比特幣曝險超過安全邊際，標普下調 USDT 至穩定幣最低評級
信用評級公司標準普爾全球 (S&P Global) 將 Tether 的 USDT 穩定性評估下調至第 5 級，這是其評級體系中的最低級別。標普全球評級指出，USDT 儲備中高風險資產比例上升，且資訊揭露不足，並警告，這種穩定幣已沒有足夠的緩衝來吸收比特幣的下跌。
標普穩定幣評分方式
標普在 2023 年底首次開始評估穩定幣，評定方式首重在評估資產品質風險，包括信用、市場價值和託管風險，然後再進一步分析超額抵押要求和清算機制。分數從 1 到 5 (強到弱)。在資產評估之後，標普會加加入另外五個領域 (包括治理、法律與監管框架、可贖回性和流動性、技術和第三方依賴性和追蹤記錄) 的分析進行微調，最後得出穩定幣 1 到 5 的評分。當時標普給予 USDT 4 分的評級。
(標普S&P穩定幣評分報告：USDC 評級最高，USDT「勉強」4分)
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比特幣等風險資產佔比上升，下調 USDT 至最差的評級 5
標普將 USDT 的穩定性評級從先前的「4-受限」下調至「5-弱」。標普表示，其評估反映了過去一年 USDT 儲備中高風險資產的增加，這些資產包括比特幣、黃金、擔保貸款和公司債券，以及資訊揭露不足。
比特幣目前約佔 USDT 流通量的 5.6%，超過了 3.9% 的超額抵押安全邊際，這意味著儲備金已無法完全吸收比特幣下跌的影響。比特幣和其他高風險資產價值的下跌，可能會降低儲備金的覆蓋率，導致 USDT 抵押不足。
其他缺點還包括 Tether 對其託管人、交易對手或銀行帳戶提供者的信用狀況提供有限的資訊。以及儲備管理透明度不足、缺乏資產隔離以防止發行人破產，以及直接使用 Tether 贖回 USDT 的限制等等。
Tether 執行長：我們以你們的厭惡為榮
Tether 執行長 Paolo Ardoino 對此十分不滿，反諷「我們以你們的厭惡為榮」。他在 X 上發文表示：
「傳統金融機構建構的經典評級模型，歷來誤導私人和機構投資者將財富投入到那些即便被評為投資級，最終也會崩盤的公司，迫使全球監管機構質疑這些模型以及所有主要評級機構的獨立性和客觀性。Tether 打造了金融業首家資本充裕且過剩的公司，沒有任何有毒儲備，而且至今仍獲利頗豐。Tether證明了傳統金融體系的弊端如此嚴重，以至於連那些『沒穿衣服的皇帝』都感到恐懼。」
to S&P regarding your Tether rating:
We wear your loathing with pride.
The classical rating models built for legacy financial institutions, historically led private and institutional investors to invest their wealth into companies that despite being attributed investment grade…
— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) November 26, 2025
USDC 仍維持次優等級，多數穩定幣評級優於 USDT
除了 Circle 的 USDC 和 EURC 穩定幣仍維持在次優等級 2-Strong 之外，標普對其他穩定幣的評級如下：
- 2-Strong：EURC、USDC、GUSD、USDP
- 3-Adequate：EURCv、USDM
- 4-Constrained：FDUSD、USDS、DAI
- 5-Weak：USDT、TUSD、FRAX、USDe
身為全球最大穩定幣的 USDT，卻得到了最低評級，也難怪執行長 Paolo Ardoino 如此憤憤不平。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
