美債拋售潮衝擊美股，美債殖利率創20年新高
美國長天期國債殖利率於週二（5/19）攀升至近 20 年來的最高點，主因是投資人對通膨壓力加劇的擔憂日增，市場預期聯準會（Fed）可能因此被迫調升利率。30 年期美債殖利率一度大漲 7 個基點（Basis Points）至 5.20%，創下 2007 年全球金融危機爆發前夕以來的新高紀錄。此波債市拋售潮同時蔓延至歐洲與日本市場，並對美國股市帶來下行壓力。市場交易員已轉向押注聯準會最快可能在今年底升息，這與 2 月伊朗戰爭剛爆發時預期今年將降息 3 次的立場出現顯著轉變。
能源溢價與政策不確定性推升殖利率
全球政府債券殖利率近幾週普遍走高。主要原因在於伊朗戰爭引發能源價格震盪，加劇市場對通膨揮之不去的擔憂。 Morningstar 資深產品經理 Liz Templeton 指出，債券市場目前正反映「利率維持在高檔更久」（Higher-for-Longer）的政策預期，且在存續期間（Duration）敏感度最高之殖利率曲線（Yield Curve）長端最為明顯。這顯示出聯準會政策走向的不確定性、能源成本推升的物價壓力，以及財政部發債量增加，正共同對債市形成考驗。
財政赤字擴大引發風險溢酬
除了通膨因素，美國政府債務增長速度高於經濟增長率，也是長天期殖利率居高不下的主因。根據主要交易商 5 月份的預估中位數，截至今年 9 月的財政年度，美國預算赤字將達到 1.95 兆美元，2027 年更將進一步擴大至 2 兆美元。 Nuveen 全球投資策略師 Laura Cooper 表示，目前的殖利率不僅反映了通膨的波動性，也反映了財政風險的上升，導致債券市場在現行水平下吸收財政支出的能力受到限制。
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債市劇烈波動引發各資產類別重新定價
週二的債市拋售主要由國債期貨的大幅交易所驅動，特別是 5 年期與 10 年期國債合約，10 年期期貨在紐約早盤的交易量幾乎達到近期平均水準的 2 倍。這使得 10 年期美債殖利率一度攀升 10 個基點至 4.69%，創下 2025 年初以來的新高。債券殖利率的持續走高正逐漸對實體經濟產生壓力，包括提高美國購屋族與企業的借貸成本。巴克萊與花旗的策略師甚至警告，30 年期殖利率不排除衝破 5.5% 的關鍵關卡。
股市韌性面臨考驗，中小企業承受高息重壓
相較於債市走軟，標普 500 指數（S&P 500）今年以來已上漲超過 7%，展現出一定韌性。然而，高利率環境對不同規模企業的衝擊已出現分化。週二代表中小型企業的羅素 2000 指數（Russell 2000）下跌約 1%，連續 3 個交易日累計跌幅達 4%。 BMO 資本市場美國利率策略主管 Ian Lyngen 分析，若 30 年期國債殖利率在未來幾週進一步觸及 5.25%，美國股市的估值預計將面臨更具持久性的拉回修正。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
