Tether 上市估值上看 5 千億美元成全球 19 大企業?CEO:可能還太保守了

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Tether 上市估值上看 5 千億美元成全球 19 大企業?CEO:可能還太保守了

在穩定幣競爭白熱化之際,Tether 被推估若當前上市,其市值將超越 Costco 與可口可樂,躍居全球第 19 大公司。Tether CEO 回應該估算「美麗但還是有點保守」,強調其比特幣與黃金資產的增長潛力。而面對競爭對手 Circle 登上紐交所,Tether 則選擇堅持不上市立場。

(Coinbase IPO 上市至今跌 36%,Arthur Hayes 認為 Circle 恐上市即高點)

Circle 上市點燃兩大穩定幣發行商估值比較

6 月 5 日,USDC 發行商 Circle 正式於紐約證券交易所 (NYSE) 掛牌上市,首日股價大漲 167%,成為加密產業史上最受矚目的公開上市之一。

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此舉引發市場對穩定幣業者估值的熱烈討論,其中 Artemis 創辦人 Jon Ma 根據 Circle 的財務模型,試算出若 Tether 今日上市,其市值將高達 5,150 億美元,成為全球第 19 大公司,超越 Costco 與可口可樂。

Jon Ma 模型的核心是將 Circle 的 EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 倍數應用於 Tether:

Tether 將於 2025 年達成 74 億美元 EBITDA,若套用 Circle 目前的 69.3 倍 EBITDA 評價基準,則其估值預計高達 5,150 億美元。

但他也補充,「這麼高的倍數通常反映了市場炒作或高成長預期,未必適用所有公司,且通常難以維持。」

Tether CEO 表態不上市:五千億估值有點保守

Tether CEO Paolo Ardoino 很快地回應了這項估值推算:

5,150 億美元是一個美麗的數字,但考慮到我們目前快速增長的比特幣與黃金儲備,這個數字可能還有點保守。

他進一步指出,Tether 在 2024 年已實現 130 億美元的淨利潤,其中 70 億來自美國國債與回購協議,另有 50 億則來自比特幣與黃金的未實現收益,但這部分尚未計入 EBITDA 模型內。

Ardoino 同時強調,Tether 並不打算效仿 Circle 推出 IPO:「我們沒有上市的需求,對公司未來的發展相當興奮。

比特幣與黃金儲備成估值潛力關鍵

Tether 積極將資產配置向比特幣與黃金傾斜,也象徵著角色轉變。該公司近日已陸續將約 3.9 億美元的比特幣 (共 37,229 枚 BTC) 轉入其新投資平台 Twenty One Capital,該平台由 Strike 創辦人 Jack Mallers 主導,定位為比特幣財務儲備機構。

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在短短幾個月內,Twenty One Capital 現已躍升為全球第三大企業比特幣持有者,僅次於微策略 (Strategy) 和礦企 MARA。而 Tether 作為最大股東51.7%),這些儲備資產不僅能提高該公司的財務穩健性,也為其潛在估值提供更高天花板。

(軟銀等資金陸續到位,Tether 主導的 Twenty One 盤前上漲 4%)

穩定幣之王的下一步:上市不是唯一出路

儘管 Circle 率先踏入資本市場,但 Tether 顯然選擇了一條不同的路。Ardoino 口中的「下一階段成長」,可能是強化比特幣資本平台、也可能是從 L1 切入打造專注於穩定幣的公鏈 Stable,只是並非追逐短期 IPO 效益。

(Tether 及 Bitfinex 推出 Layer 1「Stable」:為穩定幣而生的公鏈,USDT 是原生代幣)

在全球穩定幣供應中,Tether 仍佔據超過 67% 的市場份額,穩居第一,其背後的現金流結構與資產配置,也逐漸展現出類金融機構的體質。對該公司來說,上市與否似乎也真的不那麼重要。

風險提示

加密貨幣投資具有高度風險,其價格可能波動劇烈,您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。