Glassnode交易所比特幣存量分析:四種持幣者類型,使市場處於微妙平衡

Justin
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Glassnode交易所比特幣存量分析:四種持幣者類型,使市場處於微妙平衡

Glassnode 於本週的週報中,透過對於中心化交易所內的比特幣 (BTC) 存量及變化量進行分析,搭配其它的鏈上數據指標,得出目前市場上需求有限、賣方放緩拋售的判斷,顯示出目市場正處於一個微妙的平衡。

Glassnode 認為,BTC 在交易所上移出移入的可能性與目的差別,分為四種:

  1. 虔誠的 HODLer (註:長期持幣信仰者) 往往喜歡穩穩地持有 BTC,因此較願意將 BTC 從交易所內移出。
  2. 小型或是新入場的交易者將 BTC 移出交易所的可能性就比虔誠 HODLer 低了不少,因為簡單的託管以及交易所提供的交易選項對他們而言比較重要。
  3. 機構的帳戶也常善用交易所的託管方案,是因為對於風險控制與多簽上有較高的要求,並且也方便使用 OTC 進行交易。
  4. 隨著衍生品市場的成長,BTC 開始可以在交易所內當作抵押品使用,因此向交易所流入有可能是要做為保證金使用。

以上的四種狀況中,就有三種是偏向將 BTC 移入交易所,而且淨流入通常代表即將到來的拋售壓力,淨流出則表示更強烈的 HODL 意願。那近期的價格表現平平,數據上也呈現很多的淨流入嗎?

從上圖中可看到,所有交易所內 BTC 的總存量佔比在 2020 年三月達到一個高峰,之後的趨勢就是一路向下。若將時間拉進到半年內來看的話,自去年 7 月市場達到階段底部後,所有交易所內 BTC 的總存量也是處在持續淨流出好一段時間,而在近期此數據看起來則是達到一個平衡。

由於加密貨幣市場整體上有轉向使用衍生品交易避險,而非直接出售現貨的趨勢,因此 Glassnode 將當前的情形歸因於「對於市場不確定性的考量」,和緩的流出與少許避險需求的流入達成暫時的均衡。

若觀察四個大型交易所 (Binance、Bittrex、Bitfinex、FTX),他們的變化似乎又與大趨勢不同。

以上四間交易所自去年七月的階段低點以來淨流入了 207,000 枚 BTC。但在同一時期,其它所有 Glassnode 有追蹤的交易所則是總共淨流出 253,000 枚 BTC。

其中又以 FTX 與火幣的 BTC 持有量有最劇烈的變化,FTX 持有的 BTC 數量增加了兩倍多,但相對的火幣的持有量卻從 2020 年三月的四十多萬多枚 BTC 減少至僅剩 12,300 枚,中國對於加密貨幣產業的政策變化可能是一個主因。

鏈上持倉價格?

市場已實現價格 (Market Realized Price,上圖藍線) 代表的是所有 BTC 在鏈上前次移動時的平均價格,目前約為 24,100 美元。雖然這個數字很大程度上會受到極早期大鯨魚的持倉影響,但仍可看出HODLer 有 63% 的獲利幅度。

短期持有者的已實現價格 (STH-Realized Price,上圖粉線) 則是針對持有時間在 155 天內移動時的均價所做的統計,目前約為 46,400 美元,顯示出很多的短期持有者距離損益兩平仍有約 15% 的距離。

而持有者隱含價格 (HODLer Implied Price,上圖橘線) 則代表了每一枚 BTC 的估計公允價值,與目前的價格區間差距不大。

Glassnode 的資料還顯示,目前長期持有者 (LTH) 大多已經厭倦了拋售,但是目前還沒有發生類似之前周期性底部會出現的大量 LTH 投降拋售事件,風險依然存在。