年化報酬率超過20%怎麼做到的?鏈新聞帶你了解最新的DeFi平台mStable

鏈新聞帶你了解最新的 DeFi 平台 mStable(虛擬貨幣 區塊鏈 比特幣)

在此次 DeFi 的浪潮下,誕生了許多創新的 DeFi 協議,而 mStable 就是其中之一。該平台除了能夠生成新的穩定幣 mUSD 外,還能用儲蓄獲得高於 20% 的被動收益,這究竟是一個什麼項目呢?鏈新聞帶你一探究竟。

穩定幣聚合平台 mStable 是什麼?

mStable 實際上是一個資產聚合平台,能夠讓人存入基礎資產(bASSETS,basket asset),並轉出該平台發行的 mStable 資產(mASSETS),目前 mStable 僅支援穩定幣資產。簡單來說,就是將市場上各種不同的穩定幣整合成一種穩定幣 – mUSD。

【註:bASSETS,basket asset 指一籃子的穩定幣組合,mStable 中目前以 USDT、USDC、DAI 與 TUSD作為穩定幣組合

已經這麼多穩定幣了又要發新的穩定幣?我知道大多數人現在心中肯定有這樣的疑惑,但 mStable 想要做的不僅僅是發行一種新的穩定幣這麼簡單。若要以一句話形容的話,mStable 所要解決的是「穩定幣市場破碎化的問題」。

目前市場上總市值與流通量最大的穩定幣是 USDT,但由於 USDT 背後的公司 Tether 本身存在疑慮(不確定 Tether 公司背後是否有足夠的美元背書)因此誕生了自稱更加透明合規的 USDC(由 CENTRE 發行)、TUSD(由 TokenTrust 發行)以及去中心化的穩定幣 DAI。市場上存在如此多不同的穩定幣,最終導致交易流動性分散與市場效率低下的問題。

mUSD 的好處是什麼?

mStable 允許用戶將 USDT、USDC、DAI 與 TUSD 抵押給平台,鑄造出 mUSD ,這種做法有以下幾個好處:

集中流動性

如上所述,市場穩定幣過多會導致交易市場碎片化(尤其是原本交易深度就不好的去中心化交易所),當 mUSD 在市場上擁有一定程度的流動性時,以 mUSD 為基礎的交易對將能夠取代 USDT、USDC、DAI 與 TUSD 穩定幣等交易對,並將這些交易對的流動性集中在同一個交易市場中。且即便用戶持有的是 USDT、USDC 或 DAI 等穩定幣,也只需要向 mStable 1:1 兌換為 mUSD 即可進行交易。

更高的風險承受度

由於 mUSD 本身是集結其他穩定幣組合所構成的,因此,持有 mUSD 相對其他穩定幣而言,價格波動更低。除此之外,即使穩定幣組合其中的穩定幣,可能因整體市場暴跌(如今年三月的黑天鵝事件),發生下跌甚至歸零。治理代幣 Meta(MTA) 持有者組成的治理組織,可以藉由投票將質押的 MTA 全部賣出,回購市場上的 mUSD,重新平衡資金池。

mStable 平台功能有哪些?

在 mStable 的平台上主要分為四種功能,以及一個預計 2020 年 Q4 會推出的新功能,平台功能包括:

鑄幣(MINT):允許用戶將 USDT、USDC、DAI、TUSD 交給 mStable 保管並鑄造新的 mUSD。

儲蓄(SAVE):允許用戶將 mUSD 存在 SAVE 合約獲得被動收益,其收益來自第三方借貸平台與用戶操作轉換(SWAP)時平台賺取的交易費。撰寫本文時,過去七天的年化報酬率約為 23.32%(浮動利率)。

轉換(SWAP):此功能可以讓用戶以零滑點、1:1 的比例任意轉換 USDT、USDC、DAI、TUSD 四種代幣,但是每次交易平台都會收取 0.1% 的交易費,此功能為做市商或大戶投資人提供了套利機會。

