台灣 PMI 放緩！AI 缺料瓶頸從記憶體轉向載板，景氣見頂了嗎？
AI 需求仍是台灣經濟的主要推力，但供應鏈缺料的壓力正在浮上檯面。中經院 11 月 2 日公布 10 月台灣採購經理人指數（PMI），製造業 PMI 由 63.4 降至 62.5，非製造業經理人指數（NMI）也降至 55.4，兩項指標雙雙放緩。中經院院長連賢明指出，AI 伺服器需求依然強勁，但部分關鍵零組件供給受限，近期瓶頸已逐漸由記憶體轉向 IC 載板，連帶影響整體出貨時程。
台灣 PMI 與 NMI 同步下滑：擴張腳步放慢是景氣見頂嗎？
連賢明表示，10 月 PMI 與 NMI 雖然都下滑，但仍高於 50 的榮枯線，代表製造業與非製造業持續成長，只是擴張速度比前一個月更緩。其中製造業主要受到關鍵原物料與零組件取得困難影響，限制了部分產品的生產與出貨。
對於兩指標同時放緩，是否意味國內景氣已經見頂，連賢明認為現在下判斷還為時過早。他解釋，PMI 反映的是與前一個月相比的變化，指數下滑不代表景氣進入衰退，而是擴張速度放慢，因此無法僅憑單月數據就斷定景氣高點已過。
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不過，他也提醒，AI 產業發展初期基期較低，容易繳出高成長率；但隨著產能逐年擴大，要持續維持每年 20% 至 30% 的擴張幅度，勢必越來越困難。產業發展不會一路順遂，高波動可能更加頻繁。
缺料瓶頸從記憶體轉向 IC 載板：台灣立足多國供應鏈下游
連賢明指出，台灣是全球 AI 伺服器的重要出貨樞紐，但伺服器生產需要大量零組件，只要其中一項供應延遲，就可能拖慢整個組裝與出貨流程。過去市場主要擔心記憶體供應吃緊，不過近期觀察到，IC 載板短缺的情況更為明顯。
原因有二：一是載板本身的內部產能有限，二是部分載板所需的上游原料仰賴日本供應商，使整條供應鏈出現多層次的限制。
連賢明說明，台灣在 AI 伺服器供應鏈中主要扮演最終製造與組裝的角色，上游原料則牽涉多個國家與供應商，一旦任何環節缺料，就會往下游傳導，進而影響整體出貨表現，這也是當前製造業擴張放緩的重要因素。
（台積電副總：5.5 倍光罩 CoWoS 進入量產、ABF 載板成記憶體後關鍵瓶頸）
電力機械訂單看到 2027 年底，消費電子轉趨保守
中經院副研究員陳馨蕙指出，業界對 AI 長期需求仍維持正面看法，但不同產業與企業之間的景氣感受已出現明顯分歧。電力與機械設備業受惠於 AI 基礎建設帶動電力及電壓轉換設備需求，訂單能見度已延伸到 2027 年底。相較之下，消費性電子業對 2027 年的看法較為保守，主因是業者更貼近終端消費市場，擔心消費者不願為不斷上升的零組件成本買單。
在採購端，中華採購與供應管理協會顧問白宗城觀察，面對美國選舉、以伊與俄烏衝突等國際不確定因素，企業普遍採取觀望態度，傾向以小量多次的方式滿足短期需求，避免倉促做出大額採購決策。此外，由於先前已提前備貨、累積一定庫存，即使國際油價上揚，下游廠商仍不願接受上游供應商提出的漲價，因此原料成本上升的壓力尚未明顯反映在採購價格指數上。
AI 搜尋、AI 代理重塑商業模式：CSP 營運承壓
中經院副院長陳信宏則指出，AI 的發展也正在重塑既有商業模式。以 Google 為例，廣告營收表現低於預期，可能與 AI 搜尋興起有關，用戶不再點擊傳統搜尋連結；未來 AI 代理（AI agent）的普及，也可能進一步衝擊雲端服務供應商（CSP）的營收與計費模式。
即便如此，陳信宏認為，從資本支出來看，AI 需求依然存在，只是受到供應鏈瓶頸等因素影響。產業發展出現起伏屬於正常現象，不會是一條筆直向上的軌跡。
整體來看，台灣 PMI 放緩更像是缺料造成的供給面降速，而非 AI 需求轉弱；後續 IC 載板與日系上游原料的供應是否改善，將是觀察 AI 伺服器出貨動能的關鍵。
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