0 手續費加密貨幣交易所，Peter Thiel 支持的 Lighter 如何複製 Robinhood 商業模式
Lighter 近日完成最新一輪融資，金額達到 6,800 萬美元，由矽谷投資大佬 Peter Thiel 的 Founders Fund 和 Ribbit Capital 領投，Haun Ventures 與 Robinhood 參投。知情人士透露，該輪融資讓公司估值來到 15 億美元，交易形式包含股權與尚未發行代幣的認股權 (token warrants)。
(Lighter 獲 Founders Fund 與 Robinhood 投資 6800 萬美元，估值上看 15 億)
2024 年還有由 Haun Ventures 與 Craft Ventures 領投的 2,100 萬美元融資。其他還包括 a16z、Lightspeed Venture、Coatue Management 等知名投資人。
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訂單流支付 PFOF，2025 0 費率加密貨幣交易所
其中除了 Peter Thiel 的 Founders Fund 以外，筆者特別注意的是 Robinhood 的參與，因為 Lighter 就是複製 Robinhood 的商業模式。如今 Robinhood 也參與 Lighter，其背後意涵不止於純粹投資。
Lighter，跟 Hyperliquid、Aster一樣是鏈上合約交易所最大的特點是 0 手續費，絕大多數人會訝異，0 手續費，那交易所賺什麼？其實這早就是經過驗證的商業模式了，Lighter將散戶的訂單「出售」給做市商。做市商工作是確保流動性充足，而在 Lighter 下單相當於把「流動性」出售給做市商，也就是收費對象從對小散戶變成對做市商了。
這個商業模式最知名的就是同樣主打 0 費率的美股、Crypto 券商 Robinhood。PFOF 「訂單流支付」（Payment for Order Flow）這個數據是指交易所每交易 1 美元能獲得的收益。Robinhood 每交易 1 美元的收益約為 0.00026 美元。九月初曾有人用 Lighter 交易量乘上 Robinhood 的 PFOF，算出 Lighter 若能談到相似的 PFOF，年收入約為 4.745 億美元。
Lighter 創世空投份額 30%，AMA 重點整理
上個月 Lighter 官方開了 AMA，內容整理如下：
- 生態系統在以太坊 (L2 模式)構建，即將整合 Aave/Morph/Uniswap 等 DeFi 應用，將 LLP 代幣化用於 L1 DeFi 質押品。
- 現貨交易預計 10 月下旬/11 月初上線，費用將為零或遠低於競品的價格。
- 年底前上線交叉保證金 (使用現貨作為永續合約的抵押品)
- RWA 板塊已上線黃金等，年底前上線股票。選擇權明年推出，稍後再推出暗池。
- 收入模式及透明度：零售用戶交易免費，專業做市商/高頻交易用戶需支付極低費用，收入超出預期。 Lighter 將在分級收費規則最終確定後儘快公佈收入狀況。
- 空投、積分與代幣：第一季與第二季的積分空投就佔代幣供應量的 25~30%。社群總分配總額會到 50% (用於未來的空投/合作夥伴/捐款)。預計會有回購和多種代幣用途，包含進入專屬/實驗性 LP 池、市場、降低做市商費用、潛在的質押。治理將推遲到系統更加去中心化之後，可能約 2 年。
作為對比，Hyperliquid 創世空投 31% 代幣，社群獎勵 38.888% 代幣，目前 Lighter 場外積分價格已經到達 100 美元/一分，據了解近期官方即將空投迷因幣給用戶。
(復盤今年最成功的空投：Hyperliquid 憑什麼成為敘事與代幣經濟教科書？)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
