Chainalysis｜頂級協議壟斷DEX、借貸市場，NFT為加密普及關鍵
加密機構 Chainalysis 近期發佈了 Web3 報告，內容長達 109 頁，作者 Joel John 整理、精簡了報告內容。
他強調，不同的人，查看同份數據可能會得出完全不同的論點，也因此他以多個圖表來支持論點，
內容摘要：
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去中心化交易所 (DEX) 交易量已超過 1 兆美元。
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前五大 DEX 佔據約 85% 交易量。
- 借貸平台趨勢相同，Aave、Compound 市佔率達九成。
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NFT 為散戶採用、進場關鍵。NFT 用戶平均僅活躍 10 天，DeFi 為 300 天。
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NFT 在鏈上手續費的貢獻成長最快。
- DeFi 協議的 DAO，平均資產管理規模約為 1 億美元。
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85% DAO 的儲備資產過於單一。
散戶採用關鍵：NFT、遊戲
總結：平均交易額下降、交易數上升，NFT 正成為散戶進場、採用的關鍵領域。
交易數不減反增
加密採用的「聖杯」就是讓一般人也能使用，但技術不會直接從 0 發展到 100，作者 Joel John 形容：
它不會從神秘的軍事技術，演變成你母親在一夜之間就能知道如何使用，而是藉由利基市場的優勢，逐漸滲透到社會結構中。
下方圖表引起 John 的關注，鏈上交易量 (藍) 在去年 Q2 開始下降，但交易次數 (橘) 不減反升，直到去年 Q4 後才逐漸走下坡。且雖然交易次數下降，但距離高點僅有 10% 跌幅，他認為這有幾個原因。
NFT「漲服」了新用戶
John 認為兩個面向散戶的服務非常突出，即 NFT、遊戲。下圖中：
- NFT：交易量超過 100 億美元、交易數超過 1,000 萬次。
- 遊戲：交易量僅 800 萬美元、交易數超過 100 萬次。
NFT 在數據上遠勝於遊戲，John 認為，很可能是 NFT 漲幅遠勝於遊戲內資產的原因。
遊戲、NFT 擴大加密市場
下圖顯示不同加密類別的錢包活躍天數，其中 DEX 的用戶錢包在 300 多天後開始趨於平緩，假設 DeFi 用戶平均活躍時間約 1 年，遊戲、NFT 錢包的活躍時間不到 50 天。
John 懷疑這可能代表用戶初嘗 NFT 領域後迅速離場，導致 NFT 錢包平均活躍天數較低。
NFT 手續費佔比迅速竄升
下圖顯示各類別的手續費佔比，NFT 在去年七月僅貢獻 5% 的手續費，現在已達到 20-25%，是成長最快的類別。
DeFi 崛起與隱憂
DEX
報告中提到 DEX 相較於 CEX，交易量已顯著提升，但前五大 DEX 就佔據了 85% 交易量，遠高於 CEX。John 指出：
若一個 DEX 不是 DeFi 前五大交易所，那這個 DEX 可以說是在競爭那 15% 市佔率。
DeFi 借貸
在借貸類別中，Aave、Compound 有著更高的 90% 市佔率。
不過 John 指出，有些人可能因此認為 DeFi 借貸非常中心化，不過考慮到過去數月的高波動與頻繁清算，這些平台其實運作得非常好，但也顯現出 DeFi 「次等協議」之間的競爭有多激烈。
此外，下圖顯示 DeFi 借貸的資金流向：
- DEX｜38%：通常是為了換成另一種幣。
- CEX｜13%：作為出金管道。
- 礦工｜3.6%：礦工更仰賴於 Nexo、銀行來放大槓桿。
John 很肯定地表示，與普惠金融的初衷不同，DeFi 借貸目前主要仍用於交易。
DeFi 主導著 DAO 發展
DeFi 專案中的 DAO 資金佔比為 83%，每個 DAO 平均約管理 1 億美元，所有現金流皆在鏈上。
而隱憂是，在 Chainalysis 勘查的 DAO 中，約有 85% 的 DAO 皆以單一資產 (可能是該專案代幣) 作為儲備，且僅有 23% 使用穩定幣。
下圖數據為 DAO 的數量，以及分配給穩定幣的佔比，但這並無法完全顯現出儲備資產波動的問題。
NFT 是新版 DeFi
用戶大幅增長
從數據來看 NFT，它並沒有被熊市擊垮，相較於 2021 年的 400 億美元交易總額，今年才剛過半卻已達到了 370 億美元的交易額。
而 Chainalysis 報告發布時，約有 75 萬活躍的 NFT 交易用戶，略低於今年 Q1 創下歷史新高的 100 萬用戶，且相較於去年 Q1，活躍用戶已成長了 20 倍之多。
機構交易者介入
數據來看，10% 以下的交易價值低於 1 萬美元，而 10 萬美元及以上的 NFT 交易則佔據 90%。因此 John 認為市場已被劃分為二，且對於專注發展專案的創辦人而言，後者對於專案發展可能更為重要：
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低端、散戶能負擔的 NFT 可能會在二層擴容、或 Solana 等低成本網路普及，將專注於低交易費及用戶體驗。
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與「藝術」能相提並論的 NFT，只要存在交易確定性，此階級的用戶不會在乎幾百美元的交易費。
NFT 的刷量交易
John 還提到了一個存在代幣獎勵的 NFT 交易平台，雖然沒提到名稱，但應是指 LooksRare。
他提到令人印象深刻的刷量交易者，從未與其他人互動、不斷買賣三個相同的 NFT，交易量達到 650,000 ETH，並以 1.14 億美元的 Gas Fee 獲得價值 1.85 億美元的代幣獎勵。
John 在文末提到，非常疑惑平台 (LooksRare) 為何不取消獎勵，並向該刷量交易者表達出濃厚興趣，希望能有採訪的機會。
