交易挖礦、空投、流動性挖礦，dYdX大撒幣將迎來拋壓還是成為DEX衍生品霸主？
去中心化交易所 dYdX 在近日推出治理代幣「dYdX」，並發起追溯性空投、交易挖礦、做市挖礦等活動。許多交易者、分析師皆指出，這些大量的撒幣行為都將為 dYdX 帶來拋壓，但也有 DeFi 玩家發佈一連串分析推文，認為非但沒拋壓，反而值得關注。
dYdX 是什麼？
dYdX 是去中心化衍生品交易所，在 2019 年 5 月上線，並在今年四月透過與 StarkWare 整合而轉移至 Layer 2 (L1 在 4/20 結束)，實現了以零 gas 進行永續合約交易，八月交易量來到 98 億美元。
推特用戶、DeFi 玩家 ElderberryLind 指出，dYdX 代幣沒有 ICO，已進行多次融資，投資機構包括：
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治理代幣 dYdX
dYdX 共發行 10 億枚，一是作為治理代幣，其次與大多平台幣相同，持有可減免交易手續費，五年後流通完畢，未來增發通膨率 (可能為 2%) 取決於治理，代幣分配如下：
ElderberryLind 指出，由於 dYdX 沒有 ICO，因此第一階段流通的 5,500 代幣將會由下列特定用戶所持有：
- 空投持有者
- 交易挖礦獎勵的持有者
- 流動性 (做市) 挖礦獎勵的持有者
與市場普遍見解不同，他認為這些持有者並沒有拋售 dYdX 的需求。
持有者不一般
ElderberryLind 表示，這些人與普遍的空投持有者不同，他們是平台在宣佈發行代幣之前的早期使用者，專門尋找二層去中心化交易所並進行永續合約交易，他強調：
我能肯定，這些持有者比你所認知的加密貨幣交易者還要老練。直觀來說，用戶更加老練，代表他們大可持有代幣而不需要為了賺快錢而拋售。
而對於交易挖礦、做市挖礦的拋壓，他認為這些代幣可能會被拋售，但另一方面，由於手續費減免的優惠，交易大戶也可能選擇持有代幣以降低交易成本。
市場將如何估值 dYdX？
ElderberryLind 指出：
以第一階段的 5,500 顆 dYdX 計算，50 美元的幣價將使市值來到第 60 名，那前面的 59 個項目真的更有前景嗎？把它擺在 CoinGecko 第 20 名如何？如此市值約為 100 億美元，幣價為 181 美元。
他再以 AVAX、Fantom 為例，兩者近期都推出了大規模獎勵計劃，以此吸引大量用戶，而 dYdX 每個月釋放 500 顆代幣也是類似的激勵措施。他大膽假設：
若幣價為 50 美元，相當於每個月發放 2.5 億美元來獎勵交易者、掛單者 (Maker)，我猜 dYdX 的交易量會直線飆升；而高額獎勵會吸引大量新用戶，他們是為了獎勵而來，但卻會因為零 Gas 成本、低價差而成為忠實用戶。
他認為，持續攀升的幣價會使每月的獎勵價值上升，進而吸引更多用戶，並如滾雪球般形成無限的正向循環。
dYdX 潛在隱憂
從上方 dYdX 代幣分配圖表可以看出，潛在問題包括：
- 風投機構倒貨
- 未來供應量龐大
ElderberryLind 對此表示，機構最快也要等待 18 個月後 (2023 年初) 才能出售代幣；而雖然總供應量對比當前流通量相當高，但目前市場對於解鎖並不看跌，且代幣發放量相對較小，並平均分佈在未來五年以上。
他強調，由於具備績優股特色、大量老練交易者的參與，以及有趣的代幣獎勵機制，他將密切關注 dYdX。
本篇非財務建議