贖回(REDEEM):讓用戶將 mUSDC 還給 mStable,mStable 會將其燒毀,並贖回你指定的穩定幣或按系統的穩定幣比重贖回四種穩定幣(下文會進一步解釋)。

質押(EARN):mStable 有發行自己的治理代幣 MTA,該代幣可透過流動性挖礦獲得。未來,mStable 團隊將把治理分散化,讓代幣持有者抵押貸幣參與治理,並讓質押者獲得參與治理的現金流收益。(此功能目前尚未推出,官方預計 2020 年 Q4上線 )

資產的比例限制

目前,鑄幣、轉換與贖回三種功能,都必須受限於金庫的穩定幣比重上限,如下圖:

mStable Basket Stats
資料來源:mStable

白話來說就是,金庫中的 USDT、USDC、DAI 與 TUSD 任一個幣種的比重不能超過總金庫資金的 55%,這是為了確保系統有足夠的風險承受度所設計的保護機制。

假設 USDT 比重達到 55%,用戶就不得用 USDT 鑄幣、轉換或進行任何單一幣種贖回,因為這些動作,都會導致 USDT 比重超過上限。因此鑄幣與轉換用戶只能選擇其他幣種,而贖回方面,用戶將被迫使用「多重贖回」。

「多重贖回」是指,用戶必須按當前金庫中的幣種比例贖回穩定幣。以多重贖回為例,假設當前 USDT、USDC、DAI、TUSD 在平台資金池的比例為 5:3:1:1,用戶想歸還 100 mUSD 贖回穩定幣,但某一種穩定幣(如 USDT)卻達到比重上限時,用戶就只能贖回「50  USDT、30 USDC、10 DAI、10 TUSD 」,不能選擇贖回單一幣種 。

突破關鍵:領先市場的存款利率,怎麼做到的

在上文我們提到,mStable 的近七日平均報酬率有 23.32%,而收益主要來自 Compound、Aave 等第三方放款平台以及轉換(SWAP) 獲得的交易費收益。但是,這些 DeFi 放款平台的利息收益頂多不超過 10% 而交易費收益只有 0.1%,為什麼能夠提供 23.32% 的報酬率?下圖為 mStable SAVE 7 日平均年化報酬率走勢圖

mStable SAVE 7 日平均年化報酬率走勢圖
資料來源:mStable

我們用一個簡單的例子來說明。湯姆熊遊樂場開放 100 個用戶以台幣 1:1 的比例兌換代幣,假設這一百個人都花一塊台幣兌換一顆代幣,湯姆熊遊樂場便會把 100 塊台幣拿去銀行存(假設利率 3%)。

重點來了,用戶獲得代幣有兩種選擇,「用來玩遊樂器材」或「將其儲蓄(SAVE)給湯姆熊遊樂場賺取利息」,並不是每個人都會選擇將代幣教給湯姆熊遊樂場儲蓄賺取利息,如果有 70 個人選擇拿代幣玩遊戲,30 個人選擇賺利息,就意味著,70 個人放棄了獲得利息的權利,其餘 30 個人瓜分 100 人份的收益,報酬率便從年化 3% 躍升至 10%。

總結來說,mStable 的高利率是合乎邏輯的,只要有越多人鑄造(MINT) mUSD ,且越少人參與 SAVE,利率就會越高。

DeFi 熱潮與 ICO 泡沫

雖然,許多人都認為,DeFi 的熱潮與 2017~2018 年的 ICO 一樣都是泡沫,且這個泡沫隨時都有可能破裂。但是,與 ICO 泡沫不同的地方在於,DeFi 領域中的大部分項目,都能為區塊鏈生態系統與科技金融領域帶來很大的改變,而 mStable 正是當前市場上最值得關注的項目之一。且美元穩定幣只是目前 mStable 的第一步,未來該平台將支援更多基礎資產(bASSETS),並生成更多種類的 mStable 資產(mASSETS),平台採用率勢必會隨著 DeFi 的成長近一步提升。

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