Chainalysis|頂級協議壟斷DEX、借貸市場,NFT為加密普及關鍵

Jim
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Chainalysis|頂級協議壟斷DEX、借貸市場,NFT為加密普及關鍵

加密機構 Chainalysis 近期發佈了 Web3 報告,內容長達 109 頁,作者 Joel John 整理、精簡了報告內容。

他強調,不同的人,查看同份數據可能會得出完全不同的論點,也因此他以多個圖表來支持論點,

內容摘要:

  1. 去中心化交易所 (DEX) 交易量已超過 1 兆美元。

  2. 前五大 DEX 佔據約 85% 交易量。

  3. 借貸平台趨勢相同,Aave、Compound 市佔率達九成。
  4. NFT 為散戶採用、進場關鍵。NFT 用戶平均僅活躍 10 天,DeFi 為 300 天。

  5. NFT 在鏈上手續費的貢獻成長最快。

  6. DeFi 協議的 DAO,平均資產管理規模約為 1 億美元。
  7. 85% DAO 的儲備資產過於單一。

散戶採用關鍵:NFT、遊戲

總結:平均交易額下降、交易數上升,NFT 正成為散戶進場、採用的關鍵領域。

交易數不減反增

加密採用的「聖杯」就是讓一般人也能使用,但技術不會直接從 0 發展到 100,作者 Joel John 形容:

它不會從神秘的軍事技術,演變成你母親在一夜之間就能知道如何使用,而是藉由利基市場的優勢,逐漸滲透到社會結構中。

下方圖表引起 John 的關注,鏈上交易量 (藍) 在去年 Q2 開始下降,但交易次數 (橘) 不減反升,直到去年 Q4 後才逐漸走下坡。且雖然交易次數下降,但距離高點僅有 10% 跌幅,他認為這有幾個原因。

交易量、交易次數|原文報告第 3 頁

NFT「漲服」了新用戶

John 認為兩個面向散戶的服務非常突出,即 NFT、遊戲。下圖中:

  • NFT:交易量超過 100 億美元、交易數超過 1,000 萬次。
  • 遊戲:交易量僅 800 萬美元、交易數超過 100 萬次。

NFT 在數據上遠勝於遊戲,John 認為,很可能是 NFT 漲幅遠勝於遊戲內資產的原因。

交易類別次數多寡|原文報告第四頁

遊戲、NFT 擴大加密市場

下圖顯示不同加密類別的錢包活躍天數,其中 DEX 的用戶錢包在 300 多天後開始趨於平緩,假設 DeFi 用戶平均活躍時間約 1 年,遊戲、NFT 錢包的活躍時間不到 50 天

John 懷疑這可能代表用戶初嘗 NFT 領域後迅速離場,導致 NFT 錢包平均活躍天數較低。

用戶活躍類別|原文報告第 14 頁

NFT 手續費佔比迅速竄升

下圖顯示各類別的手續費佔比,NFT 在去年七月僅貢獻 5% 的手續費,現在已達到 20-25%,是成長最快的類別。

手續費類別佔比|原文報告第 14 頁

DeFi 崛起與隱憂

DEX

報告中提到 DEX 相較於 CEX,交易量已顯著提升,但前五大 DEX 就佔據了 85% 交易量,遠高於 CEX。John 指出:

若一個 DEX 不是 DeFi 前五大交易所,那這個 DEX 可以說是在競爭那 15% 市佔率。 

借貸協議市佔率|原文報告第 33 頁

DeFi 借貸

在借貸類別中,Aave、Compound 有著更高的 90% 市佔率。

不過 John 指出,有些人可能因此認為 DeFi 借貸非常中心化,不過考慮到過去數月的高波動與頻繁清算,這些平台其實運作得非常好,但也顯現出 DeFi 「次等協議」之間的競爭有多激烈。

借貸協議市佔率|原文報告第 44 頁

此外,下圖顯示 DeFi 借貸的資金流向:

  • DEX|38%:通常是為了換成另一種幣。
  • CEX|13%:作為出金管道。
  • 礦工|3.6%:礦工更仰賴於 Nexo、銀行來放大槓桿。

John 很肯定地表示,與普惠金融的初衷不同,DeFi 借貸目前主要仍用於交易。

DeFi 借貸資金流向|原文報告第 45 頁

DeFi 主導著 DAO 發展

幾乎所有專案都有 DAO,雖然目前 DAO 的實質有效性受到強烈質疑,但 John 認為與 DeFi 相關的 DAO 將主導該領域。

DeFi 專案中的 DAO 資金佔比為 83%,每個 DAO 平均約管理 1 億美元,所有現金流皆在鏈上。

DAO 儲備資產佔比|原文報告第 53 頁

而隱憂是,在 Chainalysis 勘查的 DAO 中,約有 85% 的 DAO 皆以單一資產 (可能是該專案代幣) 作為儲備,且僅有 23% 使用穩定幣。

下圖數據為 DAO 的數量,以及分配給穩定幣的佔比,但這並無法完全顯現出儲備資產波動的問題。

DAO 儲備穩定幣佔比|原文報告第 54 頁

NFT 是新版 DeFi

用戶大幅增長

從數據來看 NFT,它並沒有被熊市擊垮,相較於 2021 年的 400 億美元交易總額,今年才剛過半卻已達到了 370 億美元的交易額。

而 Chainalysis 報告發布時,約有 75 萬活躍的 NFT 交易用戶,略低於今年 Q1 創下歷史新高的 100 萬用戶,且相較於去年 Q1,活躍用戶已成長了 20 倍之多。

機構交易者介入

數據來看,10% 以下的交易價值低於 1 萬美元,而 10 萬美元及以上的 NFT 交易則佔據 90%。因此 John 認為市場已被劃分為二,且對於專注發展專案的創辦人而言,後者對於專案發展可能更為重要:

  1. 低端、散戶能負擔的 NFT 可能會在二層擴容、或 Solana 等低成本網路普及,將專注於低交易費及用戶體驗。

  2. 與「藝術」能相提並論的 NFT,只要存在交易確定性,此階級的用戶不會在乎幾百美元的交易費。

NFT 的刷量交易

John 還提到了一個存在代幣獎勵的 NFT 交易平台,雖然沒提到名稱,但應是指 LooksRare。

他提到令人印象深刻的刷量交易者,從未與其他人互動、不斷買賣三個相同的 NFT,交易量達到 650,000 ETH,並以 1.14 億美元的 Gas Fee 獲得價值 1.85 億美元的代幣獎勵。

NFT 刷量交易|原文報告第 84 頁

John 在文末提到,非常疑惑平台 (LooksRare) 為何不取消獎勵,並向該刷量交易者表達出濃厚興趣,希望能有採訪的機會。