Bitcoin Japan 60M 募資：7% 買 BTC、股權稀釋 110%
東京證交所掛牌的 Bitcoin Japan Corporation（前身為紡織成衣公司 Marusho Hotta）宣布，將透過發行 15 億日圓無擔保可轉換公司債，並向開曼群島註冊的 EVO Fund 投入額外的股票取得權，合計募集約 97 億日圓（約 6,000 萬美元）。TheBlock 報導指出，這將是 Bitcoin Japan 自 2024 年更名並轉型為「比特幣國庫公司」（Bitcoin Treasury Company）以來，首次為實際購買比特幣籌措資金—但比特幣僅將分配到募資總額的 7%。
7% 買 BTC、大部分投私募 / 稀土礦 / RaaS
Bitcoin Japan 的資金分配方式與其品牌名稱形成明顯落差。根據公告，本輪 97 億日圓的用途分配如下：
- 約 37.56 億日圓：未指定的私募股權投資
- 約 35.03 億日圓：南非稀土礦業專案投資
- 約 14.46 億日圓：Robot-as-a-Service（RaaS）業務投資
- 約 6.62 億日圓（≈ 400 萬美元、約 7%）：首次比特幣購買
換言之，Bitcoin Japan 這輪主要不是為了買比特幣，而是把「比特幣國庫」定位當成品牌與市場敘事的錨點、實質資金流向仍以其他多元投資為主。
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從 Marusho Hotta 到 Bitcoin Japan：紡織公司的品牌轉型
Bitcoin Japan 前身為 1861 年創立的日本和服／紡織成衣製造商 Marusho Hotta，1974 年於東京證交所掛牌。該公司於 2025 年 11 月股東會通過改名為 Bitcoin Japan Corporation、對外主打「比特幣國庫公司」定位—理論上採取類似日本 Metaplanet、美國 Strategy（MicroStrategy 更名後）的操作路徑：透過發債、發股募資、把資金持續投入 BTC 儲備。
但實際上，公司自更名以來已將近兩年，資產負債表上的比特幣數量仍為零。這輪 6,000 萬美元募資標誌著 Bitcoin Japan 首次真正動手買 BTC，儘管比例僅 7%。
連 8 年營運虧損 + 稀釋高達 110%：投資人審視加劇
本次募資結構的另一個爭議點是：若可轉換公司債與股票取得權全數轉換，既有股東的稀釋幅度可能達到 110%—換言之，現有股東的持股比例將被砍到不足現在的一半。同時，公司帳面上已連續 7 個年度出現營運虧損，本年度預計將創下第 8 個連續虧損年。
市場對此持保留態度：既然只有 7% 資金會實際買入比特幣、其他 93% 流向與比特幣無關的投資線，將此募資解讀為「比特幣國庫策略」是否名副其實，投資人的審視只會加劇。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
