加密 ETF 開通上市快車道？Cboe 提案建立通用標準，SOL 與 XRP 將先突圍？

Crumax

2025/7/31

隨著美國監管環境轉向友善，加密 ETF 市場迎來制度性突破。交易所 Cboe 與 NYSE Arca 近日向 SEC 提交規則變更提案，力推「通用上市標準 (GLS)」，盼簡化 ETF 上市流程，讓具期貨掛牌歷史的加密資產能自動符合 ETF 條件。

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ETF 無需逐案申請？Cboe BZX 與 NYSE Arca 提通用上市標準

芝加哥期權交易所 Cboe BZX 與紐約證交所旗下 NYSE Arca 近日同步向 SEC 提出新規，提議建立一套加密 ETF「通用上市標準」，未來只要某加密資產符合這套標準，就可直接將其 ETF 上架交易所，不需再逐案申請。

根據現行規定，若發行商希望在交易所掛牌加密 ETF，需透過 19b-4 表格向美國證監會 (SEC) 提案，每案皆須經過長達 240 天的審查流程。

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若順利通過，未來只要該幣種符合標準，交易所便能自動掛牌，不再受制於 SEC 單案審核的拖延或拒絕。Cboe 在提案中強調，此舉將大幅縮短 ETF 上市時間並降低來回修改的成本，促進市場競爭並擴大投資選擇。

誰有資格通過快車道？有無期貨合約成關鍵

在新提案中，最關鍵的核准條件之一是：「該加密資產是否已在指定期貨合約市場 (Designated Contract Market) 交易超過六個月？」

具體來說，目前 Coinbase Derivatives 與芝商所 (CME) 等平台皆屬其指定合約市場，只要某代幣在上面上架期貨合約達半年以上，即自動符合 ETF 快速上市門檻。

If the rule is finalized as-is, the SEC pseudo outsourced the decision making for which digital assets will be allowed in an ETF wrapper. The CFTC is the primary decider of what asset can have futures contracts & having futures is the primary requirement of this rule proposal https://t.co/PVFfUKvuk5 pic.twitter.com/D8CEdwW5ir

— James Seyffart (@JSeyff) July 30, 2025

彭博分析師 James Seyffart 對此表示：「如此一來，判定權實際上轉交給期交會 (CFTC)，而非 SEC 本身。」

SEC 實質上將「加密 ETF 能否上市」的判斷權交給了期貨市場，標準依賴是否已有期貨掛牌，而無須考慮市值、流動性或流通比例等傳統指標。

SOL 和 XRP 領跑，有望涵蓋質押功能

Multicoin Capital 法律顧問 Greg Xethalis 分析，Solana 是目前最符合標準的潛在上市對象，其期貨合約已於今年 3 月中在 CME 上架，預計將在 9 月中達成「6 個月條件」，有望於 10 月前後透過通用標準掛牌 ETF。XRP 亦緊隨其後，預計會在第四季陸續跟進。

(Solana 質押 ETF 於 7/3 掛牌上市，成美國首檔 C-Corp 架構並獲 SEC 核准的加密 ETF)

值得注意的是，Cboe 在新提案中要求：「要求若 ETF 資產中超過 15% 無法即時贖回，則需設置流動性風險管理計畫。」此句中的「無法及時贖回」也被解讀是有意推動 ETF 直接納入質押功能，為日後支援質押的加密資產 ETF 鋪路。