Coinbase 收購，原生穩定幣逐步退場
根據 Coinbase 公告，這次合作 Coinbase 將以 AQA deployer 的角色，參與 Hyperliquid 場內穩定幣資產部署。Coinbase 表示，隨著 24/7 鏈上資本市場持續成長，將流動性集中到可即時轉移、全天候可用的 USDC，有助於減少交易者在不同穩定幣之間轉換的摩擦，並提高市場效率。
這次合作也牽動 Hyperliquid 原生穩定幣 USDH 的命運。Coinbase 表示，Native Markets 已同意相關條款，授予 Coinbase 購買 USDH 品牌資產的權利。USDH 市場目前仍可正常使用，但將隨時間逐步退場。
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在過渡期間，USDH 仍維持足額支持，使用者可透過 Native Markets 的 USDH Dashboard，免手續費將 USDH 兌換為 USDC，或贖回為法幣。Coinbase 也強調，Native Markets 仍將在轉換期內負責協助 USDH 用戶完成兌換與贖回。
這意味著，Hyperliquid 原本試圖透過 USDH 建立「網路原生穩定幣」的路線，將逐步轉向由 Coinbase 與 USDC 主導的外部穩定幣整合模式。對交易者來說，短期影響是 USDH 可繼續兌換；長期來看，Hyperliquid 的主要報價資產將更明確地向 USDC 集中。
Hyperliquid USDC 規模已達 50 億美元，年增一倍
Coinbase 指出，自 Hyperliquid 於 2023 年推出以來，USDC 一直是該生態系中的主導穩定幣。目前 Hyperliquid 上的 USDC 規模約達 50 億美元，年增約一倍。Coinbase 稱，這次整合是穩定幣至今「最深度的鏈上整合」之一。
Hyperliquid 近年快速崛起，主因在於它提供接近中心化交易所的高速交易體驗，同時保留鏈上結算、低費用與自有生態系的特性。隨著鏈上永續合約、現貨與 HyperEVM 生態發展，穩定幣不只是交易媒介，也成為交易所流動性、保證金與資本效率的核心基礎設施。
Coinbase 為何需要 Hyperliquid？
對 Coinbase 而言，Hyperliquid 是一個無法忽視的鏈上交易入口。過去 Coinbase 的優勢主要在中心化交易所、法幣出入金、機構託管與合規基礎設施；但 Hyperliquid 代表的是另一股趨勢：交易者正在把高頻、槓桿與原生 DeFi 交易活動搬到鏈上。
Coinbase 近年一直強調 onchain economy，也持續推動 Base、USDC、Coinbase Wallet、x402 等鏈上支付與交易基礎設施。這次成為 Hyperliquid 的 USDC treasury deployer，等於讓 Coinbase 更直接進入鏈上交易市場的流動性層，而不是只在交易入口或法幣出入金環節扮演角色。
Hyperliquid 為何選擇 USDC？
對 Hyperliquid 來說，採用 USDC 的好處也很明確。USDC 具有更成熟的流動性網路，遍布中心化交易所、DeFi 協議、法幣出入金通道與機構平台。而 Coinbase 作為 USDC 的共同創辦方與主要分發夥伴，可以提供更強的法幣兌換、合規與交易所整合能力。
從 USDH 到 USDC：鏈上交易所的穩定幣主權之爭
不過，這次合作也帶出一個更深層問題：鏈上交易所到底應該擁有自己的原生穩定幣，還是應該接入外部大型穩定幣？
USDH 原本的敘事，是讓 Hyperliquid 擁有更貼近網路自身的穩定幣架構，甚至讓穩定幣收益、部署與治理更緊密地回流生態系。但隨著 Coinbase 取得 USDH 品牌資產購買權、USDH 逐步退場，Hyperliquid 顯然選擇把主要流動性導向更大、更成熟、更具法幣通道優勢的 USDC。
這對 Hyperliquid 可能是務實選擇：與其自己打造一套穩定幣流動性與贖回網路，不如直接導入 Coinbase 與 USDC 的全球基礎設施。但代價是，Hyperliquid 的報價資產主權，也將更依賴 Coinbase 與 USDC 生態。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
