SpaceX Q3 財報：超級智慧營收佔比破五成，馬斯克預言算力六個月回本
SpaceX 於 10 月 20 日公布 2026 年第三季財報，受惠於 AI 算力租賃業務快速成長，單季營收年增 161% 至 146 億美元，淨利達 44 億美元。其中，超級智慧（Super Intelligence，SI）部門營收達 76 億美元，已成為 SpaceX 最大的營收來源。
執行長馬斯克（Elon Musk）在法說會上表示，全球 AI 算力需求遠超過現有供給，幾乎所有超大規模雲端業者（Hyperscaler）都在向 SpaceX 爭取更多算力。他認為，隨著 AI 模型持續進步，每瓦電力能產出的有效智慧將不斷提高，帶動算力的經濟價值上升。SpaceX 不打算依賴長期租賃合約，而是透過短期合約掌握價格上漲的機會，甚至預期明年部分算力投資可能在六個月內回本。
SpaceX 算力一半自用、一半出租，馬斯克看好短期租約
在高盛分析師 Eric Sheridan 詢問 SpaceX 如何分配內部 AI 需求與外部雲端服務時，馬斯克指出，公司的初步目標是將算力以約 50／50 的比例分配，一半用於 Grok、Cursor、Grok Bot 等內部產品，另一半出租給其他企業。
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相較於雲端產業常見的長期算力採購合約，馬斯克更傾向按照接近現貨市場價格的方式出租算力。他認為，AI 模型效能不斷提升，將使相同電力消耗產生更多具經濟價值的智慧，而不是讓算力隨著硬體老化持續貶值。
馬斯克以輝達 H100 GPU 為例，聲稱即使是較舊的硬體，如今的租賃價格仍高於剛推出時的水準。他認為，這種現象可能繼續存在，並指出 SpaceX 的短期合約在續約時，觀察到的每瓦租賃價格是上升而非下降。
這代表 SpaceX 正在押注一個與傳統硬體折舊觀念不同的趨勢：即使 GPU 本身逐漸老化，只要 AI 軟體進步帶來的效率增益足夠大，算力服務創造的經濟價值仍可能持續增加。
超大規模雲端業者搶著租 GPU，馬斯克：我們遇到沒有起司的起司店
馬斯克進一步形容，目前的算力需求已經達到極端程度。無論是大型雲端業者，還是數十家規模較小的公司，都持續要求 SpaceX 提供更多運算資源。他強調，如果 SpaceX 接受所有客戶的要求，這些需求足以將公司現有算力出租數次。
有趣的是，SpaceX 自己也面臨買不到、租不到算力的困境。馬斯克透露，公司曾嘗試將部分 AI 推論工作轉移到其他雲端服務商，希望騰出更多自有 GPU 用於模型訓練，結果卻發現其他業者同樣沒有足夠的硬體資源。
他拿英國喜劇團體 Monty Python 的經典短劇《起司店》（Cheese Shop）形容這種情況：一名顧客走進起司店，詢問各種不同的起司，卻發現店裡根本沒有任何起司可以購買。
SpaceX 向其他雲端供應商詢問 GB300、GB200、Google TPU、AWS Trainium，甚至較舊的 H100，得到的答案幾乎都是沒有庫存。即使某家業者最初表示海外可能還有少量 H100，進一步確認後，仍然無法提供。
這段經歷讓馬斯克更加確信，AI 產業現階段的核心問題不是算力缺乏買家，而是供給遠遠追不上需求。
算力投資最快六個月回本，SpaceX 第三季 AI 營收達 76 億美元
SpaceX 財務長 Bret Johnsen 在法說會中指出，公司新部署的算力設備，按照目前租賃價格計算，投資回收期已經縮短至一年以內。Johnsen 透露，目前算力租賃報價略高於上一季討論的每瓦 30 至 50 美元區間上緣，顯示市場願意為有限的運算資源支付更高價格。
馬斯克甚至進一步提出，2027 年部分算力投資的回收期可能縮短至六個月。他特別強調，這不是保證一定會發生的結果，而是一種有可能實現的情境。
財報數據也反映出算力業務的成長速度。SpaceX 第三季 SI 部門營收達 76 億美元，年增 830%、季增 195%，其中包括第三季中完成收購的 AI 程式開發工具 Cursor 所貢獻的 6.08 億美元營收。該部門調整後 EBITDA 達 50 億美元，營業利益則為 4.31 億美元。
SpaceX 明年挑戰 13GW 算力，資本支出恐持續飆升
為了滿足 AI 運算需求，SpaceX 正以前所未有的速度擴建資料中心。根據第三季財報，截至 9 月底，SpaceX 已部署的名目算力容量達 1.7GW，高於第二季的 1.4GW，以及去年同期的 0.6GW。馬斯克預期，2026 年底將增加至約 2.5 至 3GW，並計畫在 2027 年再新增約 10GW，讓總規模達到 13GW。
他還透露，公司正在研究如何突破電力與冷卻系統的瓶頸，甚至規劃明年額外建置最多 20GW 的電力與散熱基礎設施，為後續 GPU 部署預留空間。
不過，快速擴張也需要龐大資金。SpaceX 第三季資本支出達 195.9 億美元，其中 SI 部門占約 164.4 億美元。公司預計第四季整體資本支出將進一步上升至 350 億至 400 億美元。目前 SpaceX 仍認為需求足以支撐這種擴張速度，並預期 2026 年底全公司年化營收將達 1,000 億美元。
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