比特幣 ETF 交易真相！分析師：終究未受傳統投資者採納，散戶正在離開

分析機構 Bianco Research 創辦人與總經分析師 Jim Bianco 為比特幣現貨 ETF 的近況做出血淋淋的評論：比特幣 ETF 終究沒有被傳統金融與嬰兒潮世代採納。

比特幣現貨 ETF 近期面臨大失血

Jim Bianco 首先表示，比特幣現貨 ETF 管理資產價值現在是 460 億美金，從六月的 620 億美金以來已經大幅貶值。而這是 2 月 12 日以來最低的狀況。

不僅是資產貶值，進出 ETF 的資產量體也產生了變化。在一開始的前兩個月，一共有 120 億美金的淨流入，接下來六個月則有超過 40 億美金，後面三個月只剩下 10 億美金淨流入 ; 然而，在過去 8 天，就有 10 億美金淨流出。

Jim Bianco 表示，下圖藍線代表所有淨流入資金的平均買入價格，目前這個平均值現在 61,300，然而比特幣價格已經在 52900 (他紀錄時)，這顯示一度讓這些 ETF 持有者產生 22 億的未實現虧損 (16%)。

誰在買比特幣 ETF？都是小型觀光散戶

Jim Bianco 很諷刺地指稱是那些很小的觀光散戶在買 ETF，他們的平均交易規模現在已經低於 12000 美金，這也是今年三月以來最低水平。

而且這些比特幣現貨 ETF 的平均交易規模 (黑線)，跟一些熱門 ETF 比起來，都只是枝微末節。

85% ETF 買家都不是機構，投顧只佔少數

Jim Bianco 當頭棒喝那些吹噓機構採用 ETF 的聲音，認為投顧僅佔機構買家的少數，較多參與的機構是對沖基金，而且他們也不是單向買入，而是進行基差交易 (basis trading)。實際上有 85% 都不是傳統金融機構，而且現在他們正面臨損失。

不過需要注意的是，他採用的是 GBTC 的資訊，該基金多數為淨流出，多數淨流入資產都來自貝萊德 IBIT，因此資訊可能失真。

比特幣 ETF 終究未受傳統投資者採納

Jim Bianco 認為比特幣現貨 ETF 還沒有成為傳統金融與嬰兒潮採用的投資工具，而貝萊德也證實了此點，他們稱 IBIT 80% 的流入資金來自個人線上帳戶。加密量化分析表明，大多數比特幣現貨 ETF 流入來自鏈上持有者回流至傳統金融帳戶，因此很少有「新」資金進入加密領域。

Jim Bianco 表示，到目前為止，這些工具還沒有達成 「嬰兒潮一代來了 」的炒作。很少有人進場，而那些來了的正在虧損，現在可能正在離開 (過去 8 天流出 10 億美金)。這些工具可以成為採用的工具嗎？是的，也許在下一次 (2028 年) 之後，在這些鏈上工具有重大發展發生之後。

他總結道，比特幣現貨 ETF 交易的前八個月表明，從來都沒有「推出比特幣現貨 ETF，嬰兒潮世代就會」這回事，還需要多等待時間，才有機會突破。