【LongHash專欄】解讀市場情緒：USDT 市值逾百億、卻長期呈現負溢價？

整個六月期間，Tether (USDT) 都在以折價交易。一名用戶名Theta Seek 的期權交易員稱，通常這意味著市場情緒較弱。可能目前比特幣市場上的中國買家較少。

過去兩個月裡，比特幣始終未能成功測試9700 – 10000美元的區間，對應著相當高的拋壓。ByteTree的數據表明，過去一周內，礦工一直在賣出挖到的大部分比特幣。自6月24日以來，比特幣礦工挖出了6506個BTC，賣出6267個，只留下了239個BTC 。

全球經濟的不確定性，礦工方面的持續拋壓以及對 USDT 需求的減少，種種問題的疊加可能會導致比特幣市場情緒疲軟的看法。

Theta Seek 寫道：

「另外，或許大家沒有註意到，USDT 在過去幾天內始終在以折價交易。我通常把它視為市場情緒低迷的一種表現。在這種情況下，我認為市場出現了問題。」

USDT 是一種價值與美元掛鉤的穩定幣。在那些不支持法幣兌加密貨幣的交易平台上，USDT 通常被當作法幣的替代品。

這個主要穩定幣擁有92億美元的市值，理論上是第三大加密貨幣。其主要使用者是中國交易者。Diar的一篇報導指出，2019年下半年期間， USDT的大部分鏈上交易量來自中國投資者。

在中國，加密交易在很大程度上依舊是被禁止的。但是，用戶還是能夠在部分交易所內交易，例如火幣。彭博社的一篇報導稱，火幣收入中有20%來自中國的散戶投資者。

或許是由於在一個高度集中的市場上有強烈存在感，火幣副總裁Ciara Sun稱，在頭部交易所中，該公司所持有的數字資產是最多的。Sun 表示：

「火幣的數字資產總價值達到54.27 億美元（407.5K BTC+ 4.8M ETH + 620M USDT），因此就用戶資產而言，我們是最大的交易所之一。我們在風控、安全性以及流動性方面的出色能力保障了這一領先地位。」

據彭博社報導，2019年10月，Chainalysis指出，隨著OTC交易活動的迅速增長，中國99%的比特幣現貨交易都涉及到USDT 。當時Chainalysis的首席經濟學家Philip Gradwell 表示：

「人們應該更多地關注大型亞洲交易所內的價格構成。例如，OTC 券商可能會在那裡提供大量的流動性。它可能會移動得非常迅速。」

USDT 價格的下跌可能暗示著來自中國的比特幣買家變少了，因為絕大多數的USDT 交易活動來自中國用戶。

但是，我們也可以用相反的方式來解讀USDT 價格的下跌。在加密市場上，當投資者想要求穩時，他們一般會轉向穩定幣。因此，USDT 可以被視為由等待機會重新入場的投資者持有的場邊資本。當他們再次入場時，由於投資者會賣出USDT 來買進BTC 或者其他加密資產，USDT 的價格就會下跌。

USDT 的價格和溢價是分析師在評估比特幣價格趨勢時會考慮的多種數據之一。根據各種技術和宏觀因素，USDT 的數據可以被用來支持價格上漲或回調的論點。