馬斯克帝國全貌？SpaceX 擬與特斯拉合併，IPO 倒數兩週
馬斯克旗下 SpaceX 即將登陸那斯達克，市場估值來到 1.25 兆美元。隨著上市腳步逼近，外界對 SpaceX 與特斯拉合併的猜測也愈演愈烈，知情人士透露，馬斯克本人確實曾與同事討論過兩家公司整併的可能性。
SpaceX 將與特斯拉合併？員工內部早有共識
知情人士向 CNBC 透露，馬斯克曾與同事私下討論將 SpaceX 與特斯拉兩家公司整併的可能性。特斯拉一名現任員工表示，這個話題在公司內部早已公開流傳，許多員工一直都認為遲早會發生。另一名熟悉公司運作的人士也指出，兩家公司在電力與算力資源的共同挑戰上，促成了雙方持續且頻繁的合作。
事實上，兩家公司的董事會成員高度重疊，馬斯克同時擔任兩家公司董事，多名董事也曾交叉任職。在財務往來上，特斯拉曾投資 xAI 達 20 億美元，SpaceX 則採購了特斯拉的儲能系統與 Cybertruck 車輛，雙方更共同開發了 Cybertruck 專用的特殊合金材料。
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SpaceX 上市在即，馬斯克帝國全貌浮現
據悉，SpaceX 傳聞最快將在 6 月 12 日掛牌上市，該公司在今年稍早完成了與旗下人工智慧公司 xAI 的合併，私募市場估值達到 1.25 兆美元，旗下業務橫跨可重複使用火箭、Starlink 衛星網路服務、xAI 人工智慧平台，以及社群媒體平台 X（前身為 Twitter）。
與此同時，SpaceX 也正洽談以 600 億美元收購 AI 程式碼新創公司 Cursor。特斯拉目前市值則約 1.6 兆美元，一旦 SpaceX 上市，馬斯克將同時掌舵兩家美國前十大最有價值企業的公司。
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AI 軍備競賽成最強整併驅動力
表面上，火箭公司與電動車製造商看似毫無關聯，但兩家企業如今都將核心資源大舉押注在人工智慧。SpaceX 第一季資本支出高達 101 億美元，其中逾四分之三用於 AI 相關建設；特斯拉則預計今年資本支出將成長近三倍，突破 250 億美元。
創投公司 Theory Ventures 創辦人 Tomasz Tunguz 指出，特斯拉必須在移動車輛中執行高效能 AI 運算，同時面對電力、散熱與延遲等嚴苛限制；SpaceX 則須應對太空軌道中的輻射、熱循環與電力供給等極端條件。兩家公司在解決算力瓶頸上的共同壓力，正是推動整併邏輯最有力的技術基礎。
合併之路困難重重，但馬斯克掌握主導權
法律專家分析，SpaceX 與特斯拉的合併不太可能引發反壟斷疑慮，但在股東層面將面臨複雜挑戰，包括母公司歸屬、換股比例設定與合理定價等問題，均需審慎處理。
然而有趣的是，馬斯克在 SpaceX 握有高達 85% 的投票權，SpaceX 在其招股說明書中也明確將自身定位為「受控公司」，意味著A類股東所享有的公司治理保障較一般上市公司為少，董事會對合併的阻力幾乎可忽略不計。
馬斯克成整併最大贏家：薪酬方案整合、龐大估值利於融資
從利益結構來看，合併對馬斯克本人最為有利。SpaceX 的薪酬方案與「市值達 7.5 兆美元」及「火星殖民百萬人口」兩大里程碑掛鉤，特斯拉股東去年也批准了一套與市值成長及營運目標連動的分期薪酬計畫。
投資機構 Gerber Kawasaki 執行長 Ross Gerber 對此表示，SpaceX 與特斯拉合併將讓馬斯克實現掌管單一超級企業的夢想，同時也更有利於在 AI 領域籌集資金，與 Google 等科技巨頭正面抗衡。
太空金融基礎設施新創 Nebex 執行長 Tejpaul Bhatia 則認為，合併的更大意義在於搶佔太空市場的龐大商機：「我相信太空市場目前正處於爆發期，而 SpaceX 上市後只會讓這個市場變得更大。」
風險提示
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