AMM機制降低做市門檻!Uniswap流動性超越幣安、Coinbase

Perry
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AMM機制降低做市門檻!Uniswap流動性超越幣安、Coinbase

加密產業投資公司 Paradigm 今日發表了一篇關於 Uniswap 的流動性報告,內文表示 Uniswap v3 的流動性,無論是在 ETH 或是穩定幣上,皆比當前領先的中心化交易所高出不少。

市場深度定義

市場深度是衡量交易所其資產流動性的常用指標,簡單來說,在給定的價格水平上,一種資產能交換多少另一種資產,當能交換的資產越多,代表深度也越高。以中心化交易所來說,可以將限價訂單簿上同價格的掛單相加來計算。

Market depth chart on Coinbase Pro
Coinbase 價格深度圖

然而,像 Uniswap 這種去中心化交易所並沒有訂單簿,取而代之的是流動性提供者 (Liquidity Provider,LP) 將一對資產存入公共池中,流動性需求者便可對其進行交易。在 Uniswap v3 中,流動性提供者可以在客製的價格範圍內提供資產流動性。價格範圍內流動性的分佈便類似於中心化交易所訂單簿上所累積的市場深度。

交易所深度比較

下圖為 ETH/USD 及 ETH/BTC 的深度比較表,觀察後可發現:

  • 在 ETH/USD 交易對上,Uniswap 的交易量為幣安及 Coinbase 的 2 倍以上
  • 在 ETH/BTC 交易對上,Uniswap 的交易量為幣安的 3 倍以上、Coinbase 的 4.5 倍以上
  • 在 ETH 與其他中型市值幣種的交易對上,Uniswap 的平均交易量為主流交易所的 3 倍以上

此外,許多穩定幣對在 Uniswap v3 上的流動性也比中心化交易所高得多。在 USDC/USDT 交易對上,Uniswap v3 的流動性比 Binance 高約 5.5 倍。

總體來說,過往幾個月以來 Uniswap v3 的市場深度明顯高於中心化交易所的現貨深度。無論是主流幣或是市值較為中、小的幣種皆能發現類似現象。

Market depth comparison for Uniswap v3 (ETH/USDC), Binance (ETH/USDT), and Coinbase (ETH/USD)
ETH 交易對過去幾個月深度比較

此外,幾乎在所有價格水平上都可發現 Uniswap v3 有著更好的市場深度,Uniswap v3 的流動性優勢隨著預期的價格影響而增長。

Uniswap v3 ETH/USDC 與 Coinbase ETH/USD 的市場深度比較
跨價格水平現貨市場深度比較

去中心化交易所降低做市門檻

傳統中心化交易所的流動性主要是由做市商提供,資本或技術不足的散戶們若想參與造市通常會承擔較大的風險。然而,去中心化交易所的 AMM (自動做市商) 機制大大降低了參與市場的門檻,操作起來不僅簡單,還可獲得交易費用的回饋。

正因如此,Uniswap 才能夠吸引更多樣化的資金來源一起參與做市,從而加深流動性。