Tether 2025 年利潤破百億，黃金、比特幣儲備多元化挑戰降息風險
2025 年穩定幣發行商 Tether 再度展現了強大的獲利能力，淨利潤突破 100 億美元，並將其資產版圖擴張至歷史新高的 1,928 億美元。隨著全球進入降息預期週期，Tether 的資產配置出現顯著轉向，大幅增加黃金與比特幣的持倉，試圖透過多元化儲備對沖傳統美債利息收入縮水的風險。
Tether 2025 全年獲利與財務穩健度
根據 BDO 的鑒證報告，Tether 在 2025 年度實現了高達 101.06 億美元的財務淨利，較前一年下降 23%。
截至 2025 年 12 月 31 日，該公司的總資產規模達到 1,928.78 億美元，而總負債（主要為發行的代幣）為 1,865.40 億美元,這使得 Tether 擁有約 63.38 億美元超額儲備，作為應對市場波動的財務緩衝。儘管該年度公司進行了約 108.55 億美元的利潤分配，但其超額抵押的結構依然穩固，確保了代幣持有者的贖回權益。
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儲備內容多元化：美債、黃金與比特幣
Tether 的儲備結構在 2025 年呈現出高度的流動性與多元化趨勢。其 1,471.87 億美元的現金及其等價物中，有 1,223.25 億美元為剩餘到期日小於 90 天的美國國債。在非固定收益資產方面，Tether 持有的實體黃金（Precious Metals）價值達 174.50 億美元，而比特幣持倉價值則為 84.30 億美元（以 2025 年底 BTC 價格 87,647.54 美元計，比特幣數量為 96,185 枚）。此外，報告中尚包含約 170.43 億美元的抵押貸款，進一步構成了其龐大的資產版圖。
比特幣與黃金走勢對清償能力的影響
BitMex 創辦人 Arthur Hayes 之前曾對 Tether 的儲備轉向進行分析，他認為，Tether 正在進行一場針對「降息」的宏觀對賭。由於美債收益率隨降息下降，Tether 透過增持黃金與比特幣來追求資產增值，以彌補利息缺口。然而，標普全球（S&P Global）警告，高風險資產佔比上升可能削弱儲備的安全性。
Hayes 分析認為，若黃金與比特幣價格同步下跌 30%，產生的約 68 億美元帳面損失將足以抹平其現有的超額儲備，使公司在理論上面臨抵押不足的風險。
(Tether 押注比特幣、黃金為降息做準備，Arthur Hayes：下跌三成股東權益即歸零)
Tether 戰略轉型：邁向「數位黃金央行」
執行長 Paolo Ardoino 近期明確表達了將 Tether 打造為全球最大「黃金央行」的野心。目前 Tether 持有的實體黃金量高達140 噸，已比肩多國央行規模，並在瑞士核子碉堡中自行控管實體資產。此舉旨在將 Tether 從單純的貨幣發行商轉型為類似貴金屬交易銀行的角色，並直接與傳統金融巨頭如摩根大通競爭。這種由「美債（流動性）+ 黃金（抗通膨）+ 比特幣（高成長）」構成的三角策略，已成為 Tether 應對美元體系信心波動的核心防禦機制。
(Tether 坐擁超過 230 億美元黃金！Ardoino：想成為全球最大黃金央行)
Tether 近期啟動了一項融資計劃，傳出正在洽談參與此輪融資的機構包括軟銀集團和方舟 (Ark Investment Management LLC)，估值上看 5,000 億美元。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
