Bill Ackman 質疑聯準會升息：AI 軍備競賽讓傳統通膨模型失靈？
潘興廣場（Pershing Square）創辦人 Bill Ackman 在 X 上發文，質疑聯準會（Fed）本月重啟升息可能是錯誤決定。他的理由是：AI 軍備競賽正在改寫「升息抑制需求、進而壓低通膨」這條傳統邏輯。貼文最後他寫道：「我認為 Fed 可能剛犯了一個錯。我是對的還是錯的？」這則貼文發出兩天內已超過 160 萬次瀏覽，也在社群上引發不少論戰。
Fed 三年來首度升息
根據 CNBC 報導，Fed 在 9 月 16 日以 12 比 0 一致通過升息 1 碼（25 個基點），把聯邦基金利率目標區間拉高到 3.75%–4%。這是 2023 年以來第一次升息，而且官員暗示今年還會再升一次。今年前五次會議 Fed 都按兵不動，這次轉向的主因是能源價格推升的頑固通膨。
主席 Kevin Warsh 在記者會上表示，通膨已經「太高、也太久」了，委員會沒有看到潛在通膨以夠快的速度回到目標的跡象。點陣圖顯示，多數官員預期年底利率落在 4.1% 到 4.4% 之間，高於先前的估計。截至 7 月的 12 個月，美國 CPI 年增 3.4%，仍高於 Fed 的 2% 通膨目標。
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Ackman 的論點：算力需求對利率「免疫」
Ackman 的推論分成三步。第一，Fed 升息能壓通膨，前提是高利率會抑制需求與投資。第二，在 AI 時代這個前提可能不成立：贏得超級智慧競賽的報酬近乎無限，對智慧與能源的需求不會因為利率上升而減少，算力需求更是「無法估量」。第三，如果需求壓不下來，升息反而會讓利息成本滲進所有商品和服務的價格，推高通膨；Fed 接著只能再升息，形成惡性循環。
值得注意的是，Fed 在聲明中自己也寫到資本投資強勁、生產力成長強勁。換句話說，Ackman 點出的正是 Fed 看到的同一組數據，只是兩邊解讀方向相反。
反方觀點：AI 投資不等於整體經濟
這個論點也有明顯的弱點。第一，AI 資本支出雖然龐大，但仍只佔美國總需求的一部分。消費信貸、房貸、中小企業融資這些對利率敏感的部門規模更大，升息後信用卡、房屋淨值貸款（HELOC）和浮動利率商業貸款的成本會立即上升，這些部門的需求還是會被壓低。第二，「升息會推高通膨」的說法在經濟學上接近「新費雪學派」（Neo-Fisherian）的觀點，屬於非主流立場，實證支持有限。第三，能源價格是近期推升通膨的重要因素之一，這波通膨並非單純由 AI 需求驅動。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
