8 年磨一劍！貝恩資本出清鎧俠持股，4,500% 漲幅成私募股權傳奇投資
美國私募股權巨頭貝恩資本（Bain Capital）近日完全出清其日本快閃記憶體大廠鎧俠控股（Kioxia Holdings）的持股，為這場橫跨八年的世紀投資畫下句點。受惠於 AI 基礎建設需求的爆炸性成長，鎧俠股價自 2024 年上市至今累計漲幅逾 4,500%，成為 MSCI 全球指數表現最強個股。
東芝困境出脫記憶體業務：貝恩 180 億美元收購成今日記憶體新星
彭博社報導，2018年，日本工業巨頭東芝（Toshiba）在核能事業的連年虧損下，被迫出售旗下記憶體事業以修復慘不忍睹的資產負債表。貝恩資本當時聯合 SK 海力士（SK Hynix）等多家企業組成投資聯盟，以 180 億美元接手這塊業務，此後重組為鎧俠控股。
貝恩執行合夥人 David Gross 在接受彭博電視採訪時表示，這次收購解除了鎧俠母公司多年來財務困境的枷鎖，讓公司得以在關鍵時間點自主決策、擴大產能與技術投資：「這是東芝旗下真正的寶石，一家擁有驕人歷史的頂尖科技集團。它的成功轉型，讓日本得以站上當前全球 AI 競賽的舞台。」
廣告 - 內文未完請往下捲動
AI 記憶體需求爆發：鎧俠谷底翻身，股價 45 倍漲幅創歷史紀錄
鎧俠獨立後幾年內，曾深陷記憶體產業有史以來最慘烈的景氣循環低谷之一。然而，公司在 2024 年公開上市後一掃陰霾，全球 AI 基礎建設投資浪潮帶動記憶體與儲存需求暴增，鎧俠股價一飛沖天，自上市掛牌至今累計漲幅突破 4,500%，遠遠甩開 SK 海力士、三星等同業。
即便公司目前股價已較 6 月高峰回落約 30%，鎧俠對早期投資人而言仍有著鉅額報酬。Aizawa Securities 基金經理 Ikuo Mitsui 指出，貝恩這次大規模的股份出售之所以能夠順利完成，顯示市場上有不少海外機構法人等買盤承接。隨著貝恩拋售壓力解除，股價頭頂上的「懸劍」也正式消失。
私募股權教科書案例，SK 海力士同步受關注
對私募股權產業而言，貝恩與鎧俠的故事具有超越財務數字的象徵意義。Gross 強調，這筆交易印證了私募股權的成立目的之一：「陷入困境的企業，帶領它們重返成長軌道。」鎧俠的翻身之路，成為了最具說服力的證據之一。
Ortus Advisors 日本股票策略主管 Andrew Jackson 認為這次退場是一個積極訊號，而非市場觸頂的警示。值得注意的是，貝恩為 SK 海力士設立的特殊目的載體（SPV）目前仍持有鎧俠 14% 股權，意味著 SK 海力士尚未退出，後續動向值得關注。
（日本記憶體大廠鎧俠 (Kioxia) 單季獲利飆 5,968 億日圓，籌備赴美掛牌上市）
貝恩 105 億美元新基金瞄準亞洲，重點佈局日本
完成對鎧俠的投資後，貝恩的日本佈局並未收手，反而正在擴張。貝恩剛完成規模高達 105 億美元的新一筆亞洲基金募資，Gross 表示其中大部分資金將繼續部署於日本市場。貝恩 2025 年在日本的交易金額約達 100 億美元，成為市場龍頭；2026 年截至 6 月中旬，已宣布近 30 億美元的新交易。
貝恩在日本深耕逾 20 年，也正尋求進一步擴編。Gross 表示，貝恩會持續鎖定日本的醫療健康、數位基礎建設、半導體設備、資料中心能源系統及軟體等領域，但他也坦言，像鎧俠這樣的交易機會難以複製。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
