美聯儲：穩定幣只要低於 0.99，就會加速贖回，類似市場貨幣基金

2023/9/27

美國聯邦儲備銀行九月發表穩定幣相關報告，探討「穩定幣是否成為新的貨幣市場基金？」。報告中比較「貨幣市場基金」(MMF) 與穩定幣的異同，結果發現穩定幣只要低於 0.99，就會加速贖回資本的速度，與貨幣市場基金的投資者行為類似。

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美國聯邦銀行：穩定幣是新的貨幣市場基金？

美國聯邦儲備銀行報告認為，貨幣市場基金 (MMF) 和穩定幣都透過流動性轉換，為投資者提供了類似貨幣的資產，這使它們容易遭受擠兌。該報告特別關注擠兌和尋找安全出處的投資者行為。

差異	相似
監管：MMF 受到 SEC 的監管，而穩定幣則不受此類監管	目標：MMF 和穩定幣都旨在維持穩定的價格並發行類似貨幣的負債，使它們容易受到擠兌的影響。
發行：MMF 通常由大型銀行或家族基金發行，而穩定幣由數位資產發行人發行	動態避險：兩者都表現出動態避險，投資者在危機期間從風險較大的資產轉向較安全的資產。
投資者基礎：MMF 和穩定幣的客戶群不同。MMF 投資者主要是大型傳統機構，如金融公司。相比之下，穩定幣投資者主要是零售投資者或與加密相關的公司。	投資組合：在由傳統金融資產支持的穩定幣中，以美國國債為基礎的穩定幣 (BUSD、USDP 和 USDC) 的投資組合，與政府 MMF 非常相似。例如，政府基金資產和以美國國債為基礎的穩定幣中，大約 50% 分別持有回購協議和國債。
交易和贖回：MMF 不在二級市場交易，並可以按基金面值贖回。另一方面，穩定幣在二級市場 (加密交易所) 交易，而且各種穩定幣的贖回權利和機制各不相同。	擠兌脆弱性：由於發行類似貨幣的負債，MMF 和穩定幣都容易受到擠兌的影響。在金融危機時期，兩者曾出現擠兌案例和投資者轉向更安全資產的行為。
資產支持：MMF 僅由傳統金融資產支持，而穩定幣也可能由數位資產或演算法支持。