銀行恐慌持續延燒，矽谷銀行盤前持續下跌 7 成，已有同業暫停匯款指示

2023/3/10

繼加密友好銀行 Silvergate 宣布決定清算後，Circle 的另一家現金儲備銀行矽谷銀行 (Silicon Valley Bank) 也驚傳陷入危機！矽谷銀行執行長昨日表示，因客戶存款流失高於預期，加上整體利率環境不斷走升，公司已賣出大部份的備供出售證券 (AFS) ，造成 18 億美元的損失，並開始尋求 22.5 億美元融資。今日矽谷銀行盤前持續下跌 71%，傳出已有同業暫停匯款指示。

前情提要：Circle現金儲備銀行陷入危機！繼Silvergate關閉，矽谷銀行SVB驚爆18億鎂損失、股價急跌六成

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矽谷銀行

矽谷銀行 (Silicon Valley Bank) 於 1982 年成立，1988年上市 (股票代碼 SIVB) ，以創新經濟的金融夥伴自稱，長期以來一直為科技新創提供融資服務。是思科、Shopify、互動式商業智慧資料視覺化軟體公司 Tableau 的早期投資者。

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熱錢湧入矽谷新創

矽谷銀行的核心業務集中在這些科技新創企業籌集的現金 (存入銀行變成存款)，並向支持它們的風投和私募公司提供貸款。近年在政府大量印鈔和科技投資的熱潮帶動下，客戶存款一路激增，2021 年底來到 1892 億美元。

客戶持續燒錢，但投資方卻縮手

美國聯準會持續升息的緊縮貨幣政策，動軋 5% 以上的利率終於也讓風險投資降溫，矽谷銀行的客戶因處新創燒錢的階段，不斷自其提領現金，但新錢流入的速度卻放緩，造成矽谷銀行的存款不斷流失，最後只能被迫賣出手中的資產來應付客戶的提領。

資產配置這樣對嗎？

矽谷銀行在存款大幅增加的那幾年，將其大部分的美元存款拿來買抵押債券和美國國債等長天期的證券，因為當時美國基準利率才 0.1%，所以矽谷銀行買了長天期債券拉高收益率。沒想到聯準會從 2022 年開始展開瘋狂升息的舉動，聯邦基準利率在一年內調升了 4.25%，造成債券市場的崩跌 (債券價格與利率為反向關係，尤其是越長天期的債券受影響的幅度越大) ，如果這些債券都能放到到期，照理說是不會造成實際的損失 (僅在過程中產生評價損失)，偏偏此時客戶存款持續流失，讓矽谷銀行不得不出售手中的債券來應付。

由下圖我們可以看到，矽谷銀行的資產裡僅有 7% 是美國國債和 14% 的政府機構債券 (Agency Debenture)，其餘大都是跟不動產有關的抵押證券，包括住宅用不動產所包裝的 RMBS ，以及商用不動產所包裝的 CMBS。在如今美國房市面臨修正的同時，這些商品面臨跌價甚至違約的風險也是不得不留意。而矽谷銀行的如此配置，真可謂是富貴險中求，為了提高利息收入，冒了那麼大的風險，在面臨熊市時其處境可謂笈笈可危！

註：MBS (Mortgage Backed Security) 用不動產貸款來抵押，所包裝發行的固定收益證券。也是電影大賣空中描述的次貸風暴的商品源頭。