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解密 EDX Markets！華爾街新潮流的顛覆性武器？ EDX執行長是Citadel資深員工？

Elponcho
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解密 EDX Markets！華爾街新潮流的顛覆性武器？ EDX執行長是Citadel資深員工？

華爾街巨頭 Citadel、富達、嘉信支持的交易所 EDX Markets 背景是什麼？EDX Markets 可能發展方向以及影響？EDX Markets 也是一場華爾街新舊勢力的競爭？

什麼是 EDX Markets？

EDX Markets 是一個於 2022 年建立的非託管加密貨幣交易所。該交易所得到了 Citadel Securities、Fidelity Investments (富達)、Charles Schwab (嘉信)、Virtu 等傳統機構投資。同時也有 Paradigm、DV Chain 這類注重加密貨幣的新機構。

  • EDX Markets 與 Citadel Securities 的連結非常深，它的執行長 Jamil Nazarali 就是 Citadel Securities 十年的資深員工，負責商務開發。
  • EDX Markets  商業策略長 Jeanine Hightower-Sellitto，曾在主經紀商解決方案公司，以及加密貨幣交易所 Gemini 工作過。

據公開資訊，EDX Markets 投資者包括：

EDX Markets 投資者
EDX Markets 投資者

了解 EDX Markets 與幣圈交易所的不同：非託管、純交易

  • 只交易不被認為是證券的加密貨幣：EDX 只提供比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH)、萊特幣 (LTC) 和比特幣現金 (BCH) 交易
  • 只是交易場所，不持有用戶資產：EDX 只負責搓合訂單，不託管用戶資產，類似於傳統證交所
  • 主打非託管：EDX 是使用第三方銀行與加密貨幣託管商來保管用戶資產，在 EDX 搓合交易後，再由經紀商間結算加密貨幣與現金
  • 不服務零售投資人 (散戶)，而是開放經紀商參與
  • EDX 打算另設結算中心

(了解 EDX 特點：華爾街巨頭Citadel、富達、嘉信支持交易所EDX，本週正式上線)

EDX 或成為合規 Alternative Trading System (ATS)

資產管理公司 Lumida 執行長 Ram Ahluwalia 評論，EDX 可能是想成為一個受監管的 Alternative Trading System (ATS，中文：替代交易系統)。ATS 是美國系統中，非國家交易所的受監管交易場所。一但成為合規 ATS 之後，它也有可能成為像是 Nasdaq 或 NYSE 的國家交易所。

EDX 有望顛覆固定收益市場，完成 Citadel 的野望

Ram Ahluwalia 認為，EDX 可能是為了重新挑戰 Citadel 對 CLOB (Central limit order book) 的野心，透過加密貨幣來顛覆固定收益市場。

舊系統的固定收益交易台受益於不透明性 (場外交易、非電子交易、沒有最佳買入/最佳賣出價格，也沒有訂單簿)。中央限價訂單簿 (CLOB) 則以透明性為基礎。

CLOB 這件事曾在 2000 年被美國 SEC 提出，但最終被證券公司所反對。

Ram Ahluwalia 認為，Citadel 的舉動具有破壞性，因為它試圖在被大型銀行主宰的市場中，引入一種新的交易典範。這被視為對這些銀行的潛在威脅，因為它們有可能失去市場份額。華爾街有各種利益集團，傳統的一方偏好場外交易和不透明度，然而，Citadel、Virtu、MarketAxess 等更喜歡高透明的市場中競爭。

EDX 模式的不合理之處：結算中心？

Ram Ahluwalia 表示，EDX 設立結算中心的想法雖然符合現行的監管框架，但他認同這點的不合理之處：根本不需要結算中心來為區塊鏈結算。他認為，這顯示現行的監管框架不合時宜。

EDX 的影響：合規典範

Ram Ahluwalia 認為，EDX 以合乎美國證券法的方式，應用在加密貨幣領域，將交易、託管與結算隔離，防止利益衝突與資產濫用。對於加密貨幣產業而言，是一條有建設性的道路。他認為，另一條出路則是去中心化的主經紀商 (Prime brokerage)，不過較為困難。

EDX 另外的故事：華爾街宮鬥

Ram Ahluwalia 表示，過去像摩根大通、高盛這樣的大型銀行，一開始是反對美股小數化的 (decimalization)，也就是漲跌的單位，一度是以 1/8 和 1/16 等為單位。在華爾街新陣營 Knight Capital、Citadel、DRW、WorldQuant 等機構的推動下，才由 SEC 前主席 Arthur Levitt 在 2000 年改變成十進位制。

除此之外，華爾街投資銀行也一直受益於買入/賣出價格的不透明，在競爭有限、價差利潤高的環境下運行。Citadel、Virtu、MarketAxxess 陣營的優勢則是大量投資於技術、速度和人才。

Ram Ahluwalia 認為，兩派系相當於銀行與科技間的競爭，因為他們各在監管和技術方面有優勢。像是線上券商 Robinhood 的訂單流支付就是與 Citadel 合作。Citadel 過去在與華爾街舊勢力競爭上，一直有很好的表現。