中心化金融如何摧毀市場信心：幣安流出 200 億美元後的閃崩真相仍成黑箱
過去幾天的加密市場經歷了閃崩與咎責的腥風血雨，從造市商虧損數十億美元到幣安用戶的信心崩塌，都讓社群看清了黑箱金融與市場結構惡化的縮影。當交易所與造市商選擇掩蓋實情或草草帶過，那麼整個市場的信任機制也正走向分崩離析。
加密市場暴跌誰接盤？被動造市商成苦主
加密 KOL @octopusycc 指出，近期的閃崩讓多數被動造市商 (Passive MM) 出現不同程度的虧損，包含 DWF Labs、Wintermute、GSR、Flow Traders 等知名機構。
雖然虧損仍在可控範圍，但也暴露出加密市場的結構性脆弱：「當主動做市商在波動中拋售資產，被動做市商只能被迫接盤。」不過，這樣的機制也讓少數做市商能擁有更高的控籌率，進一步強化市場集中度。
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他對此建議，做市商應建立跨時區的交易中心，確保在市場異常時能即時處理風險；而交易所則應建立明確的懲罰與監管框架，避免部分造市商惡意撤出流動性，導致市場不穩。
(從加密市場閃崩看造市商特權：交易機構遭重創殞落會爆出清算潮嗎？)
惡性循環：社群如何信任交易所？
加密 OG @0xcryptowizard 也指出，交易所內資產與鏈上資產的價值流失，正形成一場惡性循環：「當交易所中的資產毫無價值、鏈上迷因幣又持續吸取流動性時，市場的財富效應將逐漸消失。」
這種循環只靠短暫的造富效應是沒用的，如果「交易所上架的資產毫無價值」這件事一直存在，鏈上最終也會枯竭，就像 TRUMP 幣後的 Solana 一樣。
他警告，這種現象讓幣安正逐漸失去吸引力，最終交易所只剩下「合約賭場」的功能。Coinglass 數據也印證了這點，僅過去七天，幣安資金外流達 217.5 億美元，可見投資人已用資金表了態。
從傳統金融視角切入：若在華爾街，監管早已找上門
研究員 Aylo 則援引傳統金融做市商的觀點指出，若此情況發生在納斯達克或紐約證交所，美國證監會 (SEC) 早已在一小時內就會「登門拜訪」。
他表示：「幣安必須給出一個合理的解釋。如果閃崩會發生在能定義價格並結算的平台上，而後續沒有任何解釋，那麼認真的投資者終究會離開這個市場。」
在他看來，唯有上鏈才是唯一出路：「我們必須擺脫黑箱金融，否則這些資產最終都將無法為世界帶來任何價值。」
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用戶心冷：幣安的責任與賠償機制爭議
幣安的長期用戶 @GammaPure 則公開指控幣安失職且不透明，他自己在事件中爆倉超過 400 萬美元，質疑為何與幣安合作的多家造市商，並沒有確實履行流動性、深度和指數價格的維護責任。
他指出，bSOL 和 bETH 等掛著幣安標誌的代幣在暴跌時脫鉤，卻未見任何維穩行動，反而放任其作為合約保證金，導致連鎖清算。
他更憤怒地批評：「在清算數據完全不透明的情況下，幣安甚至僅拿出不到五天的手續費收入作為補償。」
(幣安爆倉數據少得離譜！Hyperliquid 公開清算數據挑戰 Binance？)
當信任消失，流動性也將隨之枯竭
如今，一次嚴重的閃崩事件如同一面鏡子，映照出中心化交易所的結構性問題，也反映了整個加密市場的系統性隱憂。當黑箱金融和內線交易凌駕於去中心化與賽博龐克精神之上，那麼市場也僅是機構與散戶無監管博弈的零和遊戲。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
