BIS報告|散戶愛追高!虧損中位數約400鎂、約60%台灣人比特幣2萬以上進場
國際結算銀行在最新報告《Crypto shocks and retail losses》 中,研究了加密產業的衝擊事件對投資人的影響。在對散戶的投資損益進行分析後,發現大多數散戶在近期市場多處於虧損狀態。另外,儘管加密產業持續發展,對當前整體金融環境的影響並不大。
加密貨幣市值因黑天鵝事件崩跌
根據國際結算銀行 (BIS) 的報告,其表示儘管加密貨幣的價格波動大且缺乏具有生產效益的現實世界用例,但在過去幾年數百萬的投資者進入此市場,且以散戶居多。
此現象也帶動加密貨幣的價格及市值上漲,並於 2021 年 11 月到達高峰 (比特幣 69,000 美元),同時,月平均全球日活躍用戶數也從約 10 萬人增長到超過 3,000 萬。
不過隨著 2022 年熊市來臨,加密貨幣市值與最高值相比已減去 1.8 兆美元,而對市值影響最大的莫過於去年的 Terra/Luna 崩盤及 FTX 宣布破產。在這兩段期間,加密貨幣市值分別減少約 4,500 億美元及 2,000 億美元。
巨鯨正吞噬蝦米們
不過,BIS 發現了一個令人訝異的現象,在上述兩件黑天鵝事件消息爆發後,三大中心化交易所 (Binance、Coinbase 及 FTX) 的交易數量明顯上升。BIS 認為是因為用戶們正試圖調整他們的投資組合來度過難關,像是將具有下跌壓力的加密資產轉換成穩定幣。
另外,數據也顯示,在衝擊事件發生後的幾天內,巨鯨 (比特幣數量 > 1,000 顆) 減少了比特幣持有量;反之,小型持有者 (比特幣數量 < 1 顆) 及中型持有者 (比特幣數量 1-1,000 顆) 選擇增加比特幣的持有量,其中又以小型持有者增加最明顯。
而透過價格走勢可看出,事發前後巨鯨們正倒貨給中小型持有者,使其能在劇烈下跌時規避風險。
散戶熱愛追逐價格,但多處於虧損
儘管過去幾年加密貨幣投資者數量大增,但這有很大程度是源自於「價格上漲」。從下表可看出,比特幣的價格 (紅線) 與加密交易所 App 的日活躍用戶數 (藍線) 呈現明顯的正相關,也就是說價格越高,越能吸引投資者進場。不過,用戶數量的上升通常滯後於價格上漲約兩個月的時間。
另外,在對各地區的投資者進行分析後,BIS 發現約 3/4 的用戶在比特幣價格 20,000 美元以上時下載了加密交易所 App。
BIS 假設投資者在下載的該月開始每個月定投 100 美元的比特幣,若於去年 12 月結算,會發現大多數的投資者皆處於虧損狀態,而投資者損失的中位數為 431 美元。
此現象在巴西、印度、巴基斯坦、泰國及土耳其等新興市場經濟體中比例更高,若當地投資者繼續每月定投,超 4/5 的用戶會賠錢。
註:台灣約有 60-70% 的投資者於比特幣價格大於 20,000 時下載加密交易所 App
加密產業對整體金融體系影響大嗎?
隨著加密產業持續發展,BIS 也擔心其風險是否會外溢至更廣泛的金融體系。
下圖橫軸為 2021 年 1 月至為 2022 年 6 月一個國家的加密貨幣採用等級,縱軸為當地的股市價格變化 (左) 及財務狀況 (右)。每個點代表一個國家,而線條則是加密貨幣採用及更廣泛金融系統條件之間的估計關係。
而圖表表明,加密產業衝擊對股票價格或更廣泛的金融市場的影響有限,充其量只有微弱的相關性,僅對散戶投資者影響較大。